【摘要】：B股,又稱“人民幣特種股票”,B股市場(chǎng)作為中國股票市場(chǎng)的組成部分,在中國股票市場(chǎng)建立初期對(duì)于國內(nèi)企業(yè)籌集外匯資金起到了非常重要的作用,成為中國股票市場(chǎng)對(duì)外開放的窗口。然而,隨著中國證券市場(chǎng)國際化的不斷發(fā)展,B股市場(chǎng)逐漸邊緣化,籌資功能和吸引力大幅下降。與其他分割證券市場(chǎng)不同的地方在于,中國股票市場(chǎng)的A、B股雙重上市公司出現(xiàn)了B股折價(jià)的現(xiàn)象。在當(dāng)前中國證券市場(chǎng)國際化的大環(huán)境下,研究中國A、B股雙重上市公司的B股折價(jià)問題及解決B股措施具備一定的學(xué)術(shù)理論和實(shí)務(wù)價(jià)值。本文首先對(duì)于B股市場(chǎng)的歷史、現(xiàn)狀及存在的問題進(jìn)行了梳理。其次,對(duì)于A、B股雙重上市公司的B股折價(jià)問題進(jìn)行了理論分析和實(shí)證分析。在理論分析部分,主要論述了信息不對(duì)稱理論、流動(dòng)性理論和需求彈性理論。在實(shí)證分析部分,使用面板數(shù)據(jù)分析模型研究A、B股雙重上市公司的B股折價(jià)率影響因素,結(jié)果表明信息不對(duì)稱程度越高B股折價(jià)程度越大,B股流動(dòng)性程度越高B股折價(jià)程度越小,相對(duì)供給量越大B股折價(jià)程度就越大。再次,介紹了中國證券市場(chǎng)國際化背景下的解決B股措施,最后提出了政策建議,認(rèn)為B股市場(chǎng)的最終出路是逐步關(guān)閉,同時(shí)政策層面予以積極支持。
【圖文】：

1 選題背景B 股是指在中國境內(nèi)上市的外資股，也被稱作“人民幣特種股票”，與 A“人民幣普通股票”對(duì)應(yīng)。B 股是在上海證券交易所或者深圳證券交易，，以人民幣標(biāo)明面值，以美元或者港幣交易的股票。其中，在上海證券市的 B 股以美元交易，在深圳證券交易所上市的 B 股以港幣交易。在中場(chǎng)誕生初期，為了吸引外匯資金，B 股成為中國股票市場(chǎng)對(duì)外開放的窗作“20 世紀(jì) 90 年代全球資本市場(chǎng)上一個(gè)制度性的創(chuàng)舉”。如圖 1-1 所示，從 1992 年到 2000 年，先后有 114 家公司發(fā)行了 B 股。在發(fā)展初期在為企業(yè)籌集外匯資金的問題上發(fā)揮了重要的作用，但在這之中國外匯管理體制和證券市場(chǎng)國際化的不斷發(fā)展與完善，需要籌集外匯業(yè)可以通過發(fā)行 H 股、N 股的方式到香港、紐約等境外成熟資本市場(chǎng)發(fā)如圖 1-2 所示，從 2001 年起，B 股沒有新增 IPO，而 2004 年之后 B 股公司增發(fā)股票籌資，B 股市場(chǎng)逐漸被境內(nèi)公司“拋棄”。

資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局《2017 中國統(tǒng)計(jì)年鑒》圖 1- 2 股票籌資額變化在中國證券市場(chǎng)國際化的背景下，B 股市場(chǎng)的命運(yùn)走向“等待解決”。一方層面對(duì)于 B 股市場(chǎng)的定位不清晰，從而導(dǎo)致 B 股的發(fā)展方向不明確；另B 股市場(chǎng)的籌資功能幾乎喪失，且對(duì)于投資者缺乏吸引力，市場(chǎng)成交量很 A、B 股雙重上市公司而言，其 B 股出現(xiàn)了非常明顯的折價(jià)。因此，在中國證券市場(chǎng)國際化背景下，研究 B 股折價(jià)問題及解決 B 股措一定的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。2 研究意義首先，從理論分析的角度看，本文梳理了國內(nèi)外關(guān)于股票市場(chǎng)分割及中國雙重上市公司 B 股折價(jià)問題的理論。其次，從實(shí)證分析的角度看，本文以中國 A、B 股雙重上市公司的 B 股為研究對(duì)象，使用面板數(shù)據(jù)模型，選取最新數(shù)據(jù)，對(duì)影響 B 股折價(jià)率的實(shí)證分析與檢驗(yàn)，探究了信息不對(duì)稱、流動(dòng)性、需求彈性對(duì)于 B 股折價(jià)
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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