【摘要】：融資融券交易(Margin Trading)作為一種創(chuàng)新機(jī)制引入我國的證券市場(chǎng),結(jié)束了我國證券市場(chǎng)多年的“單邊市”運(yùn)行態(tài)勢(shì),必然會(huì)對(duì)我國的證券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。究竟融資融券交易在推出一年后對(duì)我國證券市場(chǎng)產(chǎn)生了何種影響?其是否發(fā)揮了平抑市場(chǎng)波動(dòng),提高市場(chǎng)流動(dòng)性的基本功能?與此同時(shí),隨著融資融券業(yè)務(wù)的日益推行,關(guān)于推出“轉(zhuǎn)融通”機(jī)制的呼聲也日益高漲。融資融券的授信模式選擇、市場(chǎng)影響已成為監(jiān)管層與投資者的關(guān)注重點(diǎn),本文圍繞上述課題展開研究無疑具有重要的學(xué)術(shù)價(jià)值與現(xiàn)實(shí)意義。 具體而言,本文在大量文獻(xiàn)閱讀的基礎(chǔ)上,首先系統(tǒng)概述了融資融券交易制度;然后通過對(duì)比研究全球主要的融資融券交易機(jī)制,以探討適合我國國情的融資融券交易模式。隨后,本文分別從融資融券對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性、流動(dòng)性兩個(gè)角度展開融資融券交易對(duì)我國證券市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)的理論研究與實(shí)證研究。最后,基于融資融券交易的信用特征,本文探討了我國融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)控制體系的構(gòu)建問題。 本文主要的研究結(jié)論如下: (1)一個(gè)國家或地區(qū)融資融券模式的選擇,往往是取決于這個(gè)國家或地區(qū)文化背景和證券市場(chǎng)的發(fā)展成熟狀況的。結(jié)合國際實(shí)際經(jīng)驗(yàn)與我國的國情,我國現(xiàn)階段還不具備選擇美國的市場(chǎng)化分散授信模式的條件,因而通過籌建壟斷性的證券金融公司推出轉(zhuǎn)融通機(jī)制,并逐步建立“單軌制”的集中授信模式是現(xiàn)階段的較理想選擇。 (2)本文通過VAR(向量自回歸)模型與Granger(格蘭杰)因果檢驗(yàn)方法實(shí)證研究了融資融券對(duì)我國證券市場(chǎng)的波動(dòng)性及流動(dòng)性的影響。結(jié)果表明,在融資融券機(jī)制推出的一年多時(shí)間里,融資融券機(jī)制對(duì)證券市場(chǎng)的影響還很弱,既沒有造成市場(chǎng)大幅度波動(dòng),也沒有大幅度提高市場(chǎng)的流動(dòng)性水平。但是相對(duì)來說,融資融券機(jī)制(特別是融資買空交易)提高市場(chǎng)流動(dòng)性的基本功能已慢慢顯現(xiàn)出來,而其平抑市場(chǎng)波動(dòng)的功能由于各方面的原因還沒有得到體現(xiàn)。其中,本文認(rèn)為影響其功能發(fā)揮的自身因素主要有兩個(gè):一是融資融券規(guī)模市場(chǎng)占比很小;二是融資業(yè)務(wù)與融券業(yè)務(wù)發(fā)展極不平衡,作為賣空機(jī)制的融券業(yè)務(wù)備受冷落。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224.0

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前3條

1 賈星博;我國融券費(fèi)率定價(jià)的實(shí)證分析[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

2 鄭磊;融資融券運(yùn)作機(jī)理及在我國的運(yùn)用研究[D];華東理工大學(xué);2013年

3 周斌;融資融券對(duì)我國證券市場(chǎng)的影響分析[D];浙江工商大學(xué);2013年

，

本文編號(hào)：2672803