【摘要】：股票市場周期問題受到國內(nèi)外學(xué)術(shù)界長久的關(guān)注,特別是關(guān)于周期影響因子的研究紛繁復(fù)雜,對不同市場不同年份的考察結(jié)論也不盡相同。股票市場“晴雨表”功能和“政策市”特征使得對于中國股票市場發(fā)展規(guī)律及影響因子的探討具有很強的理論意義和實際價值。 基于以上研究背景,本文首先對股票市場周期的理論做了研究歸納,對道氏理論和波浪理論進行了闡述,并指出了國內(nèi)學(xué)者在該理論指導(dǎo)下對中國A股市場的周期劃分。其次,系統(tǒng)整理了國內(nèi)外學(xué)者對于成熟市場、新興市場不同發(fā)展階段的研究,發(fā)現(xiàn)周期影響因素多集中在宏觀經(jīng)濟和貨幣政策兩方面,并根據(jù)市場特征和發(fā)展階段而異。在此基礎(chǔ)上,文章分析了中國A股市場周期及其影響因素,以宏觀經(jīng)濟和貨幣政策為研究維度進行實證分析,并對其他影響因子如突發(fā)事件進行研究。 實證結(jié)果顯示,中國A股市場從成立到發(fā)展并日趨成熟的過程中,受到自身擾動項的影響越來越小,受到宏觀經(jīng)濟、利率政策的影響有增大的趨勢。其中宏觀經(jīng)濟影響經(jīng)歷了由最初有顯著作用到無明顯作用、再到股改后有顯著因果作用的過程,影響趨于顯著;貨幣政策的影響作用經(jīng)歷了由M 0有顯著作用到M 1有顯著作用的過程,傳導(dǎo)渠道日益通暢。同時,突發(fā)事件、國際市場會給中國股市短期內(nèi)帶來一定的波動,長期內(nèi)并無顯著作用。 文章最后對不同發(fā)展時期內(nèi)中國A股市場周期的影響因子進行了綜合分析和總結(jié)歸納,并從宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、突發(fā)事件、國際股市四個方面提出相關(guān)政策建議和研究展望。
【圖文】：

3.2 我國 A 股市場周期的形成3.2.1 我國 A 股市場周期的劃分中國 A 股市場從上世紀(jì)九十年代初發(fā)展至今，不斷向規(guī)范化推進的同時也伴隨著劇烈的震蕩，給市場帶來了許多機遇和挑戰(zhàn)。1990 年滬深股票交易所成立后，兩市得到了快速的發(fā)展，通過對 1991 年 4 月至 2010 年 8 月滬深二市股價指數(shù)的歷史數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，滬深二市的股價指數(shù)變動趨勢基本一致，個別月份存在一定差異（圖 3.1）。對二者進行相關(guān)性分析可以得出，深圳成指（ SZCI ）= 0.282746 +0.2810 * 上證綜指（ SHCI） ， 其 中 修 正 后 的2R 為0.9717，擬合效果較好，因此本文研究時采用上證綜合指數(shù)分析中國 A 股股市周期，并進行相關(guān)規(guī)范和實證研究。

圖 3.2 上證綜合指數(shù)走勢3.2.2 我國 A 股市場周期的運行對各個周期下 A 股市場運行的狀況進行分析不難看出，總體來看，各個周期持續(xù)的時間較長，平均值為 40 個月左右；股市周期內(nèi)的波動幅度日趨增大，牛市的拉升幅度均高于熊市的降幅。具體來說，中國股市整個市場的規(guī)模不斷擴大，上市公司數(shù)量和發(fā)行股本規(guī)模呈顯著上升趨勢，受到國內(nèi)市場和國際市場雙重影響的波動性日趨增大，平均 40 個月將會形成股市的一個運行周期，完成牛熊市的相互轉(zhuǎn)化（表 3.3）。而在一個周期中，只有 2005 年股改過后的第五個股市周期中，牛市的持續(xù)時間達到了熊市的兩倍，其他周期中，熊市的持續(xù)時間均長于牛市，特別在第二個周期中，，熊市的時間達到了牛市的 10 倍以上。表 3.3 中國 A 股市場周期的階段劃分分析周期序號初谷到波峰時間（月）初谷到波峰的增幅（%）波峰到末谷時間（月）波峰到末谷的降幅（%）周期持續(xù)時間（月）牛市與熊的時間比1 13.5 423.17 17.5 78.27 31 0.771
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 舒建雄;中國宏觀經(jīng)濟周期與股市周期關(guān)聯(lián)性分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號：2644506