發(fā)布時(shí)間：2020-03-29 14:29

【摘要】：作為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”,焦炭在我國(guó)能源市場(chǎng)上占有重要地位,是我國(guó)目前在世界上少有的常年排名第一的資源型和能源類產(chǎn)品。為平抑焦炭?jī)r(jià)格劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)我國(guó)焦炭國(guó)際定價(jià)權(quán),中國(guó)大連商品期貨交易所于2011年4月15日推出焦炭期貨品種。作為世界第一個(gè)的焦炭期貨品種,自上市以來(lái),無(wú)論從成交規(guī)模還是活躍程度都已經(jīng)躍居我國(guó)能源期貨市場(chǎng)矛頭。因此,科學(xué)揭示焦炭期貨價(jià)格波動(dòng)特征和影響因素對(duì)我國(guó)焦炭行業(yè)政策制定及焦炭行業(yè)的科學(xué)發(fā)展具有積極的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。本文以中國(guó)大連商品期貨交易所焦炭期貨主力連續(xù)合約為例,分析我國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)效應(yīng)和量?jī)r(jià)關(guān)系,力求能夠揭示焦炭期貨價(jià)格變化的內(nèi)在機(jī)理,為我國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)上的交易者和監(jiān)管者制定交易策略和監(jiān)管措施提供理論支持。本文的分析思路:綜合比較國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)后,再利用數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究方法分析焦炭期貨價(jià)格的波動(dòng)效應(yīng)和量?jī)r(jià)關(guān)系。全文共分六章,第一章是緒論,第二章介紹價(jià)格波動(dòng)分析的相關(guān)理論,第三章至第五章研究焦炭期貨價(jià)格的波動(dòng)效應(yīng)和量?jī)r(jià)關(guān)系,其中,第三章研究焦炭期貨價(jià)格波動(dòng)的周日歷效應(yīng)和杠桿效應(yīng),第四章研究焦炭期貨價(jià)格波動(dòng)的長(zhǎng)記憶效應(yīng),第五章研究焦炭期貨市場(chǎng)的量?jī)r(jià)關(guān)系。第六章為結(jié)論、建議與展望。全文的主要結(jié)論如下:1.使用非對(duì)稱的TGARCH模型,對(duì)中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)的周日歷效應(yīng)和杠桿效應(yīng)進(jìn)行研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)天收益和隔夜收益都存在顯著地周日歷效應(yīng)。在收益波動(dòng)方面,當(dāng)天收益在周內(nèi)各個(gè)交易日沒(méi)有顯著差別;而隔夜收益在周內(nèi)各個(gè)交易日顯著不同,同時(shí)還發(fā)現(xiàn)中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)存在明顯的波動(dòng)非對(duì)稱性,具有負(fù)的杠桿效應(yīng),即正的“利好”沖擊大于負(fù)的“利空”沖擊。2.通過(guò)焦炭期貨的R/S與V/S分形分析,發(fā)現(xiàn)中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)日收益率及其波動(dòng)序列均不是隨機(jī)游動(dòng)的,而是服從一種“尖峰厚尾”的有偏的隨機(jī)游走,高H值和高的關(guān)聯(lián)尺度顯示出中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)具有顯著地長(zhǎng)期記憶性。3.使用GARCH模型研究中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)的日間量?jī)r(jià)關(guān)系,發(fā)現(xiàn)成交量與價(jià)格波動(dòng)正相關(guān),持倉(cāng)量與價(jià)格波動(dòng)負(fù)相關(guān)。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)非預(yù)期的成易量和預(yù)期的持倉(cāng)量對(duì)焦炭期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的影響要大于預(yù)期的交易量和非預(yù)期的持倉(cāng)量。使用LOG-ACD模型研究中國(guó)焦炭期貨市場(chǎng)的日內(nèi)量?jī)r(jià)關(guān)系,發(fā)現(xiàn)無(wú)論是成交量還是持倉(cāng)量對(duì)日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)都有正向影響關(guān)系,并且成交量的影響強(qiáng)度要大于持倉(cāng)量。其中,本文對(duì)焦炭期貨的價(jià)格波動(dòng)的全面分析是對(duì)現(xiàn)有國(guó)內(nèi)期貨品種價(jià)格波動(dòng)研究的有效補(bǔ)充;其次,在考察焦炭期貨市場(chǎng)量?jī)r(jià)關(guān)系時(shí),在方法上有所突破,本研究把量?jī)r(jià)關(guān)系分為日間、日內(nèi),在研究日內(nèi)量?jī)r(jià)關(guān)系時(shí),嘗試在價(jià)格久期LOG-ACD模型中,加入成交量、持倉(cāng)量和價(jià)格收益率三個(gè)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)因子,據(jù)此分析交易強(qiáng)度、市場(chǎng)深度和價(jià)格久期對(duì)日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)的影響,這是對(duì)以往研究的拓展。
【圖文】：

焦炭期貨合約2011年4月至2017年9月當(dāng)月成交金額

圖:1：焦炭期貨主力連續(xù)合約自 2011 年 4 月至 2017 年 9 月量?jī)r(jià)變動(dòng)趨勢(shì)圖 2：焦炭期貨合約 2011 年 4 月至 2017 年 9 月當(dāng)月成交金額
【學(xué)位授予單位】：重慶工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F724.5;F764.1

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本文編號(hào)：2606103