本文關(guān)鍵詞：貨幣錯(cuò)配下微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避博弈分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

2011年第2期下旬刊 （總第436期）

時(shí) 代 金 融
Times Finance

NO.2，2011 （CumulativetyNO.436）

人民幣國(guó)際化研究
袁 溥1 蔣周文 2
（1 北京師范大學(xué)珠海分校商學(xué)部，廣東 珠海 519085；2 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 , 北京 1024

88） 【摘要】2007 年美國(guó)出現(xiàn)次貸危機(jī)以來(lái)，金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩，以美元為代表的外幣幣值明顯波動(dòng)，使得當(dāng)前以美元為主導(dǎo)的單極 貨幣體系受到眾多質(zhì)疑。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，人民幣國(guó)際化的呼聲日益高漲，重建國(guó)際貨幣體系，加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程，進(jìn)一 步研究人民幣國(guó)際化問(wèn)題顯得由為迫切。 【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化　國(guó)際貨幣體系　策略選擇

一、人民幣國(guó)際化的概念解讀
考察貨幣國(guó)際化首先需要對(duì)貨幣的基本職能進(jìn)行論證。馬克 思的貨幣理論認(rèn)為，貨幣在與商品的交換發(fā)展過(guò)程中，形成了價(jià) 值尺度、流通手段、儲(chǔ)藏手段、支付手段和世界貨幣等五種基本 職能。現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，貨幣發(fā)揮著交換中介、價(jià)值標(biāo) 準(zhǔn)、支付標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)富儲(chǔ)藏手段等功能。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā) 展，部分貨幣已經(jīng)超越國(guó)界，在世界市場(chǎng)上發(fā)揮一般等價(jià)物職能。 從國(guó)際貨幣發(fā)展歷程來(lái)看，英鎊、美元、日元及歐元?dú)v史上都發(fā) 揮著貨幣超越國(guó)內(nèi)流通領(lǐng)域，作為世界范圍內(nèi)的支付手段、購(gòu)買(mǎi) 手段的作用。 對(duì)于人民幣國(guó)際化的定義，理論界并未形成統(tǒng)一的看法。李 裕 （2003） 認(rèn)為貨幣國(guó)際化包括三個(gè)階段：即貨幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換、 貨幣資本項(xiàng)目可兌換和貨幣成為對(duì)其他國(guó)家具有價(jià)值儲(chǔ)藏和交易 媒介功能；金發(fā)奇 （2004） 認(rèn)為， 一國(guó)貨幣國(guó)際化應(yīng)具有三大特征： 自由兌換性、普遍接受性、相對(duì)穩(wěn)定性；羅伯特 . 蒙代爾對(duì)于貨 幣的國(guó)際化的定義為：貨幣流通范圍超出法定的流通區(qū)域或該貨 幣的分?jǐn)?shù)或倍數(shù)被其他地區(qū)模仿（孫兆東，2010）。 本文認(rèn)為，人民幣國(guó)際化就是人民幣獲得國(guó)際市場(chǎng)的廣泛認(rèn) 可和接受，并發(fā)揮價(jià)值尺度、國(guó)際支付手段和價(jià)值儲(chǔ)藏等功能， 成為國(guó)際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣，從主權(quán)國(guó)家貨幣過(guò)渡 為區(qū)域貨幣，最終成為世界貨幣的過(guò)程。

三、人民幣國(guó)際化的契機(jī)及挑戰(zhàn)
（一）面臨的機(jī)遇 1. 中國(guó)綜合國(guó)力不斷提高 我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)的 30 年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了巨大的變化， GDP 保持在年均 9.8% 的增長(zhǎng)速度。2010 年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到 397983 億元，比上年增長(zhǎng) 10.3%，各季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比分別 增長(zhǎng) 11.9%、10.3%、9.6% 和 9.8%。國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，國(guó) 內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)速度明顯快于世界主要國(guó)家或地區(qū)。全國(guó)進(jìn)出口 29727.6 億美元，比去年同期增長(zhǎng) 34.7%。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展為人 民幣國(guó)際化提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 2. 中國(guó)政府的國(guó)際清償力不斷增強(qiáng) 2006 年，我國(guó)取代日本成為世界外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。2010 年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為 28473 億美元，同比增長(zhǎng) 18.7%，黃 金儲(chǔ)備 1054.1 噸，世界排名第六。國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)于人民幣充滿(mǎn) 信心，人民幣在部分東亞國(guó)家，已成為居民購(gòu)物，企業(yè)貿(mào)易結(jié)算 的重要選擇，我國(guó)強(qiáng)大的國(guó)際清償力為今后人民幣進(jìn)一步保持幣 值穩(wěn)定提供了強(qiáng)大的物質(zhì)支持。 3. 金融市場(chǎng)的大幅動(dòng)蕩呼喚人民幣國(guó)際化提速 2007 年爆發(fā)的次貸危機(jī)隨后演變?yōu)槎鄧?guó)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，主 要儲(chǔ)備貨幣顯著貶值，也造成了美元、歐元及日元為主的傳統(tǒng)國(guó) 際貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)組合存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。上述背景下，加快人民幣 逐步國(guó)際化，符合時(shí)代要求。 （二）存在的挑戰(zhàn) 1. 我國(guó)出口貿(mào)易產(chǎn)品附加值較低 國(guó)際貿(mào)易分工中，價(jià)值鏈上游的產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)企業(yè)， 產(chǎn)品附加值較高；在價(jià)值鏈下游的品牌銷(xiāo)售企業(yè)，也能取得可觀 的收益。我國(guó)出口產(chǎn)品中，有相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)品屬于中國(guó)制造范疇， 產(chǎn)品技術(shù)含量較低，相應(yīng)的企業(yè)缺乏與進(jìn)口商的議價(jià)能力，同時(shí) 主要向廣泛使用歐元及美元的歐美地區(qū)出口。這種情況下，國(guó)內(nèi) 出口企業(yè)能否說(shuō)服進(jìn)口商采取人民幣作為貿(mào)易結(jié)算的主要貨幣， 顯然存在一定困難。 2. 我國(guó)金融市場(chǎng)的廣度和深度仍有待拓展 金融市場(chǎng)的深度與廣度對(duì)于一國(guó)金融市場(chǎng)的繁榮與穩(wěn)定具有 重要意義。同時(shí)，一國(guó)貨幣要發(fā)揮世界貨幣職能，要求交易者能 夠通過(guò)持有對(duì)應(yīng)貨幣，靈活選擇并參與發(fā)行國(guó)各類(lèi)金融市場(chǎng)金融 工具，以保持資產(chǎn)安全性、收益性和流動(dòng)性。這樣對(duì)于國(guó)際貨幣 發(fā)行國(guó)的金融市場(chǎng)成熟度提出了更高的要求。我國(guó)金融市場(chǎng)中債 券市場(chǎng)發(fā)展不夠完善，匯率、利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化，一定程度上 限制了人民幣國(guó)際化的步伐。 3. 美元慣性影響人民幣國(guó)際化 美元一直是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣、外匯和貿(mào)易市場(chǎng)計(jì)價(jià)和 結(jié)算貨幣，國(guó)際金融市場(chǎng)中金融資產(chǎn)交易主要貨幣。在即定的歷 史選擇狀態(tài)下，突破美元慣性，增強(qiáng)人民幣在全球金融貿(mào)易中的
（下轉(zhuǎn)第69頁(yè)）

二、人民幣國(guó)際化的實(shí)踐進(jìn)程
1. 人民幣對(duì)外價(jià)值尺度職能的加強(qiáng) 人民幣幣值穩(wěn)定，使得以人民幣計(jì)價(jià)的債券在國(guó)際金融市場(chǎng) 上能夠順利發(fā)行。2010 年 9 月 28 日，中國(guó)政府在香港啟動(dòng)發(fā)行 60 億元人民幣國(guó)債。這是我國(guó)首次在內(nèi)地以外的地區(qū)發(fā)行以人民 幣計(jì)價(jià)的國(guó)債，標(biāo)志著我國(guó)政府開(kāi)始致力于構(gòu)建離岸人民幣金融 產(chǎn)品中心。 2. 人民幣對(duì)外支付手段職能的加強(qiáng) 人民幣已逐步成為與周邊國(guó)家和地區(qū)邊貿(mào)結(jié)算的主要貨幣。 2009 年 4 月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議公布廣州、深圳、珠海、東莞與上 海作為國(guó)內(nèi)開(kāi)展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)城市，，2010 年 6 月， 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)由五個(gè)城市擴(kuò)大至 20 個(gè)省、市、自 治區(qū)，其他區(qū)域則由香港、澳門(mén)、東盟擴(kuò)展至全球，試點(diǎn)業(yè)務(wù)范 圍進(jìn)一步明確為跨境貨物與服務(wù)貿(mào)易以及其他經(jīng)常項(xiàng)目人民幣結(jié) 算隨著人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)不斷擴(kuò)大，境外人民幣規(guī)模迅速 增加。 3. 人民幣對(duì)外價(jià)值儲(chǔ)藏職能的加強(qiáng) 2006 年 12 月，人民幣開(kāi)始為菲律賓貨幣委員會(huì)接納為央行 儲(chǔ)備貨幣，這是人民幣首次成為外國(guó)央行的官方儲(chǔ)備貨幣；2007 年 10 月，白俄羅斯國(guó)家銀行宣布，人民幣已成為新的外匯儲(chǔ)備之 一；同時(shí)，馬來(lái)西亞、韓國(guó)和尼泊爾等國(guó)家也持有少部分人民幣 作為國(guó)家外匯儲(chǔ)備。

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他們聲稱(chēng)采取“浮動(dòng)匯率”制度，但是在實(shí)踐中這些國(guó)家并不真 正讓本幣自由浮動(dòng)，而是頻繁地通過(guò)外匯市場(chǎng)干預(yù)或利率調(diào)整來(lái) 使其本幣匯率穩(wěn)定。 唐偉霞、朱超 (2007) 提出我國(guó)銀行業(yè)整體上有著非常嚴(yán)重的 貨幣錯(cuò)配，由于銀行業(yè)對(duì)匯率非常敏感。這會(huì)給銀行帶來(lái)了很大 的損失和風(fēng)險(xiǎn)，部分銀行還存在發(fā)生較大危機(jī)的可能性。 陳建波 (2007) 認(rèn)為中國(guó)的貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)結(jié)售匯制度 集中在中央銀行，造成了中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的惡化，對(duì)中國(guó) 金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行產(chǎn)生了不利影響。

王中昭（2010）認(rèn)為目前中國(guó)的貨幣錯(cuò)配是債權(quán)型，動(dòng)態(tài)的 貨幣錯(cuò)配現(xiàn)象比較弱，而較多表現(xiàn)為靜態(tài)貨幣錯(cuò)配，采用抵補(bǔ)措 施可以在某種程度上規(guī)避貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。 總之，貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的研究還處于初始階段，貨幣錯(cuò)配的引 致原因、影響以及控制等方面的研究都不夠系統(tǒng)深入，眾說(shuō)紛紜， 缺乏一致性的結(jié)論，有待國(guó)內(nèi)外金融學(xué)者繼續(xù)深入研究。

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四、貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)的管理
國(guó)內(nèi)外金融學(xué)者們根據(jù)貨幣錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)原因，結(jié)合各自研究 的領(lǐng)域，提出了對(duì)貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的政策建議。 1. 國(guó)際社會(huì)研究貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn) AnneKrueger(2000) 提出兩種方法：一種是規(guī)定新興市場(chǎng)國(guó) 家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體的外幣債務(wù)不由其國(guó)內(nèi)司法來(lái)管轄實(shí)施，另一種 是要求七國(guó)集團(tuán)立法，讓其他金融機(jī)構(gòu)只向新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)放以 貸款國(guó)貨計(jì)值的貸款。 Eichengreen 和 Hausmann(2003) 建議構(gòu)造一個(gè)由新興市場(chǎng) 國(guó)家貨幣構(gòu)成的貨幣籃子，并鼓勵(lì)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和十國(guó)集團(tuán)政府 發(fā)放以該籃子貨幣計(jì)值的債券。 Yeyati(2003) 認(rèn)為一國(guó)要想解決由美元化導(dǎo)致的貨幣錯(cuò)配問(wèn) 題，那么必須降低美元化，但是要降低美元化，不能以匯率穩(wěn)定 為目標(biāo)，而要應(yīng)以通貨膨脹穩(wěn)定為目標(biāo)。通過(guò)對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)的 本外幣征收不同稅收和實(shí)施管制政策可以有效降低美元化。但是 可能產(chǎn)生資本外逃和金融脫媒的巨大代價(jià)。 Cowaneta1．Goldstein 和 Tumer（2005）認(rèn)為實(shí)行有管理的 浮動(dòng)匯率制度可以通過(guò)消除隱含的匯率保險(xiǎn)和迫使企業(yè)將匯率風(fēng) 險(xiǎn)內(nèi)在化而降低敞口風(fēng)險(xiǎn)，從而將貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的范 圍內(nèi)。 2. 我國(guó)貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)管理 我國(guó)自從 1978 年改革開(kāi)放以來(lái)，實(shí)行外向型經(jīng)濟(jì)，國(guó)際收支 雙順差，官方積累大量外匯儲(chǔ)備，貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)不斷積累加劇， 國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)中國(guó)債權(quán)行貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)管理，給出了政策建議。 李揚(yáng)（2006）認(rèn)為盡早實(shí)行真正意義上的管理浮動(dòng)，積極發(fā) 展國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)是解決貨幣錯(cuò)配問(wèn)題的積極態(tài)度。 夏建偉、曹廣喜（2007）認(rèn)為加強(qiáng)區(qū)域貨幣合作，推動(dòng)人民 幣的自由兌換和國(guó)際化對(duì)于解決我國(guó)的貨幣錯(cuò)配問(wèn)題具有根本性 意義。 王素琴（2009）認(rèn)為應(yīng)積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，實(shí)施本 幣國(guó)際化戰(zhàn)略，因?yàn)橹挥斜編懦蔀閲?guó)際貨幣才能最終解決貨幣錯(cuò) 配問(wèn)題。

（上接第62頁(yè)）

影響，需要相當(dāng)?shù)臅r(shí)間。

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四、人民幣國(guó)際化的策略選擇
1. 增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力 通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和政府的推動(dòng)，幫助出口企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié) 構(gòu)，加大對(duì)于產(chǎn)品研發(fā)和品牌培育的投入，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力。 2. 深化金融市場(chǎng)的改革 采取風(fēng)險(xiǎn)管理手段降低銀行體系的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加快我國(guó)國(guó)際 性金融中心的建設(shè)，推動(dòng)各金融子市場(chǎng)的發(fā)展。 3. 積極穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程 人民幣國(guó)際化需要合理統(tǒng)籌，認(rèn)真規(guī)劃，并非能一蹴而就。 我國(guó)今后可以考慮在加大人民幣對(duì)于香港、澳門(mén)地區(qū)的流通與支 付，然后通過(guò)直接對(duì)外投資逐漸爭(zhēng)取成為亞洲國(guó)家主要計(jì)價(jià)流通 和儲(chǔ)備貨幣，最后成為真正的世界貨幣。

作者簡(jiǎn)介：袁溥 (1976-)，男，北京師范大學(xué)珠海分校商學(xué)部 講師， 研究方向：金融市場(chǎng)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)研究；蔣周文 （1978 －） ， 男，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院博士研究生，研究方向：銀行業(yè)管理與資本 市場(chǎng)研究。

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人民幣國(guó)際化畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告

人民幣國(guó)際化畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告_管理學(xué)_高等教育_教育專(zhuān)區(qū)。人民幣國(guó)際化畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告 1.1 研究背景和意義 貨幣國(guó)際化之所以被各國(guó)全力追逐,是因?yàn)樗軌蚪档蛧?guó)際...

人民幣國(guó)際化研究:文獻(xiàn)綜述

龍?jiān)雌诳W(wǎng) 人民幣國(guó)際化研究:文獻(xiàn)綜述 作者:左燕燕 來(lái)源:《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》2015 年第 17 期 摘要:在國(guó)際金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展...

大數(shù)據(jù)背景下人民幣國(guó)際化研究的文獻(xiàn)綜述

3夏斌、陳道富.中國(guó)金融戰(zhàn)略2020[M].北京:人民出版社, 韓劍在對(duì)貨幣國(guó)際化決定因素的計(jì)量檢驗(yàn)基礎(chǔ)上,認(rèn)為人民幣具備了成 為國(guó)際貨幣的潛力,但對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)、金融...

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  本文關(guān)鍵詞：貨幣錯(cuò)配下微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避博弈分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：242019