本文關(guān)鍵詞：貨幣錯配下微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險規(guī)避博弈分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

貨幣錯配下微觀經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險規(guī)避博弈分析

內(nèi)容摘要:微觀經(jīng)濟(jì)主體的貨幣錯配風(fēng)險根本原因在于匯率變動,本文基于風(fēng)險規(guī)避的博弈分析表明:政府激勵成本的加大可轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)主體部分貨幣錯配風(fēng)險;相對穩(wěn)定調(diào)控匯率下的風(fēng)險規(guī)避方式傾向于抵補(bǔ);通過調(diào)控本幣與外幣的利差、升貼水率和進(jìn)口支出等措施減少債權(quán)型貨幣錯配;升貼水率變動區(qū)間會影響貨幣錯配形成和積累,本幣利率波動軸心點(diǎn)和升貼水率臨界點(diǎn)都是有效地弱化貨幣錯配風(fēng)險累積的重要分界點(diǎn);抵補(bǔ)情況下經(jīng)濟(jì)主體對政府匯率政策反應(yīng)是遲鈍的,而對本幣和外幣利率波動及其利差更敏感。

關(guān)鍵詞:貨幣錯配 風(fēng)險規(guī)避 匯率 博弈機(jī)制

貨幣錯配是經(jīng)濟(jì)全球化的必然結(jié)果和普遍存在的問題。當(dāng)一個經(jīng)濟(jì)行為主體參與國際經(jīng)濟(jì)往來時造成的資產(chǎn)和負(fù)債以外幣計(jì)值時,由于匯率的波動而形成凈資產(chǎn)減少或者負(fù)債增加的風(fēng)險。如果以外幣計(jì)值的資產(chǎn)凈值大于零,則當(dāng)本幣升值時,其資產(chǎn)凈值換算成本幣的價值就會減少,當(dāng)本幣貶值時,其資產(chǎn)凈值換算成本幣的價值就會增加,從而形成資產(chǎn)相對減少或者失衡的債權(quán)型貨幣錯配;反之,如果以外幣計(jì)值的資產(chǎn)凈值小于零,當(dāng)本幣升值時,其資產(chǎn)凈值換算成本幣的負(fù)債就會減少,當(dāng)匯率貶值時,其資產(chǎn)凈值換算成本幣的負(fù)債就會增加,從而形成負(fù)債增加的債務(wù)型貨幣錯配。當(dāng)一國的經(jīng)濟(jì)開放度越強(qiáng)時,其貨幣錯配的風(fēng)險將逐步向微觀經(jīng)濟(jì)主體擴(kuò)散,導(dǎo)致財務(wù)困難,投資減少,進(jìn)而經(jīng)濟(jì)收縮。因此本文以微觀經(jīng)濟(jì)主體(銀行、企業(yè)和居民)為主要研究對象。

問題提出

貨幣錯配的研究日益受到國內(nèi)外的關(guān)注,并已取得較為豐富的成果,但是基于博弈角度來研究微觀經(jīng)濟(jì)主體的貨幣錯配風(fēng)險規(guī)避問題相對缺乏。相關(guān)的主要成果有:一是如何規(guī)避和防范匯率風(fēng)險。如:丁震從換算風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險等方面分析匯率風(fēng)險防范問題;王琛提出通過貿(mào)易融資、改變貿(mào)易結(jié)算幣種和外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁等手段來規(guī)避浮動匯率風(fēng)險;許民利建議運(yùn)用外匯期權(quán)規(guī)避匯率風(fēng)險等。二是人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)主體收益博弈研究。這方面的成果不多,如:劉偉利用博弈模型分析了人民幣匯率博弈中的居民、政府和非政府機(jī)構(gòu)等主體的利益取向和博弈行為,重點(diǎn)分析了外匯頭寸對經(jīng)濟(jì)主體的利益影響;尹慶民等通過構(gòu)建中國資本和外國資本不同持有特性之間的博弈模型,著重分析了收益率與匯率的關(guān)系、資本流向?qū)θ嗣駧派?或貶)值的壓力。從現(xiàn)有的研究成果看,專門針對貨幣錯配下的企業(yè)風(fēng)險規(guī)避和博弈問題研究較少,基于此,本文試圖從這一角度作進(jìn)一步探討。

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