本文關(guān)鍵詞：微觀經(jīng)濟(jì)杠桿與企業(yè)績效的相關(guān)性分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《西南財經(jīng)大學(xué)》 2011年

負(fù)債經(jīng)營與公司價值的相關(guān)性實證分析

鄭悅  

【摘要】：負(fù)債經(jīng)營作為企業(yè)重要的融資手段,其對于公司價值的影響一直是理論研究和實證分析的熱點問題,但這些研究的結(jié)論卻有明顯的不確定性,甚至相互背離。 本文以信息技術(shù)業(yè)上市公司為研究對象,該行業(yè)資金需求巨大,且其“高風(fēng)險、高收益、高成長性”的固有屬性決定了其融資方式的選擇、負(fù)債規(guī)模的確定等與傳統(tǒng)企業(yè)相比都有其顯著的行業(yè)特征和財務(wù)特征。因此研究不同資本結(jié)構(gòu)對公司價值的影響,對于信息技術(shù)業(yè)上市公司有現(xiàn)實的指導(dǎo)意義。本文通過理論和實證分析,研究這個行業(yè)的負(fù)債經(jīng)營與公司價值的相關(guān)性。 經(jīng)過理論分析,本文認(rèn)為企業(yè)的價值會隨著企業(yè)負(fù)債程度的提高先上升后下降。從融資偏好順序來說,權(quán)益資本的成本通常比債務(wù)資本成本高,所以提高債務(wù)資本比重會使企業(yè)價值增大；從財務(wù)杠桿效應(yīng)來說,債務(wù)資本增加,財務(wù)杠桿系數(shù)變大,財務(wù)杠桿效應(yīng)的擴(kuò)張作用也增大,因此企業(yè)價值上升；但當(dāng)債務(wù)資本上升至一定程度,財務(wù)風(fēng)險過大,抵消并且超過財務(wù)杠桿的擴(kuò)張作用,企業(yè)價值便開始下降；再有我國的情況是債務(wù)資本成本往往高于權(quán)益資本成本,因此我國企業(yè)實際的融資偏好順序卻剛好與正常順序相反。 實證分析選取了總資產(chǎn)負(fù)債率和每股收益分別作為衡量負(fù)債經(jīng)營和公司價值的指標(biāo)。本文全面收集了自2007年以來我國信息技術(shù)業(yè)上市公司相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù),應(yīng)用統(tǒng)計分析中的皮爾森相關(guān)系數(shù)、肯德爾相關(guān)系數(shù)和斯皮爾曼秩相關(guān)系數(shù)判定變量之間存在相關(guān)性,并且檢驗其相關(guān)性顯著。然后建立一元線性回歸模型及二次曲線擬合模型,進(jìn)行線性回歸分析和二次擬合回歸分析,結(jié)果顯示2007年和2008年變量之間為負(fù)相關(guān),2009年變?yōu)檎嚓P(guān)：二次擬合曲線的二次項系數(shù)小于0,即是存在最佳資本結(jié)構(gòu);并且二次曲線的擬合優(yōu)度高于一元線性回歸的擬合優(yōu)度；如果不考慮其他因素對公司價值的影響,當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率為0.286時,2009年公司價值達(dá)到最大。 本文結(jié)合了理論和實證分析得出以下結(jié)論：1、信息技術(shù)業(yè)上市公司負(fù)債經(jīng)營與公司價值存在相關(guān)關(guān)系；2、信息技術(shù)業(yè)上市公司存在最佳資本結(jié)構(gòu),如不考慮其他因素影響,目前最佳資產(chǎn)負(fù)債率為0.286；3、目前信息技術(shù)業(yè)上市公司負(fù)債水平尚未到達(dá)最佳資本結(jié)構(gòu)水平。本文建議我國信息技術(shù)業(yè)上市公司可以適當(dāng)增加債務(wù)資本的比重,積極拓寬融資渠道,如進(jìn)行知識融資、吸引風(fēng)險資本、建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資等融資渠道；應(yīng)重視財務(wù)風(fēng)險控制,并建立相應(yīng)的財務(wù)管理制度。 本文的貢獻(xiàn)在于：本文針對信息技術(shù)業(yè)結(jié)合了理論和實證分析,研究出不同資產(chǎn)負(fù)債率對信息技術(shù)業(yè)上市公司每股收益的影響,證實了我國信息技術(shù)業(yè)上市公司的負(fù)債程度與公司價值之間存在相關(guān)關(guān)系并且存在最佳資本結(jié)構(gòu),并給出了目前該行業(yè)上市公司最佳的負(fù)債程度。現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)中還沒針對此行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的理論和實證相結(jié)合并得出確定結(jié)論的研究。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：西南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F224
【目錄】：

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8 陳麗芬;“三角協(xié)調(diào)模式”下的高校債務(wù)危機(jī)化解途徑研究[D];華中師范大學(xué);2011年

9 鄭悅;負(fù)債經(jīng)營與公司價值的相關(guān)性實證分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

10 路蓉;海爾業(yè)務(wù)流程再造研究[D];中國海洋大學(xué);2004年

  本文關(guān)鍵詞：微觀經(jīng)濟(jì)杠桿與企業(yè)績效的相關(guān)性分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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