我國經(jīng)濟發(fā)展自改革開放后進入黃金時代,“中國”速度舉世矚目。但是經(jīng)濟過快增長的同時,一些隱形問題也日益凸顯。許多企業(yè)由于行業(yè)特點、自身擴張等原因,負債較多,致使企業(yè)高杠桿運行,財務危機一觸即發(fā)。隨著我國經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變,過去依靠投資加杠桿拉動經(jīng)濟快速增長的模式已難以為繼,“以質(zhì)取勝”才是可持續(xù)發(fā)展的前提。2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應運而生,也從另一方面印證了國家調(diào)整發(fā)展模式、注重發(fā)展質(zhì)量的決心。非金融企業(yè)杠桿率過高,已經(jīng)成為其發(fā)展道路上的阻礙,同時也威脅著國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。如何幫助企業(yè)增加有效供給、盤活存量資產(chǎn)、降低杠桿率,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等成為國家的一大難題。上世紀末期,在面對亞洲金融危機和四大國有商業(yè)銀行不良貸款率居高不下的雙重壓力下,我國成立了四大資產(chǎn)管理公司,作為債轉(zhuǎn)股的實施機構(gòu),設立資金均來自于國家財政。債轉(zhuǎn)股作為一項政策性工具被大規(guī)模應用,來幫助國有企業(yè)脫貧致富、國有商業(yè)銀行降低貸款率,維持宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行。上一輪債轉(zhuǎn)股的經(jīng)驗也為解決新經(jīng)濟形勢下企業(yè)高杠桿率的問題提供了借鑒。2016年3月,李克強總理明確表示,可以通過市場化債轉(zhuǎn)股的方式降低企業(yè)的杠桿。2016年10月11日...

【文章頁數(shù)】：70 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景與意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻綜述
        1.2.1 去杠桿的研究
        1.2.2 市場化債轉(zhuǎn)股的動因研究
        1.2.3 市場化債轉(zhuǎn)股的特點研究
        1.2.4 市場化債轉(zhuǎn)股的效果研究
        1.2.5 市場化債轉(zhuǎn)股的風險研究
        1.2.6 文獻述評
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 研究框架
2 去杠桿及市場化債轉(zhuǎn)股理論概述
    2.1 去杠桿及市場化債轉(zhuǎn)股的概念
        2.1.1 去杠桿的含義
        2.1.2 市場化債轉(zhuǎn)股的含義
    2.2 企業(yè)去杠桿的原因
        2.2.1 符合“三去一降一補”的政策要求
        2.2.2 降低企業(yè)資產(chǎn)負債率
    2.3 企業(yè)去杠桿的方式
        2.3.1 兼并重組
        2.3.2 股權(quán)融資
        2.3.3 市場化債轉(zhuǎn)股
    2.4 市場化債轉(zhuǎn)股的特點
        2.4.1 實施路徑市場化
        2.4.2 實施主體多元化
        2.4.3 實施過程法制化
    2.5 市場化債轉(zhuǎn)股的理論依據(jù)
        2.5.1 權(quán)衡理論
        2.5.2 資源配置理論
        2.5.3 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革理論
3 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿的案例介紹
    3.1 中國中鐵公司簡介
        3.1.1 公司歷史及股權(quán)結(jié)構(gòu)
        3.1.2 經(jīng)營狀況介紹
        3.1.3 中國中鐵高杠桿率的形成
    3.2 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿的過程
        3.2.1 合作對象及目標企業(yè)的選擇
        3.2.2 雙方利益達成一致
        3.2.3 監(jiān)管機構(gòu)審批通過債轉(zhuǎn)股方案
        3.2.4 通過市場化機制實行債轉(zhuǎn)股
4 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股去杠桿的案例分析
    4.1 中國中鐵去杠桿的原因分析
        4.1.1 中國中鐵財務負擔過重
        4.1.2 應“三去一降一補”的政策要求
        4.1.3 中國中鐵行業(yè)前景良好是去杠桿的前提
        4.1.4 滿足PPP投資項目對資產(chǎn)負債率的要求
    4.2 中國中鐵選擇市場化債轉(zhuǎn)股方式去杠桿的分析
        4.2.1 采用兼并重組方式整合難度大
        4.2.2 采取股權(quán)融資方式審批時間長,手續(xù)繁瑣
        4.2.3 采用市場化債轉(zhuǎn)股方式可以得到國家政策的支持
    4.3 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股的特點分析
        4.3.1 兩步走方式:先增資標的公司再與上市公司換股
        4.3.2 引入投資人參與子公司治理
        4.3.3 貨幣出資占市場化債轉(zhuǎn)股投資的比重較大
    4.4 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股后股價變化分析
        4.4.1 基于事件研究法的分析
        4.4.2 基于行業(yè)同期平均股價變化的比較分析
5 研究結(jié)論和啟示
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 中國中鐵實施市場化債轉(zhuǎn)股有效降低了資產(chǎn)負債率
        5.1.2 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股后資源配置得以優(yōu)化
        5.1.3 中國中鐵市場化債轉(zhuǎn)股在一定程度上改善了公司治理
        5.1.4 投資者在債轉(zhuǎn)股后可能面臨較大投資風險
    5.2 研究啟示
        5.2.1 企業(yè)經(jīng)營發(fā)展應選擇合理的資本結(jié)構(gòu)
        5.2.2 對于過高的杠桿率,企業(yè)應合理選擇去杠桿的方式
        5.2.3 充分利用市場化債轉(zhuǎn)股的資源配置功能
        5.2.4 企業(yè)應充分利用政府出臺的去杠桿的政策支持
        5.2.5 應充分關(guān)注市場化債轉(zhuǎn)股后企業(yè)價值的變化
參考文獻
致謝



本文編號：3852250