行為金融學(xué)打破了傳統(tǒng)金融學(xué)理論中的理性人假設(shè),突破性地引入了投資者情緒的概念,并以此為基礎(chǔ)來(lái)解釋金融市場(chǎng)中存在的異象。受此啟發(fā),本文試圖研究投資者情緒對(duì)股市收益率與股市尾部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性影響,探究在加入投資者情緒這一缺失要素之后,股市收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的擬合關(guān)系能否得到優(yōu)化,投資者情緒水平的高低又對(duì)二者的關(guān)聯(lián)性產(chǎn)生什么樣的影響。本文的主要研究對(duì)象為股市收益率,股市風(fēng)險(xiǎn)和投資者情緒。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn),采取經(jīng)過(guò)改進(jìn)的滾動(dòng)歷史模擬法衡量股市尾部風(fēng)險(xiǎn);對(duì)于投資者情緒,采用Baker和Wurgler提出的BW主成分分析法,構(gòu)建出投資者情緒綜合指標(biāo)。對(duì)股市收益率,尾部風(fēng)險(xiǎn),投資者情緒進(jìn)行格蘭杰因果分析,構(gòu)建OLS模型對(duì)時(shí)間序列進(jìn)行回歸,被解釋變量為股市收益率。隨后根據(jù)投資者情緒水平進(jìn)行分位數(shù)回歸,研究不同投資者情緒水平下股市收益率與尾部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性變化。根據(jù)不同模型的回歸結(jié)果,尾部風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股市收益率的回歸系數(shù)均顯著為正,隨著投資者情緒水平從低落至高漲的變化過(guò)程中,尾部風(fēng)險(xiǎn)的回歸系數(shù)先降落再回升,大致呈現(xiàn)出U型,而收益模型的解釋率的變化大致呈現(xiàn)出J型。本文得出主要結(jié)論有:以尾部風(fēng)險(xiǎn)作為衡量股市風(fēng)險(xiǎn)的變量時(shí),尾部... 

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【文章頁(yè)數(shù)】：46 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 引言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 文獻(xiàn)綜述
        1.3.1 投資者情緒
        1.3.2 投資者情緒與股市收益
        1.3.3 尾部風(fēng)險(xiǎn)與股市收益
    1.4 本文創(chuàng)新點(diǎn)與不足
    1.5 本文結(jié)構(gòu)安排
第2章 研究假設(shè)
    2.1 股市收益率與尾部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性
    2.2 投資者情緒水平對(duì)股市收益率與尾部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性影響
    2.3 投資者情緒水平影響的不對(duì)稱性
第3章 研究設(shè)計(jì)
    3.1 股市收益的度量
    3.2 尾部風(fēng)險(xiǎn)的度量
    3.3 復(fù)合情緒指數(shù)的構(gòu)建
        3.3.1 情緒指標(biāo)選取
        3.3.2 復(fù)合情緒指標(biāo)
第4章 實(shí)證分析
    4.1 最小二乘回歸模型構(gòu)建
        4.1.1 格蘭杰因果檢驗(yàn)
        4.1.2 最小二乘回歸模型構(gòu)建
        4.1.3 回歸結(jié)果分析
    4.2 分位數(shù)回歸
    4.3 建立GARCH模型
    4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
結(jié)論與政策建議
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3202320