城投債一直以來都是債券市場(chǎng)中比較熱門的話題,其誕生也是帶有明顯的中國(guó)特色經(jīng)濟(jì)影子,為我國(guó)基建及城市建設(shè)做出重大貢獻(xiàn)。本文以城投債發(fā)展的歷程及現(xiàn)狀作為切入點(diǎn),定性分析影響城投債發(fā)行定價(jià)的宏觀因素以及微觀因素,其中微觀因素中又分為兩部分,其一為債券條款的設(shè)置角度（或債券自身要素角度）,其二為發(fā)行人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)角度。接下來通過Wind金融終端獲取了 2008-2019年間城投債發(fā)行數(shù)據(jù),并以2014年為分界,將樣本分為2008-2014年以及2015-2019年兩階段,以債券發(fā)行的票面利率與具有相同期限結(jié)構(gòu)的國(guó)債收益率之利差作為被解釋變量,分別對(duì)兩樣本通過實(shí)證研究來分析地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）、地方財(cái)力（地方政府的一般公收）、行政級(jí)別、貨幣供給量（M2）、債券發(fā)行規(guī)模、債項(xiàng)評(píng)級(jí)、發(fā)行期限、發(fā)行方式、發(fā)行人總資產(chǎn)、發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率以及發(fā)行人總資產(chǎn)報(bào)酬率等因素對(duì)城投債發(fā)行定價(jià)是否有顯著影響以及對(duì)應(yīng)的影響程度如何。一般情況下,投資者購(gòu)買城投債時(shí)并不知當(dāng)年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況,通常以最近一年的宏觀數(shù)據(jù)作為參考。因此本文考慮到實(shí)際認(rèn)購(gòu)債券的情形,便以發(fā)行日前一年的GDP、發(fā)行日前半... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１２００８－２０１９年城投債歷年發(fā)行規(guī)模圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???６０，０００．００?６，０００．００??５０．０００．００?奮??４０．０００．００?▲?４，０００．００??３０．０００．００?底?；??２０．０００．００?Ａ?２，０００．００??１０．０００．００?Ｉ??１?ｍ??－?＿麁舂贏贏義歷蠢▲贏耆▲贏贏蠢贏螽－??掛掛釷＃壯肚釷壯壯掛壯掛掛壯掛釷掛壯掛壯??ｒＨｒＨｆＮｆＮｒｏｍ－＾ｆ＇＾＇ｕ－ｊｃＤｒ－＾ｃｏｃｒｖＯｒＨｆＮｍＬＯＯｒｏ??Ｖ?二?ｆｉｒＨｒＨｒＨｒＨＮ／Ｎ??窗發(fā)行規(guī)模（左）Ａ發(fā)行數(shù)量（右）??圖３－２２００８－２０１９年城投債期限分布圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??３．２．３債券類型情況??從發(fā)行規(guī)模角度來看，２００８－２０１９年城投債類型主要是一般企業(yè)債（３７，７７１．３２??億元）、中票（３７，１４９．４５億元）、定向工具（２６，８７０．６７億元）、超短融（２５，２２４．９９??億元）、私募債（２０，５６５．７８億元）、短融（１６，６４８．９０億元）、一般公司債（８，３７１．６０??億元）等類型。其中一般企業(yè)債監(jiān)管口徑為國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)，規(guī)模為３７，７７１．３２??億兀；私募債和一般公司債為交易所產(chǎn)品，規(guī)模為２８，９３７．３８億元；中票、定向工??具、超短融以及短融均為銀行間市場(chǎng)的產(chǎn)品，規(guī)模為１０５，８９４．０１億元。由此可以看??出城投公司更青睞于在銀行間市場(chǎng)發(fā)行城投債產(chǎn)品。筆者認(rèn)為主要原因是銀行間產(chǎn)??品發(fā)行流程較為快捷，資金用途較為靈活，從而導(dǎo)致城投公司更愿意在銀行間市場(chǎng)??發(fā)行債券。??１２??

數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??４０．０００．００?４，０００．００??３５．０００．００?Ｉ?Ａ?３，５００．００??３０．０００．００?ａ?３，０００．００??２５．０００．００?■?２，５００．００??２０．０００．００?Ｉ?｜?Ａ?２，０００．００??１５．０００．００?ＩＩＩ?１，５００．００??１０．０００．００?ＩＩＩ?１，０００．００??５．０００．００?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?５００．００??婦醫(yī)婦＾?．??Ｂ發(fā)行規(guī)模（左）▲發(fā)行數(shù)量（右）??圖３－３２００８－２０１９年城投債債券類型分布圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??１３??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]43號(hào)文減弱了地方政府的隱性擔(dān)保嗎？——基于城投債發(fā)行利差視角[J]. 閆曉東,張迎春,李俊霞.  南方金融. 2019(09)
[2]我國(guó)城投債發(fā)行利差影響因素的實(shí)證分析[J]. 王曉彥,宋雨絲,林于汕.  寧夏社會(huì)科學(xué). 2019(05)
[3]城投平臺(tái)發(fā)展歷程、城投債特點(diǎn)與區(qū)域投資風(fēng)險(xiǎn)分析[J]. 王文碩,許紹文,王旭,靳亞坤.  中國(guó)城市金融. 2019(07)
[4]美國(guó)市政債券的發(fā)展機(jī)制研究[J]. 高明.  金融理論與實(shí)踐. 2019(02)
[5]城投債與地方政府債券發(fā)行定價(jià)差異及其機(jī)理研究[J]. 潘俊,王禹,王亮亮,王博森.  會(huì)計(jì)研究. 2018(09)
[6]政府隱性擔(dān)保與降低債券風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——基于我國(guó)城投債的實(shí)證研究[J]. 汪偉立.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2017(11)
[7]地方政府債務(wù)發(fā)展路徑[J]. 劉劍蕾.  中國(guó)金融. 2017(12)
[8]隱性還是顯性?——地方政府在城投債定價(jià)中的角色研究[J]. 王博森,呂元稹.  會(huì)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究. 2016(04)
[9]地方政府的隱性擔(dān)保真的有效嗎?——基于城投債發(fā)行定價(jià)的檢驗(yàn)[J]. 羅榮華,劉勁勁.  金融研究. 2016(04)
[10]政府隱性擔(dān)保、債務(wù)違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩(shī)一.  金融研究. 2015(09)

碩士論文
[1]中國(guó)城投債信用利差影響因素的分析[D]. 包陽.南京大學(xué) 2018
[2]我國(guó)信用評(píng)級(jí)對(duì)城投債發(fā)行影響研究[D]. 黃侯俊.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2018
[3]我國(guó)城投債利差影響因素的實(shí)證研究[D]. 張迎亞.山東大學(xué) 2016
[4]中國(guó)城投債發(fā)行定價(jià)問題研究[D]. 楊曉東.清華大學(xué) 2016
[5]我國(guó)城投債的信用利差影響因素分析[D]. 陳曉鋒.南京大學(xué) 2014
[6]地方融資平臺(tái)公司債券信用利差影響因素研究[D]. 馮莉.財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 2011



本文編號(hào)：3106309