分拆上市是企業(yè)資產(chǎn)緊縮的一種重要方式,不僅可以幫助企業(yè)增強核心競爭力,還能優(yōu)化資源配置。到目前為止,分拆上市在國外地區(qū)發(fā)展成熟,國內(nèi)也相繼出臺相應政策。2019年12月證監(jiān)會發(fā)布了有關分拆上市的公告,降低了上市公司分拆上市的法律門檻,預示境內(nèi)分拆上市將進入快速發(fā)展階段。由于新法剛被推出,國內(nèi)暫時沒有可以根據(jù)新法研究的案例。國外市場分拆上市比較常見且資本市場較為成熟,所以本文選擇在美國進行分拆上市的新浪和微博進行研究。一方面旨在通過對比國內(nèi)外有關分拆的理論、法律法規(guī)和實踐上的不同,可以更好的讓相關企業(yè)理解和把握境內(nèi)分拆上市的理論背景和政策法規(guī)等;另一方面,本文的研究可以為有意愿分拆上市的企業(yè),尤其是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供實踐方面的借鑒。在對具體的案例進行分析時,本文首先詳細描述了新浪分拆微博上市的具體過程;其次,本文以信息不對稱理論、籌資策略理論、核心戰(zhàn)略理論和管理層激勵理論為基礎,對新浪分拆微博上市的具體原因進行剖析,通過分析發(fā)現(xiàn)新浪分拆微博上市的原因主要有5個方面,分別是滿足資金需求、發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)、應對同業(yè)競爭、提升公司價值以及員工股權激勵;然后,本文針對具體的原因,以目標管理作為理論依據(jù),... 

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新浪2013-2018年現(xiàn)金流變化趨勢圖

27圖4-2微博2013-2018年現(xiàn)金流變化趨勢圖數(shù)據(jù)來源：公司財報整理從圖4-2中可以看出，微博期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額整體上呈現(xiàn)增長的趨勢，尤其是2015至2017年最為明顯。微博上市后，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額轉(zhuǎn)負為正并且逐年增加，但在2018年略有減少。微博前期的現(xiàn)金流結(jié)構主要是用籌集的資金進行公司經(jīng)營和投資，公司在前期處于開發(fā)探索階段，需要大量資金用于產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，后期現(xiàn)金流結(jié)構逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槊磕暧么罅抠Y金進行投資活動，分別用于短期投資、股權投資及收購公司，擴大公司經(jīng)營規(guī)模，提高資金的使用效率。2017年投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量凈額比2016年增大的原因是微博發(fā)行了8.793億美元可轉(zhuǎn)換債券。由此可知，微博上市帶來的融資效果較為明顯。除了2018年，公司每年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都在增加。上市后，融資方式多樣，資金運作效率提高，經(jīng)營運轉(zhuǎn)效率增強，公司每年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物積累增多。尤其是上市后兩到三年的效果更為顯著。隨著公司的長期發(fā)展，微博的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額稍緩下降，還需要進行不斷地調(diào)整和摸索，提高公司的業(yè)績。4.2核心戰(zhàn)略方面4.2.1優(yōu)質(zhì)業(yè)務分析通過分析核心業(yè)務的發(fā)展狀況，可以對新浪分拆微博上市的戰(zhàn)略績效有更加

28清楚的認識，本節(jié)主要是以新浪各個業(yè)務組成部分在營業(yè)收入的占比情況以及分析新浪和微博盈利能力，來評價分拆上市對于核心業(yè)務發(fā)展的效果，如表4-5、4-6和圖4-3所示。表4-5新浪2013-2018年營業(yè)收入構成一覽表營業(yè)收入（億美元）2013年2014年2015年2016年2017年2018年門戶廣告3.783.763.413.043.202.90微博1.883.344.786.5611.5017.19其他0.990.590.620.751.231.11分部間抵消-------0.04-0.09-0.12合計6.657.688.8110.3115.8421.08數(shù)據(jù)來源：公司財報整理圖4-3新浪收入按業(yè)務分類占比趨勢圖根據(jù)新浪2018年財報中的披露，新浪的收入來自門戶廣告、微博和其他收入三個方面：其中門戶廣告業(yè)務主要是新浪網(wǎng)和新浪移動互聯(lián)網(wǎng)上的廣告，多為汽車、快速消費品、互聯(lián)網(wǎng)服務、金融服務和IT行業(yè)，占新浪中國門戶網(wǎng)站廣告收入的68%左右；微博收入主要包括微博廣告營銷和微博增值服務（VAS），增值服務有VIP會員、流媒體直播和與游戲相關的服務；其他收入來源包括金融科技在線支付服務和移動增值服務（MVAS）。從圖4-3中可以明顯的看到，分拆微博上市后，微博收入增長明顯，新浪收入中來自微博的收入比重逐年升高。2017年，

【參考文獻】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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[4]基于目標管理法的HG公司績效管理研究[D]. 王慧君.桂林理工大學 2018
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本文編號：2927602