21世紀(jì)以來,互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在國內(nèi)不斷快速發(fā)展,這種發(fā)展不僅僅體現(xiàn)在社交模式的更替上,更體現(xiàn)于越來越多企業(yè)運(yùn)營模式的升級(jí)中,這是互聯(lián)網(wǎng)帶給我們最大的財(cái)富。從傳統(tǒng)制造業(yè)到服務(wù)業(yè),許多企業(yè)都想趕上這趟“互聯(lián)網(wǎng)快車”,于是他們將眼光移向資本市場,想通過收購互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來升級(jí)自己的運(yùn)營模式,擴(kuò)大企業(yè)的戰(zhàn)略布局。而對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言,由于成立時(shí)間較短,規(guī)模不大,自身也需要借助大企業(yè)的資源來發(fā)展,由此兩方市場形成。2015年的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)步入了一個(gè)“并購”高峰期。但是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同于傳統(tǒng)制造業(yè),其收益可能會(huì)遠(yuǎn)超過企業(yè)自身的資產(chǎn)總額,而且無形資產(chǎn)占比例較高,這就是所謂的“輕資產(chǎn)”企業(yè)。也正是這些“輕資產(chǎn)”,使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無論是作為并購方還是被并購方,在并購發(fā)生時(shí)都會(huì)產(chǎn)生一定的溢價(jià)�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)一個(gè)重要的分支,近年來受到越來越多消費(fèi)者的關(guān)注,同樣,作為“輕資產(chǎn)”企業(yè),它們被收購時(shí)往往也會(huì)出現(xiàn)較高的溢價(jià),而這種溢價(jià)形成的風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。在這一背景下,通過研究互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)高溢價(jià)并購案例來分析行業(yè)新業(yè)態(tài)以及得出較為公允的價(jià)值評(píng)估模式具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。那么國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)企業(yè)被并購時(shí)形成高溢價(jià)的動(dòng)因是什么?這樣的并購會(huì)帶來什么風(fēng)險(xiǎn)?付出高成本的并購會(huì)對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展造成怎樣的影響?這些都是本文將要研究的問題。首先本文對(duì)并購案例進(jìn)行深入分析,并從四個(gè)方面總結(jié)出此次并構(gòu)形成高溢價(jià)的動(dòng)因,分別是協(xié)同效應(yīng)、標(biāo)的方表外資產(chǎn)、資產(chǎn)評(píng)估方法選擇以及行業(yè)紅利驅(qū)使。其次本文對(duì)此次溢價(jià)并購可能給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,并檢驗(yàn)了高溢價(jià)并購后企業(yè)自身績效的變化。最后得出相應(yīng)結(jié)論,并針對(duì)在并購案例中存在的問題,從政府、企業(yè)以及投資者三個(gè)角度提出了相應(yīng)的預(yù)防以及改進(jìn)建議。本文希望通過這次案例研究達(dá)到以下目的:1、為上市企業(yè)并購互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)提供案例依據(jù)。由于資本市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)的的關(guān)注度,并購溢價(jià)的水平呈現(xiàn)出快速提升趨勢,但是高溢價(jià)并購的不確定性和經(jīng)濟(jì)損失的潛在性一旦被市場察覺就可能帶來股價(jià)的下跌,通過具體個(gè)案的研究,發(fā)現(xiàn)溢價(jià)并購中暴露的問題可以為我國企業(yè)新一輪的高溢價(jià)并購和擴(kuò)張?zhí)峁┙梃b與啟示。2、為相關(guān)部門在高溢價(jià)收購問題監(jiān)管上提供思路。目前很多并購案例告訴我們,高溢價(jià)有時(shí)候是大股東攫取公司利益的工具,為了保護(hù)中小投資者的利益,監(jiān)管部門必須對(duì)溢價(jià)并購進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,本文可以為監(jiān)管部門監(jiān)管之后類似的溢價(jià)并購業(yè)務(wù)提供有益的思路,并為互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)在資產(chǎn)定價(jià)方法上提供改進(jìn)意見。
【學(xué)位單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2020
【中圖分類】：F724.6;F832.2;F271
【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 溢價(jià)并購文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 溢價(jià)并購動(dòng)因的相關(guān)研究
        1.2.2 溢價(jià)并購績效影響因素的相關(guān)研究
        1.2.3 溢價(jià)并購與并購績效關(guān)系的相關(guān)研究
        1.2.4 文獻(xiàn)述評(píng)
    1.3 研究思路與研究方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文研究框架
2 溢價(jià)并購相關(guān)理論概述
    2.1 溢價(jià)并購定義及特征
        2.1.1 溢價(jià)并購的定義
        2.1.2 溢價(jià)并購的特征
    2.2 溢價(jià)并購的動(dòng)因
        2.2.1 協(xié)同效應(yīng)理論
        2.2.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法
        2.2.3 委托代理沖突
        2.2.4 業(yè)績承諾
    2.3 并購績效評(píng)價(jià)方法
        2.3.1 市場績效評(píng)價(jià)方法
        2.3.2 財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)方法
        2.3.3 非財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)方法
    2.4 并購理論基礎(chǔ)
        2.4.1 協(xié)同效應(yīng)理論
        2.4.2 委托-代理理論
        2.4.3 市場勢力理論
        2.4.4 信息不對(duì)稱理論
3 三泰控股高溢價(jià)并購案例介紹
    3.1 并購雙方基本情況
        3.1.1 三泰控股簡介
        3.1.2 煙臺(tái)偉岸簡介
    3.2 行業(yè)內(nèi)并購溢價(jià)情況對(duì)比
    3.3 三泰控股并購煙臺(tái)偉岸過程
        3.3.1 以現(xiàn)金支付方式購買煙臺(tái)偉岸100%的股權(quán)
        3.3.2 45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的使用與支取
        3.3.3 業(yè)績承諾及補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)措施
    3.4 三泰控股高溢價(jià)并購形成的風(fēng)險(xiǎn)
        3.4.1 業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)
        3.4.2 商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)
        3.4.3 融資與支付風(fēng)險(xiǎn)
    3.5 三泰控股并購煙臺(tái)偉岸形成高溢價(jià)動(dòng)因
        3.5.1 企業(yè)追求協(xié)同效應(yīng)
        3.5.2 煙臺(tái)偉岸的表外資產(chǎn)
        3.5.3 使用收益法評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)
        3.5.4 互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)紅利
4 三泰控股高溢價(jià)并購績效分析
    4.1 三泰控股高溢價(jià)并購市場績效分析
        4.1.1 短期市場績效分析
        4.1.2 長期市場績效分析
    4.2 三泰控股高溢價(jià)并購財(cái)務(wù)績效分析
        4.2.1 償債能力分析
        4.2.2 運(yùn)營能力分析
        4.2.3 盈利能力分析
        4.2.4 發(fā)展能力分析
    4.3 三泰控股高溢價(jià)并購非財(cái)務(wù)績效分析
        4.3.1 企業(yè)并后整合效率不高
        4.3.2 企業(yè)品牌價(jià)值急劇下降
        4.3.3 主營業(yè)務(wù)市場份額下降
    4.4 并購績效的總體評(píng)價(jià)及原因分析
5 研究結(jié)論及啟示
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 三泰控股此次溢價(jià)并購實(shí)為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,快速引進(jìn)人才
        5.1.2 并購后三泰控股績效不升反降,溢價(jià)并購合理性不足
    5.2 案例啟示
        5.2.1 企業(yè)應(yīng)做好并購前交易設(shè)計(jì),重視并后整合
        5.2.2 投資者要警惕“概念炒作”,避免盲目投資
        5.2.3 監(jiān)管部門要防止高溢價(jià)泡沫,改進(jìn)“輕資產(chǎn)”計(jì)價(jià)方法
參考文獻(xiàn)
致謝

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2874117