在我國證券市場發(fā)展的初期,部分企業(yè)為了分拆上市,選擇將高質(zhì)量的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)拆分出來。那段時間,分拆上市在一定程度上推動了證券市場的發(fā)展壯大,對我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步也起到了促進(jìn)作用。然而隨著時間的推移,分拆上市帶來的問題慢慢顯現(xiàn)出來,例如大股東侵占權(quán)益、關(guān)聯(lián)交易增多,這些問題對我國證券市場和企業(yè)自身的健康發(fā)展造成了不同程度的負(fù)面影響。為了尋找新的出路,避免受到分拆上市的負(fù)面影響,我國相關(guān)部門從2003年開始對整體上市相關(guān)制度不斷進(jìn)行探索。自2011年以來,國家陸續(xù)出臺了《關(guān)于加強(qiáng)上市公司國有股東內(nèi)幕信息管理有關(guān)問題的通知》《關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》等一系列文件,為我國企業(yè)塑造了一個適合整體上市的政策背景。從政策環(huán)境的角度來看,整體上市我國企業(yè)實施改革的重要途徑。國電南瑞作為國家電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)的首家上市公司,在2017年成功實現(xiàn)集團(tuán)核心資產(chǎn)的整體上市。因此,對我國其他想要改革或是正在經(jīng)歷改革的企業(yè)來說,國電南瑞的案例有較強(qiáng)的參考價值。本文選擇國電南瑞為案例研究對象,研究國電南瑞整體上市的動因及經(jīng)濟(jì)后果。本文由以下五章組成。第一章是引言,首先對本文的研究背景及意義進(jìn)行了介紹,然后是整體上市相關(guān)文獻(xiàn)的綜述,最后介紹了本文的研究思路、方法和基本框架。第二章是整體上市的理論概述,依次介紹了整體上市的相關(guān)概念、動因、經(jīng)濟(jì)后果及理論基礎(chǔ),為之后的案例分析打下基礎(chǔ)。第三章是國電南瑞整體上市的案例介紹,依次介紹了案例中各個參與方的基本情況、整體上市的具體方案、上市過程和動因。第四章為整體上市的經(jīng)濟(jì)后果分析,具體包含三個方面的內(nèi)容:(1)通過計算累計超額收益率和比較股票月開盤價,分析整體上市短期和長期市場反應(yīng);(2)利用財務(wù)指標(biāo)分析法,對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?分析整體上市前后財務(wù)績效的變化;(3)從不同角度分析了整體上市影響績效的機(jī)制。第五章對案例研究的結(jié)論進(jìn)行了總結(jié),也為其他企業(yè)提供了啟示。本文以規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、企業(yè)邊界理論和協(xié)同效應(yīng)理論為基礎(chǔ),采用文獻(xiàn)研究法和案例研究法,在對國內(nèi)外研究文獻(xiàn)系統(tǒng)回顧的基礎(chǔ)上,選取國電南瑞整體上市為案例,對整體上市的動因和經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示,國電南瑞出于緩解同業(yè)競爭、減少關(guān)聯(lián)交易、拓展業(yè)務(wù)范圍與完善產(chǎn)業(yè)鏈布局、落實國家混改政策選擇了整體上市。從實施效果來看,由于整體上市減少了關(guān)聯(lián)交易、緩解了集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競爭,并發(fā)揮了規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng),因而顯著提升了國電南瑞盈利能力,有力促進(jìn)了企業(yè)成長。且無論是從股價走勢還是累計超額收益率來看,市場都對此做出了積極反應(yīng)。通過對國電南瑞整體上市案例的分析,本文得出以下結(jié)論:(1)整體上市有利于國電南瑞產(chǎn)業(yè)鏈的完善和業(yè)務(wù)范圍的拓展;(2)整體上市減少了南瑞集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭;(3)整體上市為股東財富和公司業(yè)績的增長注入了新動力。國電南瑞整體上市的案例帶來的啟示是:(1)符合條件的國有企業(yè)應(yīng)積極整體上市;(2)企業(yè)應(yīng)選擇適合自身條件的整體上市模式;(3)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入是整體上市成功的關(guān)鍵。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2020
【中圖分類】：F832.51;F426.61
【部分圖文】：

國電南瑞整體上市的動因及經(jīng)濟(jì)后果探究10圖1-1論文框架圖引言理論概述案例介紹經(jīng)濟(jì)后果分析結(jié)論與啟示研究背景和意義文獻(xiàn)綜述論文基本框架研究思路與方法整體上市的概念和特征整體上市的動因整體上市的理論基礎(chǔ)整體上市的經(jīng)濟(jì)后果整體上市的方案分析整體上市的具體過程整體上市相關(guān)企業(yè)基本情況整體上市的動因整體上市的市場反應(yīng)分析整體上市影響績效的原因分析整體上市前后的財務(wù)績效分析研究啟示研究結(jié)論

3國電南瑞整體上市的案例介紹21圖3-1國電南瑞控制關(guān)系圖數(shù)據(jù)來源：公司公告如上圖所示，南瑞集團(tuán)是國電南瑞的控股股東，國網(wǎng)電科院控制南瑞集團(tuán)，國家電網(wǎng)控制國網(wǎng)電科院，國家電網(wǎng)屬于國務(wù)院國資委，因此國電南瑞實質(zhì)上受國資委控制。3.1.2南瑞集團(tuán)基本情況介紹南瑞集團(tuán)是我國電力能源及工業(yè)控制領(lǐng)域的卓越企業(yè)，是國家電網(wǎng)的直屬科研單位，主要從事電力自動化及保護(hù)誰被、智能化電氣設(shè)備、發(fā)電及水利自動化設(shè)備、軌道交通及工業(yè)自動化設(shè)備、電力系統(tǒng)通信、電力電子等設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售與工程承包業(yè)務(wù)。南瑞集團(tuán)成立于1993年2月27日，注冊資金2000萬元。1999-2017年間，南瑞集團(tuán)經(jīng)歷了三次變更。41.01%100%100%100%國務(wù)院國資委國網(wǎng)電科院國家電網(wǎng)國電南瑞南瑞集團(tuán)

3國電南瑞整體上市的案例介紹27圖3-3整體上市后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖資料來源：公司公告由圖3-2和圖3-3可知，整體上市前，南瑞集團(tuán)對國電南瑞的持股比例為41.01%。整體上市后，股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，南瑞集團(tuán)對國電南瑞的持股比例上升至56.96%，同時國電南瑞引入了投資者國網(wǎng)電科院、云南能投以及沈國榮，國網(wǎng)電科院持股5.99%，云南能投持股0.01%，沈國榮持股2.94%。南瑞集團(tuán)和國網(wǎng)電科院持股比例的上升意味著南瑞集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方加強(qiáng)了對子公司的絕對控股地位，自然人沈國榮和云南能投的加入，使國電南瑞的股權(quán)多元化。3.3國電南瑞整體上市的具體過程3.3.1發(fā)布重大事項停牌公告2016年12月29日，國電南瑞發(fā)布《重大事項停牌公告》，指出國電南瑞于2016年12月28日接到控股股東南瑞集團(tuán)通知，南瑞集團(tuán)在計劃實施資產(chǎn)重組，整合集團(tuán)內(nèi)業(yè)務(wù)，重組會涉及到國電南瑞�？紤]到重大事項的不確定性，為了保護(hù)證券市場投資者的群益，防止信息泄露造成公司股價波動，在向有關(guān)部門申請后，國電南瑞從2016年12月29日開始連續(xù)停牌。在隨后的停牌期間，國電南0.01%13%5.99%87%56.96%100%100%100%國資委國家電網(wǎng)國網(wǎng)電科院云南能投南瑞集團(tuán)沈國榮繼保電氣國電南瑞2.94%
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