本文關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)信托投資基金績效評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)防控研究　出處：《北京理工大學(xué)》2016年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：1998年中國住房制度改革,由此釋放的巨大需求,使得房地產(chǎn)市場快速發(fā)展起來。中國商品房整體價(jià)格持續(xù)走高,和居民人均可支配收入無法匹配,這種不匹配越來越為社會(huì)所重視。房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融業(yè)發(fā)展息息相關(guān),二者融合發(fā)展趨勢(shì)愈加明顯。房地產(chǎn)信托投資基金作為具有穩(wěn)定收益存量資產(chǎn)證券化的融資工具,具有制度設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì),有利于引入專業(yè)管理和實(shí)施管理增值活動(dòng),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值提升和經(jīng)營收益提高相互推動(dòng),從而提高房地產(chǎn)信托投資基金單位價(jià)值。在國外,房地產(chǎn)信托投資基金作為一種大眾化投資工具和投資產(chǎn)品,具有稅負(fù)減免優(yōu)惠、流動(dòng)性便利、收益分配比例高等優(yōu)勢(shì),已被投資者廣泛接受和普遍使用,成為房地產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)投資的替代物。美國擁有目前全球最大規(guī)模房地產(chǎn)信托投資基金市場。中國香港在2005年開始了房地產(chǎn)信托投資基金的發(fā)行上市工作�？紤]到國外情況和中國大陸房地產(chǎn)市場發(fā)展情況,中國政府已經(jīng)明確提出推進(jìn)房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)。國外對(duì)房地產(chǎn)信托投資基金的研究比較廣泛和有深度,中國對(duì)這方面的實(shí)踐和理論研究才剛剛開始。在此背景下,本文對(duì)房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行梳理,分析其運(yùn)作機(jī)理,運(yùn)用國外的樣本數(shù)據(jù)對(duì)房地產(chǎn)信托基金的績效和風(fēng)險(xiǎn)問題展開研究,得出了基金投資組合模式對(duì)績效有不同的影響和基金運(yùn)作的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因子識(shí)別等有價(jià)值的結(jié)論,對(duì)中國大陸推進(jìn)房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展獲得了有益的啟示。論文成果在理論上豐富了房地產(chǎn)信托投資基金相關(guān)研究,實(shí)踐上對(duì)中國全面推行房地產(chǎn)信托投資基金試點(diǎn)提供指導(dǎo)。本文的主要內(nèi)容有:第一,對(duì)房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理分析,以便對(duì)代表性國家房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展情況有基本了解。同時(shí)對(duì)這些各國家和地區(qū)REITs的市場規(guī)模、設(shè)立要求、稅收政策、運(yùn)行模式等方面作了對(duì)比分析。第二,給出了房地產(chǎn)信托投資基金運(yùn)作機(jī)理圖,對(duì)房地產(chǎn)信托投資基金運(yùn)作機(jī)理展開研究,提出房地產(chǎn)信托基金的基本運(yùn)作方式,盈利模式以及可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)。以此理論為基礎(chǔ),以中國大陸第一家實(shí)現(xiàn)在香港公開發(fā)行上市的越秀房地產(chǎn)信托投資基金為例,進(jìn)行案例分析。第三,從資產(chǎn)組合的視角,對(duì)房地產(chǎn)信托基金績效進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法對(duì)42支美國房地產(chǎn)信托投資基金進(jìn)行投入產(chǎn)出效率分析,在此基礎(chǔ)上給出定性指標(biāo),構(gòu)建績效評(píng)價(jià)綜合指標(biāo)體系,利用基于二元語義的TOPSIS評(píng)價(jià)模型進(jìn)行績效綜合評(píng)價(jià),得到資產(chǎn)組合視角的績效綜合評(píng)價(jià)排序。對(duì)中國發(fā)起設(shè)立房地產(chǎn)信托投資基金選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)和后續(xù)投資發(fā)展具有直接的借鑒作用。第四,對(duì)美國房地產(chǎn)信托投資基金關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別并對(duì)其整體風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),給出風(fēng)險(xiǎn)防范措施和監(jiān)控機(jī)制。首先,通過回歸分析和方差檢驗(yàn),給出了房地產(chǎn)信托投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵定量風(fēng)險(xiǎn)要素。然后,結(jié)合其他一些關(guān)鍵定性風(fēng)險(xiǎn)要素,構(gòu)建房地產(chǎn)信托投資基金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系,并運(yùn)用層次分析法和二元語義方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。最后,給出風(fēng)險(xiǎn)防范措施和監(jiān)控機(jī)制。第五,提出了中國大陸房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展模式�；诜康禺a(chǎn)信托投資基金運(yùn)作機(jī)理、績效綜合評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和防控的研究結(jié)論,提出了中國大陸房地產(chǎn)信托投資基金發(fā)展模式。給出了完善立法、減免稅負(fù)以及提高績效、防控風(fēng)險(xiǎn)等政策建議。
【學(xué)位授予單位】：北京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F299.23;F832.49

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1318502