建立地方政府債券市場(chǎng)對(duì)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理和深化財(cái)稅體制改革具有十分重要且深遠(yuǎn)的意義。一方面,建立地方政府債券市場(chǎng)提高了地方政府舉債融資的規(guī)范化和市場(chǎng)化水平。開(kāi)啟地方政府舉債融資這道“前門(mén)”,同時(shí)嚴(yán)堵地方政府通過(guò)融資平臺(tái)或提供擔(dān)保變相舉債的“后門(mén)”,從根本上遏制了地方政府過(guò)度舉債、違規(guī)舉債的勢(shì)頭,使地方政府債務(wù)管理更加清晰透明。另一方面,建立和發(fā)展地方政府債券市場(chǎng)為協(xié)調(diào)中央和地方政府財(cái)政關(guān)系、改革預(yù)算制度、健全地方稅體系等財(cái)稅體制改革奠定了基礎(chǔ)。但是自2015年中國(guó)地方政府債券發(fā)行上市以來(lái),地方政府債券發(fā)行利率過(guò)低和流動(dòng)性不佳的情況飽受投資者詬病,而政府對(duì)債券發(fā)行定價(jià)的干預(yù)是導(dǎo)致上述現(xiàn)象的一個(gè)重要原因。地方政府為節(jié)約融資成本,通過(guò)非市場(chǎng)化的手段壓低地方政府債券發(fā)行利率,導(dǎo)致地方政府債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格高于二級(jí)市場(chǎng)估值,承銷(xiāo)商不愿在二級(jí)市場(chǎng)以低價(jià)出售地方政府債券而承擔(dān)損失導(dǎo)致地方政府債券流動(dòng)性進(jìn)一步惡化,推高了地方政府債券的流動(dòng)性溢價(jià),不利于防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái),政府對(duì)地方政府債券發(fā)行定價(jià)的干預(yù)和地方政府債券流動(dòng)性對(duì)收益率的影響受到了國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者的關(guān)注,并取得了豐碩的研究成... 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)北京市 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：130 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

截至2018年底各省級(jí)地方政府債券余額占比情況

42海證券交易所交易總額為83.41億元，深圳證券交易所交易總額為16.55億元。由此可見(jiàn)，地方政府債券以銀行間債券市場(chǎng)作為主要交易場(chǎng)所，機(jī)構(gòu)投資者是地方政府債券交易的主體。圖3-22015年5月至2018年11月地方政府債券票面利率的走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)注：票面利率為月度內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額。圖3-32015年5月至2018年11月國(guó)債券票面利率的走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)注：票面利率為月度內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額。

42海證券交易所交易總額為83.41億元，深圳證券交易所交易總額為16.55億元。由此可見(jiàn)，地方政府債券以銀行間債券市場(chǎng)作為主要交易場(chǎng)所，機(jī)構(gòu)投資者是地方政府債券交易的主體。圖3-22015年5月至2018年11月地方政府債券票面利率的走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)注：票面利率為月度內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額。圖3-32015年5月至2018年11月國(guó)債券票面利率的走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)注：票面利率為月度內(nèi)發(fā)行的債券票面利率的加權(quán)平均利率，權(quán)重為實(shí)際發(fā)行總額。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國(guó)地方政府債市場(chǎng)存在的問(wèn)題及對(duì)策研究[J]. 黃超.  新金融. 2018(11)
[2]政府干預(yù)與地方政府債券發(fā)行中的“利率倒掛”[J]. 王治國(guó).  管理世界. 2018(11)
[3]市場(chǎng)約束能夠降低地方債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)嗎?——來(lái)自城投債市場(chǎng)的證據(jù)[J]. 朱瑩,王健.  金融研究. 2018(06)
[4]政府擔(dān)保的介入、穩(wěn)增長(zhǎng)的約束與地方政府債務(wù)的膨脹陷阱[J]. 馬文濤,馬草原.  經(jīng)濟(jì)研究. 2018(05)
[5]中國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性度量方法的比較[J]. 王超,高揚(yáng),劉超.  北京理工大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2018(01)
[6]我國(guó)地方政府債券定價(jià)機(jī)制研究——以發(fā)行利率影響因素為視角[J]. 劉天保,王濤,徐小天.  財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究. 2017(12)
[7]中國(guó)公司債券交易量與價(jià)格波動(dòng)的關(guān)系[J]. 楊寶臣,譚嘉偉,蘇云鵬.  技術(shù)經(jīng)濟(jì). 2017(09)
[8]軟預(yù)算約束與中國(guó)地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn):來(lái)自金融市場(chǎng)的證據(jù)[J]. 王永欽,陳映輝,杜巨瀾.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(11)
[9]財(cái)政分權(quán)下的地方政府債券設(shè)計(jì):不同發(fā)行方式與最優(yōu)信息準(zhǔn)確度[J]. 王永欽,戴蕓,包特.  經(jīng)濟(jì)研究. 2015(11)
[10]政府隱性擔(dān)保、債務(wù)違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩(shī)一.  金融研究. 2015(09)

博士論文
[1]中國(guó)債券市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題研究[D]. 張蕊.天津大學(xué) 2010



本文編號(hào)：3434874