本文關(guān)鍵詞： 資本結(jié)構(gòu) 員工薪酬 員工行為 企業(yè)價(jià)值　出處：《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)》2016年博士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30年的高速發(fā)展,建立了面向全球市場(chǎng)的開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制,國(guó)家財(cái)富迅速增長(zhǎng),低廉勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)在這一過(guò)程中功不可沒(méi)。但與高速增長(zhǎng)的國(guó)民生產(chǎn)總值相比,勞動(dòng)力并沒(méi)有充分享受經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展帶來(lái)的利益回報(bào),員工收入增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)落后于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。近幾年來(lái),隨著新一代農(nóng)民工入城對(duì)自身權(quán)益保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng),加之執(zhí)行了30年的計(jì)劃生育政策帶來(lái)的勞動(dòng)力人口持續(xù)減少現(xiàn)象的出現(xiàn),更多的企業(yè)開(kāi)始意識(shí)到勞動(dòng)力供需狀況的重大轉(zhuǎn)變,為應(yīng)對(duì)這一緊張的局面,做好員工權(quán)益保護(hù)以獲得持續(xù)穩(wěn)定的勞動(dòng)力資源至關(guān)重要。員工是企業(yè)創(chuàng)造力的源泉,是企業(yè)重要的價(jià)值創(chuàng)造者,企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)與發(fā)展壯大都離不開(kāi)員工的主動(dòng)性投入。而員工作為經(jīng)濟(jì)人,其向企業(yè)貢獻(xiàn)智力與體力的同時(shí),必然要求企業(yè)支付與其付出相當(dāng)?shù)幕貓?bào),并以回報(bào)滿(mǎn)意度作為自己是否持續(xù)努力以及工作去留的決策依據(jù)。因此,如何做好員工保障,激勵(lì)員工努力工作成為理論界和實(shí)務(wù)界共同關(guān)注的課題。近幾年來(lái),為緩解收入分配領(lǐng)域出現(xiàn)的一些問(wèn)題,政府部門(mén)對(duì)基層員工權(quán)益保護(hù)的力度逐漸加強(qiáng),相繼頒布了一系列相關(guān)法律法規(guī)。改革收入分配制度,縮小收入差距成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域改革的重點(diǎn)任務(wù)之一。論文的研究正是在關(guān)注普通員工權(quán)益的背景下展開(kāi)。文章以資本結(jié)構(gòu)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為背景,以“員工薪酬——員工行為——企業(yè)價(jià)值”為主線,以員工薪酬為主要研究對(duì)象,分析薪酬對(duì)員工行為的影響,以及員工行為對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響,從而確定薪酬對(duì)于員工的重要性,以及員工對(duì)于企業(yè)的重要性。具體地,首先,資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗(yàn)在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、不同企業(yè)技術(shù)特征以及企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)困境下,兩者關(guān)系的差異。其次,員工薪酬與員工行為的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗(yàn)在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)與不同企業(yè)技術(shù)特征下二者關(guān)系的差異,同時(shí)檢驗(yàn)管理層與員工薪酬差異程度、杠桿-薪酬敏感性對(duì)于兩者關(guān)系的影響。第三,員工行為與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,并在此基礎(chǔ)上,檢驗(yàn)在不同的企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、不同企業(yè)技術(shù)特征以及不同的杠桿-薪酬敏感性下,兩者關(guān)系的差異。最后,在上述研究的基礎(chǔ)上,明確員工薪酬的經(jīng)濟(jì)后果,并由研究結(jié)論確定資本結(jié)構(gòu)能夠影響企業(yè)價(jià)值的新路徑。根據(jù)論文理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果,提出提高員工薪酬、影響員工行為(降低員工離職、提高員工生產(chǎn)能力以及改善員工知識(shí)結(jié)構(gòu))與提高企業(yè)價(jià)值的一系列政策建議。通過(guò)理論分析與實(shí)證檢驗(yàn),論文發(fā)現(xiàn),在整體上,員工擁有一定的薪酬談判能力,企業(yè)存在著基于財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的薪酬補(bǔ)償,當(dāng)企業(yè)的杠桿水平較高時(shí),員工會(huì)獲得一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,以降低由杠桿率代表的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提升而引發(fā)的人力資本破產(chǎn)成本;員工薪酬是影響員工行為的一個(gè)重要原因,當(dāng)員工薪酬較高時(shí),員工的離職率較低,員工生產(chǎn)能力較高,員工質(zhì)量得到提升;員工行為也能影響企業(yè)價(jià)值,員工離職率越高,員工生產(chǎn)能力越低,員工質(zhì)量越低,企業(yè)價(jià)值越小。上述分析充分證實(shí)了員工主體和員工薪酬對(duì)于企業(yè)管理的重要性,同時(shí)也明確了資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值的一個(gè)路徑。綜上所述,論文的研究結(jié)論主要如下:1.資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬第一,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)員工薪酬有顯著的正向影響,我國(guó)上市公司存在著基于破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的人力資本保護(hù),企業(yè)應(yīng)當(dāng)以適當(dāng)?shù)姆绞綄⑦@一利益保護(hù)機(jī)制常態(tài)化、規(guī)范化,使得薪酬與風(fēng)險(xiǎn)相匹配。資本結(jié)構(gòu)隱含了企業(yè)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),隨著企業(yè)破產(chǎn)概率的增加,員工會(huì)要求更多的薪酬來(lái)補(bǔ)償他們所面臨的風(fēng)險(xiǎn),所以作為一種風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,薪酬將受到資本結(jié)構(gòu)所預(yù)示的風(fēng)險(xiǎn)高低的影響,它們之間會(huì)存在一種相關(guān)關(guān)系。該種關(guān)系在在國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中較少受到關(guān)注。第二,國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,但這種關(guān)系不顯著,非國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬之間呈正相關(guān)關(guān)系,這可能暗示著國(guó)有企業(yè)的員工薪酬與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不匹配,制度因素可能是這背后的主要誘因,這將是我國(guó)收入分配改革的重點(diǎn)內(nèi)容。第三,相對(duì)于非技術(shù)型企業(yè),高科技企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)員工薪酬的正向影響更加顯著。在中國(guó),非技術(shù)型企業(yè)員工的職業(yè)防御能力較弱,高科技企業(yè)員工的利益保護(hù)要強(qiáng)于非技術(shù)型行業(yè),人力資本的個(gè)人特征在薪酬決定機(jī)制中發(fā)揮了較關(guān)鍵的作用。另外,對(duì)于財(cái)務(wù)困境企業(yè),在財(cái)務(wù)安全的企業(yè)中,資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的關(guān)系更顯著。因此,在當(dāng)前員工集體薪酬議價(jià)能力普遍低下的現(xiàn)狀下,員工只有加大自身的人力資本投入,才能提高薪酬的議價(jià)能力。2.員工薪酬與員工行為第一,企業(yè)支付的員工薪酬越高,員工離職率越低、員工生產(chǎn)能力越高、企業(yè)能招收到的員工質(zhì)量越高,這顯示出員工薪酬是影響員工行為的重要因素。第二,員工薪酬與員工行為之間的上述關(guān)系在非國(guó)有企業(yè)中才存在,而在國(guó)有企業(yè)中,兩者的相關(guān)關(guān)系不顯著,這可能暗示著國(guó)有企業(yè)的員工可能存在某些更重要的因素影響他們的行為,比如國(guó)有企業(yè)相對(duì)穩(wěn)定的工作狀況、相對(duì)較低的工作壓力或其他的隱性福利的存在。第三,員工薪酬與員工行為之間的關(guān)系在高新技術(shù)企業(yè)中顯著,而在非高新技術(shù)企業(yè)中不顯著。在中國(guó),高新技術(shù)企業(yè)的員工因具有較高的人力資本價(jià)值而有著較強(qiáng)的話(huà)語(yǔ)強(qiáng),也有著更多的職業(yè)訴求和利益追求,對(duì)于自身的薪酬要求較高,所以員工薪酬對(duì)員工行為的影響更顯著。第四,如果一個(gè)企業(yè)管理層與員工薪酬之間固有差異巨大,此時(shí)即便增加員工薪酬,員工的不公平感覺(jué)還是難以改變,他們的行為選擇與那些高管-員工薪酬差異度小的企業(yè)員工不完全一致,所以員工薪酬與員工行為之間的關(guān)系在管理層與員工薪酬不平等性高的企業(yè)中不存在�？梢�(jiàn)過(guò)高的薪酬差距不利于企業(yè)人力資本管理和薪酬激勵(lì)政策作用的有效發(fā)揮。第五,杠桿率影響薪酬,薪酬影響員工行為,企業(yè)杠桿率會(huì)通過(guò)對(duì)員工薪酬的影響而作用到員工行為。通過(guò)設(shè)置杠桿-薪酬敏感性指標(biāo),論文檢驗(yàn)到相對(duì)于敏感性低的企業(yè),在杠桿-薪酬敏感性高的企業(yè)中,員工薪酬對(duì)員工行為的影響更顯著。3.員工行為與企業(yè)價(jià)值第一,當(dāng)員工離職率越高,員工生產(chǎn)能力越低以及員工質(zhì)量低時(shí),企業(yè)價(jià)值會(huì)顯著降低。員工行為是影響企業(yè)價(jià)值的重要原因,所以對(duì)員工行為進(jìn)行積極引導(dǎo)對(duì)于提高企業(yè)價(jià)值有著重要作用。第二,員工行為與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系在非國(guó)有企業(yè)中才存在,而在國(guó)有企業(yè)中,兩者的相關(guān)關(guān)系不顯著,另外,員工行為與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系在高新技術(shù)企業(yè)中顯著,而在非高新技術(shù)企業(yè)中不顯著。最后,對(duì)于杠桿-薪酬敏感性低的企業(yè),員工行為與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系不顯著,其只在杠桿-薪酬敏感性高的企業(yè)中存在。論文豐富了資本結(jié)構(gòu)、員工薪酬、員工行為與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)文獻(xiàn)研究,為以后研究提供充分的理論基礎(chǔ)與實(shí)證依據(jù),具體研究創(chuàng)新體現(xiàn)在以下四個(gè)方面:第一,論文增加了員工薪酬研究的新視角,將資本結(jié)構(gòu)作為薪酬研究的起點(diǎn),并以對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響結(jié)束,這些研究豐富了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的研究的相關(guān)文獻(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究還存在一定的分歧(正相關(guān)、負(fù)相關(guān)以及曲線關(guān)系),本文則以“資本結(jié)構(gòu)——員工薪酬——員工行為——企業(yè)價(jià)值”這一鏈?zhǔn)窖芯?證實(shí)了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系,提出了資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)價(jià)值的新路徑,在一定程度了證實(shí)了資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性,同時(shí)也表明資本結(jié)構(gòu)安排的重要性。第二,論文豐富了員工薪酬的經(jīng)濟(jì)后果的研究成果。以往研究較少探討員工薪酬的經(jīng)濟(jì)后果。在激勵(lì)理論下,員工薪酬越高,員工跳槽的可能性較小,員工越有動(dòng)力去增加他們的勞動(dòng)投入,優(yōu)秀員工更可能流入該企業(yè)。論文整合了上述行為表現(xiàn),以員工行為為中介變量,研究了員工薪酬影響企業(yè)價(jià)值的間接原因,從而豐富了員工薪酬經(jīng)濟(jì)后果的研究?jī)?nèi)容。第三,論文提供了相關(guān)理論存在和融合相關(guān)的證據(jù)。通過(guò)資本結(jié)構(gòu)與員工薪酬的研究,證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償理論在中國(guó)企業(yè)中的存在性;通過(guò)“員工薪酬——員工行為——企業(yè)價(jià)值”的研究,證實(shí)利益相關(guān)者理論與股東價(jià)值最大化理論是能相輔相成的。在滿(mǎn)足相關(guān)者利益的基礎(chǔ)上,也能使得企業(yè)價(jià)值最大化,證實(shí)了利益相關(guān)者企業(yè)價(jià)值理論的存在。第四,論文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步關(guān)注了企業(yè)杠桿-薪酬敏感性這個(gè)現(xiàn)象,提出了風(fēng)險(xiǎn)-薪酬匹配度的問(wèn)題,并分析了這個(gè)現(xiàn)象對(duì)員工薪酬與員工行為、員工行為與企業(yè)價(jià)值的影響,對(duì)完善薪酬激勵(lì)機(jī)制提供了一個(gè)思路。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F272.92;F275

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