發(fā)布時(shí)間：2017-12-15 15:38

  本文關(guān)鍵詞：中國(guó)上市公司內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果研究

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【摘要】：中國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引的出臺(tái)引起了包括企業(yè)管理者、外部投資者、政策制定者以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等各方利益群體對(duì)其實(shí)施利弊的廣泛爭(zhēng)論和關(guān)注。尤其是在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大,企業(yè)經(jīng)營(yíng)日益困難的背景下,內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理成本的影響備受關(guān)注,內(nèi)部控制規(guī)范體系實(shí)施的普適性、必要性以及強(qiáng)制性受到較大質(zhì)疑。但是經(jīng)過我國(guó)政策制定部門以及學(xué)術(shù)界的廣泛持續(xù)論證,內(nèi)部控制規(guī)范體系經(jīng)受住了各方利益群體的考驗(yàn)與質(zhì)疑,逐漸成為我國(guó)企業(yè)內(nèi)部治理的一種重要手段�；诋�(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境的不完備性,以及利益各方關(guān)注的成本收益原則,我們認(rèn)為對(duì)內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行系統(tǒng)研究具有重要的理論及現(xiàn)實(shí)意義。具體來(lái)看,內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果研究涉及到內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)決策制定的影響研究,尤其是對(duì)財(cái)務(wù)決策行為的影響研究以及內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)的影響研究。而現(xiàn)階段研究由于在資本市場(chǎng)環(huán)境、樣本選取、模型構(gòu)建以及計(jì)量方法上的差異,得出的研究結(jié)論不盡相同,這也進(jìn)一步凸顯了本文研究的意義和價(jià)值所在。隨著2014年我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的全面實(shí)施,內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果研究,尤其是基于強(qiáng)制背景的內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果研究就成為了該規(guī)范體系平穩(wěn)“著陸”的一個(gè)關(guān)鍵性話題。在此背景下,針對(duì)性地分析當(dāng)前我國(guó)內(nèi)部控制規(guī)范體系實(shí)施中的難題,全面、系統(tǒng)地考察內(nèi)部控制規(guī)范體系的經(jīng)濟(jì)后果,對(duì)于提升企業(yè)管理者實(shí)施規(guī)范體系的積極性、堅(jiān)定政策制定部門的制度推行信心、保護(hù)投資者和社會(huì)公眾利益具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此,本文將在對(duì)內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行全面理論界定的基礎(chǔ)上,著重探討內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)投融資決策、營(yíng)運(yùn)資本決策、股利分配決策及企業(yè)價(jià)值的影響研究,從而在一定程度上檢驗(yàn)了內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果,并提出了相應(yīng)的政策建議。在具體的研究過程中,本文主要采用了文獻(xiàn)研究、規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的研究手段,試圖在研究思路、研究?jī)?nèi)容以及研究方法上實(shí)現(xiàn)一定程度的創(chuàng)新。首先,在對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行研究的過程中,學(xué)術(shù)界對(duì)內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的概念存在著不同的理解和界定。鑒于經(jīng)濟(jì)后果概念的寬泛性和模糊性,本文的一個(gè)重要研究?jī)?nèi)容就是結(jié)合經(jīng)濟(jì)后果理論以及內(nèi)部控制研究實(shí)踐,對(duì)內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了系統(tǒng)的理論界定和概念闡釋,主要包括內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的存在動(dòng)因、概念界定、分析路徑、后果分類以及現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)等方面。并針對(duì)本文所考查的投融資決策、營(yíng)運(yùn)資本管理決策、股利分配決策和企業(yè)價(jià)值方面的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行了系統(tǒng)的理論分析,這也為后續(xù)的實(shí)證研究提供了清晰的概念基礎(chǔ)和理論框架。其次,根據(jù)本文的文獻(xiàn)回顧,可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)投融資決策的影響文獻(xiàn)較多,且結(jié)論也較為一致,所以本文并未針對(duì)兩者的關(guān)系進(jìn)行重復(fù)性的實(shí)證檢驗(yàn)。而是著重研究了內(nèi)部控制對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理決策和股利分配決策的影響。針對(duì)營(yíng)運(yùn)資本管理決策,本文從直接影響和間接影響兩個(gè)層面構(gòu)建了內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理決策影響的路徑。并在采用營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期和營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效進(jìn)行全面衡量的基礎(chǔ)上,利用滬深兩市2004-2013年A股主板上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù),對(duì)內(nèi)部控制和營(yíng)運(yùn)資本管理決策的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn),第一,內(nèi)部控制和營(yíng)運(yùn)資本管理決策間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系;第二,內(nèi)部控制能夠通過縮短營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期,優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率來(lái)提升營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效;第三,內(nèi)部控制與營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)期間的負(fù)相關(guān)關(guān)系,并不是通過縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期、延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期而實(shí)現(xiàn)的,而是同時(shí)縮短了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來(lái)實(shí)現(xiàn)的。只不過,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期的縮短幅度要大于應(yīng)付賬款的縮短幅度。針對(duì)股利分配決策,由于股利支付問題的復(fù)雜性,本文在借鑒委托代理理論和LLSV(2000)股利支付模型的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了內(nèi)部控制對(duì)現(xiàn)金股利支付政策影響的兩種路徑:結(jié)果模型和替代模型。進(jìn)一步利用滬深兩市2004-2013年A股主板上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù),通過面板Logit模型和面板Tobit模型檢驗(yàn)了內(nèi)部控制和現(xiàn)金股利支付之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明:在控制了經(jīng)營(yíng)成果等因素的情況下,內(nèi)部控制與現(xiàn)金股利支付傾向和支付水平間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠有效的提升上市公司的股利支付傾向和水平;而且相對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言,非國(guó)有企業(yè)樣本組中內(nèi)部控制與現(xiàn)金股利支付傾向的正相關(guān)關(guān)系顯著降低,與現(xiàn)金股利支付水平的正相關(guān)關(guān)系并不顯著;進(jìn)一步的因果關(guān)系檢驗(yàn)也排除了內(nèi)部控制和現(xiàn)金股利支付兩者間可能存在的內(nèi)生性問題,保證了兩者研究結(jié)論的穩(wěn)健性和嚴(yán)謹(jǐn)性。最后,回歸到內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的本源:企業(yè)價(jià)值上來(lái)。本文認(rèn)為一切針對(duì)內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的研究最終都可以歸結(jié)到對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響上來(lái),內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)決策的影響研究,其結(jié)果也必然會(huì)在企業(yè)價(jià)值上有所體現(xiàn)。但是考慮到內(nèi)部控制和企業(yè)價(jià)值可能存在雙向影響的因果關(guān)系,會(huì)對(duì)兩者的研究結(jié)論產(chǎn)生影響較大影響,所以本文在利用面板格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷幕A(chǔ)上,以滬深兩市2004-2013年A股上市公司的平衡面板數(shù)據(jù)為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):內(nèi)部控制和企業(yè)價(jià)值間并不存在雙向因果關(guān)系,內(nèi)部控制僅是影響企業(yè)價(jià)值的格蘭杰原因;內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,并且這種關(guān)系在國(guó)有企業(yè)樣本組中更為顯著;隨著時(shí)間區(qū)間的推進(jìn),內(nèi)部控制規(guī)范體系的實(shí)施越來(lái)越深入,內(nèi)部控制與企業(yè)價(jià)值間的關(guān)系也得到了進(jìn)一步的強(qiáng)化;進(jìn)一步的變量交互影響回歸結(jié)果分析還表明,內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)決策能夠結(jié)合在一起,彼此調(diào)節(jié)對(duì)企業(yè)價(jià)值的積極影響,實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值“1+12”的協(xié)同影響效應(yīng)。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F275
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本文編號(hào)：1292512