自2009年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議正式?jīng)Q定開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)以來(lái),人民幣逐漸成長(zhǎng)為國(guó)際貨幣體系中具有影響力的國(guó)際幣種。人民幣國(guó)際化催化人民幣離岸市場(chǎng)的發(fā)展如火如荼,離岸外匯,債券,銀行間同業(yè)拆借和股票等金融市場(chǎng)都逐漸發(fā)展成熟與完善,離岸市場(chǎng)整體上呈現(xiàn)出金融資產(chǎn)多元化,金融產(chǎn)品多樣化等特點(diǎn)。VIX指數(shù)是S&P500未來(lái)三十天的隱含波動(dòng)率,反映了投資者對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)期,當(dāng)指數(shù)劇烈波動(dòng)時(shí),既外部環(huán)境發(fā)生變化,投資者對(duì)市場(chǎng)狀況帶有恐慌情緒,而這種恐慌情緒隨著金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制在各市場(chǎng)間相互傳遞,導(dǎo)致市場(chǎng)間的偏離程度加劇,聯(lián)動(dòng)效應(yīng)更加凸顯。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代潮流中,人民幣離岸市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的互聯(lián)互通機(jī)制一方面提高了各金融市場(chǎng)之間的互動(dòng),另一方面,各市場(chǎng)間風(fēng)險(xiǎn)傳染聯(lián)動(dòng)程度也越發(fā)復(fù)雜。因此為了更好地促進(jìn)離岸市場(chǎng)有序健康發(fā)展,防范金融風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而保持在岸市場(chǎng)的穩(wěn)定,促進(jìn)人民幣國(guó)際化,研究各人民幣離岸金融市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性及VIX指數(shù)對(duì)人民幣離岸各市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性的影響有重要的現(xiàn)實(shí)意義。在以往的研究中,多數(shù)研究直接對(duì)相依性進(jìn)行建模,分析相依性的動(dòng)態(tài)變化情況,較少研究涉及到外生變量對(duì)市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的影... 

【文章來(lái)源】：吉林大學(xué)吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

論文結(jié)構(gòu)技術(shù)路線圖

第4章基于Copula模型的VIX指數(shù)對(duì)人民幣離岸金融市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)性影響的實(shí)證研究29圖4-1四個(gè)序列收益率的折線圖通過(guò)圖4-1可以發(fā)現(xiàn)四個(gè)市場(chǎng)的收益率在2015年的波動(dòng)最大，歷程最高點(diǎn)或者歷史最低點(diǎn)均出自2015年內(nèi)，其中，人民幣離岸股票市場(chǎng)的波動(dòng)最為頻繁且明顯，人民幣離岸債劵市場(chǎng)的波動(dòng)較小，人民幣離岸匯率市場(chǎng)的波動(dòng)呈現(xiàn)隨時(shí)間不斷加劇的特點(diǎn)，人民幣離岸銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的波動(dòng)先變小后增大又變小，在2013年內(nèi)波動(dòng)最校4.3.3自相關(guān)檢驗(yàn)在數(shù)據(jù)平穩(wěn)后需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行自相關(guān)檢驗(yàn)，如果有自相關(guān)，需消除自相關(guān)。而ARMA模型可以檢驗(yàn)自相關(guān)，因此需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行ARMA自相關(guān)檢驗(yàn)確定滯后階數(shù)。根據(jù)AC圖和PAC圖，預(yù)判四個(gè)時(shí)間序列AR,MA,ARMA的歸屬，再對(duì)滯后階數(shù)進(jìn)行確定，結(jié)果如表4-3所示。表4-3ARMA（p，q）模型的階數(shù)表變量（p,q)值Rbond(0.1)Rfx(1,0)Rhibor(1,2)Rhsi(3,0)

第4章基于Copula模型的VIX指數(shù)對(duì)人民幣離岸金融市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)性影響的實(shí)證研究37圖4-2四維D-藤Copula的藤結(jié)構(gòu)圖根據(jù)圖4-2，四個(gè)人民幣離岸市場(chǎng)間的D-藤Copula結(jié)構(gòu)一共可以分為三層，根據(jù)每一層上的節(jié)點(diǎn)來(lái)判斷各市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性。如在第一層藤結(jié)構(gòu)上，考慮三個(gè)聯(lián)動(dòng)關(guān)系，分別是離岸債劵市場(chǎng)和離岸股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，離岸債劵市場(chǎng)與離岸同業(yè)拆借市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，離岸匯率與離岸同業(yè)拆借市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性。在第二層藤結(jié)構(gòu)上，需要考慮兩個(gè)聯(lián)動(dòng)關(guān)系：在離岸債劵市場(chǎng)的條件下，離岸股票市場(chǎng)與離岸同業(yè)拆借市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性；在離岸同業(yè)拆借市場(chǎng)的條件下，離岸債劵市場(chǎng)與離岸匯率市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。在第三層藤結(jié)構(gòu)上，需要考慮在離岸債劵和離岸同業(yè)拆借市場(chǎng)的條件下，離岸匯率市場(chǎng)與離岸股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。通過(guò)R軟件得出，D藤Copula的參數(shù)表如表4-13所示：表4-13D藤copula參數(shù)表1|41|32|334|112|324|13D0f3.96056.562714.33125.840310.318717.5712st.E0.711011.3061.3383.6411.842T統(tǒng)計(jì)量5.567529089.161.126764.36632.83511.4838LOGL93.45893.45893.45893.45893.45893.458

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]股票市場(chǎng)行業(yè)波動(dòng)的相依性研究[D]. 陳佳寧.吉林大學(xué) 2019
[2]離岸市場(chǎng)發(fā)展與人民幣定價(jià)權(quán)研究[D]. 趙啟麟.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2018
[3]基于半?yún)?shù)時(shí)變藤Copula模型的多市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)研究[D]. 梁鑒標(biāo).武漢大學(xué) 2017



本文編號(hào)：2961247