本文選題：機構(gòu)投資者 + 自由現(xiàn)金流量　； 參考：《新疆財經(jīng)大學(xué)》2016年碩士論文

【摘要】：自從企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離以來,管理層在職消費問題就一直存在于企業(yè)的經(jīng)營管理之中。近年來,我國上市公司管理層在職消費行為更是越演越烈,奢侈浪費現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。政府出臺的“六項禁令”“八項規(guī)定”等肅清社會奢靡風(fēng)氣的政策雖然有一定威懾作用,但是并沒有根治企業(yè)的管理層在職消費行為,反而滋生出“礦泉水瓶裝名酒”、“地下會所”等畸形消費行為,管理層的這些隱性消費行為嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)及利益相關(guān)者的利益。鑒于此,應(yīng)當(dāng)加強公司治理,控制管理層在職消費行為。2000年,證監(jiān)會提出了大力發(fā)展機構(gòu)投資者的戰(zhàn)略,這為我國機構(gòu)投資者后來的發(fā)展打下了堅實的政策基礎(chǔ),自此以后,機構(gòu)投資者總體規(guī)模迅速擴張,并呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展局面,包括證券投資基金、社�；稹⑷汤碡敭a(chǎn)品、證券公司、QFII、保險公司、企業(yè)年金、信托公司、財務(wù)公司和其它機構(gòu)投資者等。2005年開始的股權(quán)分置改革,又給我國機構(gòu)投資者提供了良好的機遇,隨著機構(gòu)投資者持股日益增多,企業(yè)股東結(jié)構(gòu)在悄然發(fā)生著變化,機構(gòu)投資者在公司治理中的作用逐漸引起了學(xué)者們的關(guān)注。本文契合時事背景,主要研究了機構(gòu)投資者在公司中對在職消費的抑制作用,試圖找出機構(gòu)投資者治理在職消費的作用途徑。一直以來,自由現(xiàn)金流量一直被認(rèn)為是導(dǎo)致在職消費的必要條件,本文的創(chuàng)新之處在于首次將機構(gòu)投資者、自由現(xiàn)金流量與在職消費同時并入一個研究框架中,視角新穎。首先,本文將機構(gòu)投資者劃分為基金持股和非基金持股,分別討論這兩種類型的機構(gòu)投資者對在職消費的影響情況。然后,分別討論了基金持股和非基金持股對企業(yè)自由現(xiàn)金流量的影響情況以及檢驗自由現(xiàn)金流與在職消費的關(guān)系。最后,將機構(gòu)投資者、自由現(xiàn)金流量與在職消費同時并入一個研究框架,探究不同類型機構(gòu)投資者對在職消費的作用機制。研究發(fā)現(xiàn),相對于非基金持股,基金持股能夠起到抑制管理層在職消費的作用;基金持股與自由現(xiàn)金流量呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系;自由現(xiàn)金流量與在職消費呈正向相關(guān)關(guān)系;自由現(xiàn)金流量在基金持股對在職消費的影響中起到了部分中介作用,即基金持股一方面直接抑制了管理層的在職消費,另一方面則通過降低企業(yè)自由現(xiàn)金流量的途徑從而實現(xiàn)降低管理層在職消費的作用。針對上述研究結(jié)論,本文最后提出了一些建議和對策以期能夠有助于改善我國現(xiàn)有的公司治理機制,提高企業(yè)績效:繼續(xù)推進和完善機構(gòu)投資者發(fā)展戰(zhàn)略;加強機構(gòu)投資者的聯(lián)動機制;規(guī)范在職消費披露制度;建立企業(yè)自有現(xiàn)金流量預(yù)警機制。
[Abstract]:Since the separation of enterprise ownership and management right, the problem of management's on-the-job consumption has always existed in the enterprise's management. In recent years, China's listed companies on the job consumption behavior is more and more intense, extravagance and waste frequently. Although the government's "six prohibitions," "eight regulations," and other policies to eliminate social extravagance have a certain deterrent effect, they do not root out the in-service consumption behavior of the management of enterprises, but instead breed "mineral water bottles filled with famous wine." "Underground clubhouse" and other abnormal consumption behavior, management of these hidden consumption behavior seriously damaged the interests of enterprises and stakeholders. In view of this, we should strengthen corporate governance and control the in-service consumption of management. In 2000, the CSRC put forward a strategy for vigorously developing institutional investors, which laid a solid policy foundation for the subsequent development of institutional investors in our country, and since then, The overall size of institutional investors has expanded rapidly, and has shown diversified development, including securities investment funds, social security funds, securities firms financial products, securities companies QFIIs, insurance companies, enterprise annuities, trust companies, Finance companies and other institutional investors. The split share structure reform, which began in 2005, has provided good opportunities for institutional investors in China. With the increasing number of institutional investors' shareholdings, the shareholder structure of enterprises is quietly changing. The role of institutional investors in corporate governance has gradually attracted the attention of scholars. In line with the background of current events, this paper mainly studies the restraining effect of institutional investors on on-the-job consumption in the company, and tries to find out the ways of institutional investors' governance of in-service consumption. Free cash flow has always been regarded as a necessary condition to lead to on-the-job consumption. The innovation of this paper is that the institutional investors, free cash flow and in-service consumption are incorporated into a research framework for the first time, and the perspective is novel. Firstly, this paper divides institutional investors into fund holding and non-fund holding, and discusses the influence of these two types of institutional investors on in-service consumption. Then, the influence of fund holding and non-fund holding on free cash flow and the relationship between free cash flow and in-service consumption are discussed respectively. Finally, the institutional investors, free cash flows and in-service consumption are merged into a research framework to explore the mechanism of the different types of institutional investors on on-the-job consumption. It is found that compared with non-fund shareholding, fund shareholding can inhibit the in-service consumption of management, fund holding has a negative correlation with free cash flow, free cash flow has a positive correlation with on-the-job consumption. Free cash flow plays an intermediary role in the influence of fund shareholding on on-the-job consumption, that is, on the one hand, fund holding directly inhibits the in-service consumption of management. On the other hand, by reducing the free cash flow, the management can reduce the in-service consumption. In view of the above conclusions, this paper finally puts forward some suggestions and countermeasures in order to help improve the existing corporate governance mechanism, improve enterprise performance: continue to promote and improve the development strategy of institutional investors; We should strengthen the linkage mechanism of institutional investors, standardize the disclosure system of in-service consumption, and establish an early warning mechanism of enterprise's own cash flow.
【學(xué)位授予單位】：新疆財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F271;F275;F272.91

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本文編號：1799220