本文關(guān)鍵詞：對(duì)我國中小民營企業(yè)管理模式的一項(xiàng)實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

南方經(jīng)濟(jì)２００８年第３期

對(duì)我國中小民營企業(yè)管理模式的一項(xiàng)實(shí)證研究

應(yīng)紅陳德亮＊

內(nèi)容摘要

本文在回顧國內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)管理模式相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合理論和調(diào)查

問卷的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，實(shí)證了我國中小民營企業(yè)的治理模式、經(jīng)理人管理模式現(xiàn)狀和特征以及治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。結(jié)論顯示我國絕大多數(shù)中小企業(yè)管理模式仍停留在“雇主的企業(yè)”和“企業(yè)家的企經(jīng)理人的企業(yè)”轉(zhuǎn)變的動(dòng)力和趨勢(shì)。并且，在中小民營企業(yè)管理模式業(yè)”這兩個(gè)階段上，但存在向“轉(zhuǎn)變以及建立良好的經(jīng)理人機(jī)制問題上，本文的研究提供了有益的啟示。關(guān)鍵詞

管理模式中小民營企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：１０００－６２４９（２００７）０３－００６３－００９

ＪＥＬ分類：Ｃ４２，Ｍ１３，Ｐ１１中圖分類號(hào)：Ｃ９３６

一引言

作為國民經(jīng)濟(jì)微觀主體的中小企業(yè)，不論在發(fā)達(dá)國家，還是在發(fā)展中國家，都是企業(yè)總體中數(shù)量最多、比例最高的群體，也最具經(jīng)濟(jì)活力，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位。統(tǒng)計(jì)資料顯示，截至２００４年，我國共有中小企業(yè)１７００多萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的９５．１８％，吸收就業(yè)人數(shù)占６５．４８％，產(chǎn)值占４９．２９％，產(chǎn)品銷售收入占５１．４３％，實(shí)現(xiàn)利稅占４０％。①

國家發(fā)展和改革委員會(huì)中小企業(yè)司所編２００７年《中國中小企業(yè)發(fā)展報(bào)告》中指出，２０００年以來，我國中小企業(yè)和非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，結(jié)構(gòu)成長、集聚特征明顯。在成長特征方面，全國中小企業(yè)數(shù)量大幅度增加，資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，吸納就業(yè)作用明顯；在產(chǎn)業(yè)分布方面，中小企業(yè)法人單位主要集中在第二產(chǎn)業(yè)，私營企業(yè)在第三產(chǎn)業(yè)比例高達(dá)２／３，個(gè)體工商戶也主要集中在第三產(chǎn)業(yè)；在行業(yè)分布方面，中小企業(yè)法人單位主要分布在制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)及建筑業(yè)，部分開始涉足文化、體育和娛樂業(yè)等行業(yè)；在地區(qū)分布方面，中小企業(yè)法人單位２／３位于東部；在組織結(jié)構(gòu)方面，非公有制企業(yè)成為絕對(duì)主體，公司制是其主要的組織形式�？梢�，中小企業(yè)的生存和發(fā)展對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)的健康和穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。

本項(xiàng)研究借第四屆中國國際中小企業(yè)博覽會(huì)暨中日中小企業(yè)博覽會(huì)的契機(jī)，本著全面覆蓋參展企業(yè)采集樣本的宗旨，采取調(diào)查員逐個(gè)探訪參展企業(yè)檔位，向企業(yè)的相關(guān)高級(jí)管理人員分發(fā)問卷，并使之在調(diào)查員的指導(dǎo)、監(jiān)督下完成填寫的方式，成功發(fā)出問卷２００份，收回有效問卷１７８份，其中珠三角地區(qū)企業(yè)樣本７２個(gè)，占總體樣本的３６％，長三角地區(qū)４６個(gè)，占２３％，其它地區(qū)６０個(gè)，占３０％，樣本的覆蓋地

＊應(yīng)紅：

東莞理工學(xué)院

東莞

５２３８０８電子信箱：ｙｉｎｇｈ３３＠１２６．ｃｏｍ；陳德亮：中山大學(xué)管理學(xué)院廣州５１０２７５電子信箱：

ｆｅｒｍａｔ１０１２＠ｈｏｔｍａｉｌ．ｃｏｍ。

我國中小企業(yè)的現(xiàn)狀和特點(diǎn)》新經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期我國的中小企業(yè)》中國科技成，其他來源于陳乃醒《，《①稅收數(shù)據(jù)來源于狄娜《果》２００４年１４期。

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對(duì)我國中小民營企業(yè)管理模式的一項(xiàng)實(shí)證研究區(qū)在全國范圍內(nèi)基本上呈均衡分布。

本文采取了頻數(shù)統(tǒng)計(jì)、Ｐｅａｒｓｏｎ相關(guān)檢驗(yàn)等統(tǒng)計(jì)分析方法，主要從管理模式方面，運(yùn)用調(diào)查所取得的第一手資料，對(duì)我國民營中小企業(yè)管理模式演變的規(guī)律進(jìn)行探討。意義在于深化對(duì)我國民營中小企業(yè)管自覺提升管理水平提供實(shí)證性依據(jù)；理模式及其發(fā)展階段的認(rèn)識(shí)，為民營中小企業(yè)把握自身管理特點(diǎn)、同時(shí)為有關(guān)部門制定、完善中小企業(yè)政策提供決策參考。

二企業(yè)管理模式的理論演進(jìn)

美國著名企業(yè)史學(xué)家錢德勒系統(tǒng)論述了企業(yè)經(jīng)由“雇主的企業(yè)（ｏｗｎｅｒｓｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ）”到“企業(yè)家的企業(yè)經(jīng)理的企業(yè)（ｍａｎａｇｅｒｉａｌｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ）”的成長歷程。他在《看得（ｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕｒｉａｌｏｒｆａｍｉｌｙｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ）”，再到“到的手》中分析了傳統(tǒng)資本主義時(shí)期“雇主的企業(yè)”的特征：規(guī)模不大，一般只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，只有單一決策機(jī)構(gòu)；出資者負(fù)責(zé)管理企業(yè)的運(yùn)作；股權(quán)由少數(shù)人或家族掌握，極少雇用兩三個(gè)以上的管理人員。雇主的企業(yè)在其發(fā)展到一定程度后，開始逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌髽I(yè)家的企業(yè)”或“家族式企業(yè)”。這時(shí)，股東往往是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的家族成員、朋友和關(guān)系較深的商業(yè)伙伴，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營管理進(jìn)行密切的監(jiān)控。這種企業(yè)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模，會(huì)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人擔(dān)任中下層甚至上層管理工作，但創(chuàng)業(yè)者和出資者基本上還保持對(duì)企業(yè)的控制和管理。隨著企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，所有權(quán)分散，企業(yè)家的企業(yè)開始轉(zhuǎn)化向“經(jīng)理人的企業(yè)”，職業(yè)經(jīng)理人開始掌管公司的大小事務(wù)，他們既從事短期的經(jīng)營活動(dòng)，也決定企業(yè)的長期發(fā)展，而企業(yè)家自己則慢慢退出管理。錢德勒的理論指出了企業(yè)管理模式發(fā)展的三個(gè)階段及其標(biāo)志性特點(diǎn)。毛蘊(yùn)詩教授（２００７）在此基礎(chǔ)上結(jié)合后來管理實(shí)踐的發(fā)展進(jìn)一步從出資者、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)結(jié)構(gòu)、籌資方式、企業(yè)控制者和支薪經(jīng)理這些特征變量的對(duì)比分析，概括出這三個(gè)階段的主要特征，從而使錢德勒的理論更加清晰、更便于觀測(cè)以至更具可應(yīng)用性。

經(jīng)理人的企業(yè)”管理模式的偏好和青睞反映出職業(yè)經(jīng)理人在管理中的價(jià)值２０世紀(jì)初期，企業(yè)界對(duì)“

與認(rèn)同。世界著名家族企業(yè)的發(fā)展歷程似乎也印證了這一點(diǎn)。像美國的福特公司，威斯汀豪斯公司、柯達(dá)公司、杜邦公司，歐洲的梅賽德斯—奔馳公司、西門子公司、菲利浦公司、羅爾斯—羅伊斯公司，以及日本的松下公司、三菱公司、日產(chǎn)公司等，都在成為典型的公眾公司、現(xiàn)代企業(yè)后成功擴(kuò)展，在全球企業(yè)界贏得舉足輕重的地位。如今，在這類企業(yè)中，家族所占有的股份已很微小，家族成員也大多退出上層管理領(lǐng)域，從而使世界企業(yè)成為職業(yè)經(jīng)理人逐鹿的天下。

值得肯定的是，近些年來我國一些學(xué)者對(duì)民營企業(yè)管理模式的研究。趙力（２００２）基于溫州民營企業(yè)合”在企業(yè)管理模式演變的調(diào)查，論證了我國民營企業(yè)家族管理模式的產(chǎn)生和特征，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的“

發(fā)展不同階段的優(yōu)缺點(diǎn)，認(rèn)為“家庭制的管理模式成為民營企業(yè)發(fā)展的瓶頸”分”，并以實(shí)例揭示了兩權(quán)“離的現(xiàn)狀和趨勢(shì)，認(rèn)為一部分民企推行的股份制改造促進(jìn)了以全面質(zhì)量管理和全員股份化為特征的管理創(chuàng)新、管理演進(jìn)，成效顯著。李忱等（２００３）通過分析《中國私營企業(yè)發(fā)展報(bào)告（１９９９）》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)期我國私營企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期普遍采用家族所有的經(jīng)營方式必然為未來兩權(quán)分離的管理模式所替代。

需說明的一點(diǎn)是：由于歷史原因，我國民營企業(yè)起步較晚，對(duì)中小企業(yè)管理的研究也是１９９０年代才中小企業(yè)管理與制度變遷”為國家社會(huì)科學(xué)基金課題展開逐漸豐富起來的。２００２年中國社會(huì)科學(xué)院以“

研究，部分高校的研究中心也針對(duì)中小企業(yè)的特定方面進(jìn)行理論探索。越來越多的學(xué)者開始關(guān)注中小企理論探索和創(chuàng)新方面推進(jìn)了該領(lǐng)域研究成果的發(fā)展。顏光華等（２００７）從宏觀的角業(yè)，他們?cè)趯?shí)證研究、

度對(duì)中小企業(yè)的基本情況、計(jì)劃與控制模式、組織模式和人力資源模式執(zhí)行實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)中

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南方經(jīng)濟(jì)２００８年第３期

小企業(yè)的計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、人事、決策和控制模式進(jìn)行再造，進(jìn)而提出我國中小企業(yè)管理模式優(yōu)化的外部制度建議，在中小企業(yè)管理模式和制度變遷研究領(lǐng)域邁進(jìn)了一大步。

管理的研究是中小企業(yè)研究的一個(gè)重要方面，特別是在小企業(yè)研究領(lǐng)域，管理模式與對(duì)創(chuàng)業(yè)者的研究一并代表著該領(lǐng)域內(nèi)兩個(gè)不同而又相互補(bǔ)充的研究趨勢(shì)。就目前來看，學(xué)者們基于治理框架對(duì)中小企業(yè)的管理模式關(guān)注還較少。對(duì)于在中小企業(yè)的成長發(fā)展中，將實(shí)證研究成果結(jié)合國內(nèi)外該領(lǐng)域的理論充分論述治理模式在不同階段的特征和演變趨勢(shì)的更少。本研究即是在這樣一種背景下展開。

三

（一）中小企業(yè)的治理模式

實(shí)證分析結(jié)果

李賓在２００３年２月至５月間，通過走訪與發(fā)放問卷相結(jié)合基于“所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)”的角度，李月娥、的方式對(duì)從業(yè)人員不超過５００人且注冊(cè)資本不過人民幣５０００萬元的１３８家中小企業(yè)的治理狀況進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果顯示：我國中小企業(yè)的兩權(quán)分離處于較低水平，企業(yè)的治理架構(gòu)很不完善。廣東商學(xué)院經(jīng)貿(mào)學(xué)院課題組（２００３）于２００２年８月以問卷調(diào)查形式對(duì)廣東民營企業(yè)進(jìn)行隨機(jī)抽樣調(diào)查，回收有效問卷１９７份。通過對(duì)問卷的分析，總結(jié)出廣東民營企業(yè)在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)與管理模式上的特征：所有者和經(jīng)營者二位一體的現(xiàn)象較為普遍；有限責(zé)任公司成為投資者的主要投資方式；專業(yè)化經(jīng)營逐步建立等。

區(qū)別于如上成果，本次問卷調(diào)查研究則是從企業(yè)發(fā)展三個(gè)階段特征的角度出發(fā)，對(duì)我國中小企業(yè)管理模式選擇的實(shí)證研究。見下表：

表１

頻數(shù)

家族管理

老板和合作股東共同管理職業(yè)經(jīng)理

職業(yè)經(jīng)理團(tuán)隊(duì)管理應(yīng)答企業(yè)總數(shù)總數(shù)

治理模式百分比

有效百分比

累計(jì)百分比

５６４７３６２８１６７１７８

３０．６２５．７１９．７１５．３９１．３１００．０

３３．５２８．１２１．６１６．８１００．０

３３．５６１．７８３．２１００．０

注：有１６７家企業(yè)對(duì)此做了回答，樣本缺失值為１１。

結(jié)果表明，中小企業(yè)管理模式較為多元化，但仍以家族管理和由老板和合作股東共同管理的治理模雇主的企業(yè)”和“企業(yè)家的企式為主，前者占３３．５％，后者占２８．１％，兩項(xiàng)合計(jì)占總樣本的６１．６％，顯示出“

業(yè)”模式占主要的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。另外，具備經(jīng)理人企業(yè)特征①的采用職業(yè)經(jīng)理人與其團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理的百分?jǐn)?shù)占樣本企業(yè)的１６．８％，表示此種模式開始為一些中小企業(yè)所采用。但從比例來看，此種最符合現(xiàn)代公司專業(yè)化管理特征的模式的提及率是最低的，而家族管理模式比重最高，這也說明家族管理和老板控制仍然是中小企業(yè)采用的主要治理模式。盡管不少中小企業(yè)起用職業(yè)經(jīng)理人模式執(zhí)行公司治理，但仍處在企業(yè)家的企業(yè)”階段。至于由職業(yè)經(jīng)理人掌握高層決策權(quán)的“經(jīng)理人的企業(yè)”比重并不大�！�

從占樣本的百分比來看，以上四種模式并沒有出現(xiàn)相差顯著的比重，這說明中國中小企業(yè)已經(jīng)告別

①根據(jù)錢德勒的觀點(diǎn)，職業(yè)經(jīng)理人只從事中下層管理仍然是企業(yè)家的企業(yè)的管理特征。

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對(duì)我國中小民營企業(yè)管理模式的一項(xiàng)實(shí)證研究

了過去由家族老板統(tǒng)管一切管理事務(wù)的單一管理模式，而越來越多地采取多元化的管理模式，這其中以經(jīng)理人的企業(yè)”已開始顯現(xiàn)，并占有一定的職業(yè)經(jīng)理人的聘用為重要特征的現(xiàn)代企業(yè)治理模式———即“地位。

作進(jìn)一步的相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析（見表２），我們發(fā)現(xiàn)：管理模式的選擇與業(yè)務(wù)增長呈負(fù)相關(guān)的關(guān)系，與品牌知名度、技術(shù)研發(fā)實(shí)力、人才優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)信息、文化優(yōu)勢(shì)、制造技術(shù)等企業(yè)優(yōu)勢(shì)具有正相關(guān)的關(guān)系，與企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任也呈明顯的正相關(guān)關(guān)系。這會(huì)影響到企業(yè)董事會(huì)的設(shè)立以及職業(yè)經(jīng)理人參與董事會(huì)的人數(shù)。一方面，似乎管理模式的選擇與業(yè)務(wù)增長的水平?jīng)]有關(guān)系，另一方面，管理模式的選擇與企業(yè)優(yōu)勢(shì)又有顯著的關(guān)系。這點(diǎn)值得我們重視。如果管理模式的選擇有助于企業(yè)優(yōu)勢(shì)的培養(yǎng)和形成，那將優(yōu)勢(shì)如何轉(zhuǎn)化為經(jīng)營績效是企業(yè)亟待解決的問題（這部分還可作更細(xì)的分析，分別從不同選項(xiàng)的關(guān)聯(lián)檢驗(yàn)給出結(jié)論）。

（二）中小企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人管理模式的現(xiàn)狀和特征

１．企業(yè)選擇職業(yè)經(jīng)理人的原因

表２

管理模式與各因素的皮爾遜相關(guān)系數(shù)

業(yè)務(wù)增長

品牌知名度

技術(shù)開發(fā)

人才優(yōu)勢(shì)

管理優(yōu)勢(shì)

網(wǎng)絡(luò)信息

文化優(yōu)勢(shì)

制造技術(shù)

企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任

ＰｅａｒｓｏｎＣｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ

管理模式

－０．２０９０．１９５０．２７７０．１７１０．３５００．２５５０．２５３０．１７４０．２３２

注：正負(fù)相關(guān)性參照表中數(shù)據(jù)的符號(hào)。

表３

專業(yè)管理

頻數(shù)百分比

采用職業(yè)經(jīng)理人的原因

家族壓力

嘗試

其他

１５８９０．８

１４８

４２．３

２１．２

結(jié)果表明，轉(zhuǎn)變企業(yè)治理模式，采用職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理的企業(yè)，絕大多數(shù)是出于對(duì)形成專業(yè)管理的這說明中小企業(yè)的治理模式選擇和形成越來越理性化。它們從企業(yè)本身和內(nèi)需要，提及比重占到９０．８％。

在的發(fā)展要求客觀地認(rèn)識(shí)到使用職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理的必要性，而不是為給家族成員施壓及嘗試這樣主觀上的某種沖動(dòng)，這同時(shí)反映出中小企業(yè)選擇和過渡到現(xiàn)代企業(yè)治理模式的傾向與趨勢(shì)。

進(jìn)一步的相關(guān)分析表明，形成專業(yè)化管理與所有制的類型呈正相關(guān)關(guān)系。這說明所有制的不同對(duì)專業(yè)化管理的要求不一樣。同時(shí)專業(yè)化管理與企業(yè)業(yè)務(wù)的增長和擴(kuò)展也呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系，這顯示專業(yè)化管理有助于業(yè)務(wù)擴(kuò)展，或者說企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展是促使企業(yè)形成專業(yè)化管理的內(nèi)在需求的原因之一。

表４

企業(yè)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的任用情況

頻數(shù)

只負(fù)責(zé)日常工作，不參與決策已授權(quán)一部分決策工作暫時(shí)沒有授權(quán)其他總數(shù)

百分比

有效百分比

累計(jì)百分比

４２７７２５１３１５９

２３．０４２．１１３．７７．１８６．９

２６．４４８．４１５．７８．２１００．０

２７．０７５．５９１．２９９．４

注：有１５９家企業(yè)做了回答，樣本缺失值為１９。

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南方經(jīng)濟(jì)２００８年第３期

２．對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的任用情況

全球化的悖論》中提到，盡管大企業(yè)通過實(shí)對(duì)于管理中一般性的授權(quán)問題，約翰?納斯比特在他的《

踐放權(quán)管理模式（ｓｕｂｓｉｄｉａｒｉｔｙ），使企業(yè)變得越來越具有柔性化特征以便對(duì)市場(chǎng)需求做出有效的反應(yīng)。但大公司的這種組織變革仍然沒能夠達(dá)到中小企業(yè)放權(quán)管理（ｓｕｂｓｉｄｉａｒｉｔｙ）的程度，小企業(yè)才真正做到了充他認(rèn)為這是美國小企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)中越來越占有支配地分授權(quán)，將權(quán)利保留在最可能低的管理層次上。

位的原因所在。而根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)分析，在我國中小企業(yè)中，職業(yè)經(jīng)理人并未得到此種程度的授權(quán)，未授權(quán)和不參與決策占到４２．１％，

即使是有授權(quán)行為的（占４８．４％），也只是對(duì)一部分決策工作的授權(quán)�？�

見，這種狀況與美國小企業(yè)的充分授權(quán)比較有相當(dāng)大的差距。這也同時(shí)從管理授權(quán)的角度證明，我國中雇主的企業(yè)”和“企業(yè)家的企小企業(yè)遠(yuǎn)未達(dá)到錢德勒所定義的“經(jīng)理人的企業(yè)”，絕大多數(shù)仍然停留在“業(yè)”的階段上。

進(jìn)一步的相關(guān)分析（見表５）顯示，企業(yè)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的使用狀況與資金優(yōu)勢(shì)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)表現(xiàn)，而與質(zhì)量安全呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。①這有待進(jìn)一步的檢驗(yàn)。值得關(guān)注的是，它與職業(yè)經(jīng)理人同家族間的矛盾呈現(xiàn)顯著相關(guān)關(guān)系，這表明經(jīng)理人在任用的過程中較多地受到家族的干涉，其被授權(quán)的程度也是造成其與家族成員間產(chǎn)生矛盾的原因。

３．企業(yè)人事激勵(lì)機(jī)制

表５

對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的使用狀況與各因素的皮爾遜相關(guān)系數(shù)

ＰｅａｒｓｏｎＣｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ

對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的使用情況

資金優(yōu)勢(shì)質(zhì)量安全

－０．２８００．２１９

表６企業(yè)對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的激勵(lì)機(jī)制獎(jiǎng)金

頻數(shù)百分比

股權(quán)激勵(lì)

住房補(bǔ)貼

１３３８５．３

４４２８．２

２９１８．６

注：１５６家企業(yè)應(yīng)答，樣本缺失值為１９。

由表６可見，占８５．３％的企業(yè)都提及了獎(jiǎng)金這種激勵(lì)方式，這說明采取金錢激勵(lì)仍占可選擇激勵(lì)機(jī)制的主導(dǎo)地位。股權(quán)激勵(lì)方式占到２８．２％，反映出部分企業(yè)已意識(shí)到這種方式對(duì)單純金錢激勵(lì)的補(bǔ)充作用及其有效性。學(xué)者們?cè)缫颜撟C經(jīng)理利益目標(biāo)與投資者利益目標(biāo)的不一致，為了調(diào)和這種不一致，根據(jù)威廉姆森（１９６０）經(jīng)典的經(jīng)理效用模型，只有經(jīng)理擁有股份的時(shí)候，也就是說他的利益的一個(gè)部分來自于公司凈利潤的時(shí)候，經(jīng)理效用最大化的偏好才能更趨向于股東所期望的利潤最大化水平的費(fèi)用支出。當(dāng)然，一般情況下，經(jīng)理無論如何不能擁有公司１００％的股份，那么他的利益與作為一個(gè)整體的股東利益也不可能完全一致。根據(jù)馬斯洛的需求五層次理論（生理需要；安全需要；感情和歸屬需要；地位和受人尊重需要以及自我實(shí)現(xiàn)需要），顯然，，單一的物質(zhì)激勵(lì)不能滿足人的全方位需要，對(duì)于職業(yè)經(jīng)理人來說，單純的獎(jiǎng)金獎(jiǎng)賞更不足以構(gòu)成有效的激勵(lì)機(jī)制。

①雙尾檢驗(yàn)的顯著性水平為０．００１。

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