本文關鍵詞：價格服從跳—擴散過程的石油開發(fā)項目實物期權的定價，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：石油作為一種重要能源,是國家工業(yè)和經濟的重要支柱,由于投入高、風險大、周期長,石油開發(fā)項目中涉及到諸多不確定性,而進入二十一世紀以來,石油價格波動更加劇烈,這使得石油開發(fā)面臨更大的風險。如何正確地評估開發(fā)項目的價值成為一個愈加重要的課題,尤其是目前在我國處于經濟持續(xù)發(fā)展、資源相對匱乏的時期,這類課題尤為重要和必要。隨著傳統(tǒng)項目決策(NPV)方法的弊端顯現(xiàn),學者們逐漸接受了用實物期權的理論衡量投資項目價值。不過,現(xiàn)有的實物期權定價研究大多只是利用簡單的金融期權定價方法,假設基礎資產價格服從幾何布朗運動,套用B-S模型或二叉樹定價模型。然而越來越多的研究表明,資產價格大多存在著“跳”效應和“尖峰厚尾”的特征,這是幾何布朗運動所不能描繪的,石油價格也不例外。事實上,跳擴散模型在金融期權定價的研究中早已得到應用,而實物期權領域卻很少有相關方面的研究。本文首先對比分析了金融期權定價的理論和主要數(shù)值計算方法,然后總結了實物期權定價的主要方法：一類是基于金融期權定價理論的無套利定價方法,另一類是對于內生的風險的其他定價方法。針對資產價格的“跳”效應,本文將“跳”引入實物期權基礎資產——石油的價格規(guī)律中,構建了油價的指數(shù)跳-擴散模型,按照上下方向將跳躍描述為頻率服從泊松過程,幅度服從不對稱指數(shù)分布的復合隨機過程。現(xiàn)有的實物期權定價研究一般將模型參數(shù)值假設為一些常數(shù)值,而本文根據(jù)油價的歷史數(shù)據(jù),結合Lee-Mykland的跳識別方法和極大似然估計,形成跳識別-參數(shù)估計組合方法來估計模型的參數(shù),這種方法不僅能估計參數(shù),還能找到跳躍發(fā)生的時點并統(tǒng)計跳躍幅度,將原始收益率序列分為跳躍序列和修正的擴散過程序列。通過對比原始與修正后的收益率時間序列圖以及偏度、峰度值,發(fā)現(xiàn)這種方法能有效地分離出“跳”,修正后的數(shù)據(jù)統(tǒng)計量也更接近正態(tài)分布的特征,為了檢驗參數(shù)估計效果,用蒙特卡洛方法給出模型的模擬數(shù)據(jù)與真實數(shù)據(jù)對比,發(fā)現(xiàn)其Q-Q圖基本在一條直線上。模型構建完成后,對于石油開發(fā)項目中的延遲期權、擴張期權和放棄期權,分別用數(shù)值方法(LSM)計算其價值,發(fā)現(xiàn)雖然凈現(xiàn)金流為O,但項目中包含的實物期權價值大于0,并且這種價值在考慮基礎資產存在“跳”的時候比一般的幾何布朗運動的假設下來得更大。本文的跳辨識、參數(shù)估計及期權定價等工作都是在Matlab中實現(xiàn)的。
【關鍵詞】：實物期權 指數(shù)跳-擴散模型 跳識別-參數(shù)估計組合方法 最小二乘蒙特卡洛模擬 相關定價法
【學位授予單位】：南京理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F426.22;F724.5
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 1 緒論10-17
• 1.1 研究背景與研究意義10-11
• 1.2 國內外研究現(xiàn)狀11-14
• 1.2.1 國外實物期權的研究綜述11-13
• 1.2.2 國內研究現(xiàn)狀13-14
• 1.3 論文的基本結構14-15
• 1.4 研究方法與創(chuàng)新之處15-17
• 1.4.1 本文的研究方法15
• 1.4.2 本文的創(chuàng)新與不足15-17
• 2 期權定價理論與方法簡介17-29
• 2.1 期權與實物期權概述17-18
• 2.2 歐式期權定價模型18-21
• 2.2.1 Black-Scholes模型18-19
• 2.2.2 跳-擴散模型歐式期權定價公式19-21
• 2.3 期權定價的數(shù)值計算方法21-26
• 2.3.1 二叉樹圖方法21-22
• 2.3.2 蒙特卡洛(Monte Carlo)模擬方法22-24
• 2.3.3 最小二乘蒙特卡洛模擬(LSM)24-26
• 2.4 實物期權的常用定價方法26-29
• 2.4.1 無套利定價方法26-27
• 2.4.2 其他定價方法27-29
• 3 油價跳-擴散模型的建立29-34
• 3.1 石油開發(fā)中的實物期權29-31
• 3.2 基于油價不確定的指數(shù)跳-擴散模型的建立31-34
• 3.2.1 傳統(tǒng)資源價格跳躍描述31-32
• 3.2.2 油價指數(shù)跳-擴散模型32-34
• 4 油價中跳的辨識與價格模型的參數(shù)估計34-45
• 4.1 Lee-Mykland跳辨識理論及算法34-36
• 4.2 跳-擴散模型的參數(shù)估計方法36-39
• 4.3 石油價格跳的辨識與模型的參數(shù)估計39-45
• 5 石油開發(fā)項目的實物期權定價45-50
• 5.1 延遲期權46-47
• 5.2 擴張期權47-49
• 5.3 放棄期權49-50
• 6 總結50-52
• 6.1 小結50-51
• 6.2 展望51-52
• 致謝52-53
• 參考文獻53-56
• 附錄56-60
• 附錄A56-58
• 附錄B58
• 附錄C58-60

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