在我國,股權(quán)分置改革制度使上市公司大股東的獲利方式發(fā)生了改變。使得他們的獲利途徑從之前單純的依賴公司逐漸開始轉(zhuǎn)向證券市場,公司的盈利也逐漸變成了由上市公司與證券市場共同決定。但我國證券市場目前還正處于發(fā)展階段,相關(guān)法律法規(guī)也不完善,市場內(nèi)的信息也有著不對稱的特性。這使得大股東在提前知曉公司經(jīng)營不善的情況下,多數(shù)會選擇拋售大量股票來獲得更多利益,而不是主動發(fā)現(xiàn)并解決公司存在的問題。近幾年上市公司“清倉式”減持作為一種新現(xiàn)象頻頻出現(xiàn),以前學(xué)者對這類問題的研究并不多,本文選取典型案例永大集團(tuán)分析其減持的戰(zhàn)略動機(jī)和治理機(jī)制,能夠補(bǔ)充相關(guān)方面的研究內(nèi)容。股改是一個全新的現(xiàn)象,由此造成的惡意減持問題無法采用現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)�？毓晒蓶|的這種行為不僅不利于公司的聲譽(yù),給公司的經(jīng)營發(fā)展帶來諸多負(fù)面影響,同時也會使國內(nèi)的眾多中小股東對證券市場喪失信心。這對市場有的秩序發(fā)展不利。所以研究大股東的惡意減持行為,既有利于所有市場參與者,也有利于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。本文結(jié)合具體案例,研究上市公司控股股東利用“高送轉(zhuǎn)”股利政策實(shí)施“清倉式”減持的戰(zhàn)略動機(jī)及治理對策,分析其“清倉式”減持的過程及帶來的后果。有助于引起投資者和監(jiān)...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 控股股東“清倉式”減持的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.2 公司治理的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.3 文獻(xiàn)述評
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 論文框架
2 控股股東“清倉式”減持理論概述
    2.1 “清倉式”減持的相關(guān)概念
        2.1.1 控股股東“清倉式”減持的基本概念
        2.1.2 控股股東“清倉式”股票減持的主要特征
    2.2 控股股東“清倉式”減持的動機(jī)
        2.2.1 公司業(yè)績不佳前景黯淡,控股股東對企業(yè)發(fā)展缺乏信心
        2.2.2 股價估值不合理,控股股東利用信息優(yōu)勢規(guī)避風(fēng)險
        2.2.3 限售股取得成本遠(yuǎn)低于流通股,減持可獲取高額投資收益
    2.3 控股股東“清倉式”減持的經(jīng)濟(jì)后果
        2.3.1 控股股東通過減持得到超額收益,侵占投資者利益
        2.3.2 控股股東“清倉式”減持會阻礙公司的發(fā)展
        2.3.3 控股股東“清倉式”減持向市場傳遞負(fù)面消息,股價下跌
    2.4 控股股東“清倉式”減持的治理機(jī)制
        2.4.1 健全投資者保護(hù)的法律法規(guī),約束控股股東的行為
        2.4.2 加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制,完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
        2.4.3 深化現(xiàn)代企業(yè)制度改革,規(guī)范資本市場秩序
    2.5 相關(guān)理論基礎(chǔ)
        2.5.1 委托代理理論
        2.5.2 信息傳遞理論
        2.5.3 公司治理理論
        2.5.4 控制權(quán)私利理論
3 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的案例介紹
    3.1 永大集團(tuán)公司概況
        3.1.1 永大集團(tuán)公司簡介
        3.1.2 永大集團(tuán)營業(yè)狀況介紹
        3.1.3 永大集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)變更及公司治理情況
    3.2 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持：事件回顧
        3.2.1 永大集團(tuán)年報發(fā)布與限售股到期解禁
        3.2.2 永大集團(tuán)“高送轉(zhuǎn)”股利方案提出與實(shí)施
        3.2.3 永大集團(tuán)控股股東以“高送轉(zhuǎn)”操縱股價實(shí)施“清倉式”減持
    3.3 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持：實(shí)施過程
        3.3.1 第一階段：限售股解禁,實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”股利政策拉高股價
        3.3.2 第二階段：有計劃性的以大宗交易方式為主大規(guī)模減持
        3.3.3 第三階段：以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式為主轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)或者個人投資者
        3.3.4 第四階段：呂永祥及其家族成員全部清倉離場,公司更名易主
4 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的案例分析
    4.1 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的實(shí)施動機(jī)
        4.1.1 營業(yè)收入增長遠(yuǎn)低于同行業(yè),控股股東難以實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)
        4.1.2 凈利潤持續(xù)下滑,控股股東對企業(yè)未來發(fā)展喪失信心
        4.1.3 市盈率過高泡沫嚴(yán)重,“清倉式”減持能夠獲得巨額收益
        4.1.4 圍繞主業(yè)的募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期,“清倉式”減持規(guī)避市場風(fēng)險
    4.2 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的手法剖析
        4.2.1 控股股東借助“高送轉(zhuǎn)”股利政策逢高減持
        4.2.2 呂氏家族成員辭去永大集團(tuán)職務(wù)退出管理層,清除減持障礙
        4.2.3 通過多種減持手段結(jié)合的方式,精準(zhǔn)把握減持時機(jī)
        4.2.4 永大集團(tuán)更名“融鈺集團(tuán)”要“轉(zhuǎn)型”,掩蓋“清倉式”減持
    4.3 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的經(jīng)濟(jì)后果
        4.3.1 減持后公司主業(yè)快速萎縮,營業(yè)收入呈現(xiàn)“清倉”趨勢
        4.3.2 “清倉式”減持后股價劇烈下跌,影響投資者信心
        4.3.3 “清倉式”減持控股股東獲取大額收益,侵害中小股東利益
        4.3.4 “清倉式”減持損害公司資本市場形象,加大企業(yè)后續(xù)融資難度
    4.4 永大集團(tuán)控股股東“清倉式”減持的治理對策
        4.4.1 完善家族企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
        4.4.2 改進(jìn)信息披露制度,弱化家族企業(yè)控股股東信息壟斷
        4.4.3 加強(qiáng)投資者教育,識別市場風(fēng)險避免盲目投資
        4.4.4 對上市公司可能的操縱股價的非正常“高送轉(zhuǎn)”行為加強(qiáng)監(jiān)管
5 研究結(jié)論與啟示
    5.1 研究結(jié)論
        5.1.1 業(yè)績前景差是控股股東“清倉式”減持的主要動機(jī)
        5.1.2 控股股東在“清倉式”減持中操縱信息披露,擇機(jī)減持股份
        5.1.3 控股股東“清倉式”減持掏空企業(yè),嚴(yán)重?fù)p害中小投資者利益
    5.2 研究啟示
        5.2.1 監(jiān)管部門需加強(qiáng)對控股股東減持行為的監(jiān)管,遏制惡意減持
        5.2.2 上市公司家族企業(yè)要完善公司治理結(jié)構(gòu),降低委托代理風(fēng)險
        5.2.3 中小投資者應(yīng)分析公司的基本面,關(guān)注控股股東減持的動機(jī)
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號：3811956