私募股權(quán)投資解決了許多企業(yè)的資金需求,為我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)。對(duì)賭協(xié)議一詞也開始頻頻出現(xiàn)在大眾的視野中。2006年,永樂家電被國(guó)美并購(gòu)從香港退市一案在當(dāng)時(shí)引起了軒然大波,這是中國(guó)家電零售業(yè)最大的一起并購(gòu)案,導(dǎo)致永樂陷入困境引發(fā)這場(chǎng)并購(gòu),致使創(chuàng)始人陳曉控制權(quán)旁落的罪魁禍?zhǔn)字槐闶钱?dāng)年陳曉與摩根斯坦利簽下的一紙對(duì)賭協(xié)議。對(duì)賭協(xié)議又稱估值調(diào)整機(jī)制,其通過設(shè)計(jì)相應(yīng)的條款,可以有效保護(hù)投資人的利益。我國(guó)當(dāng)前的私募股權(quán)投資中往往要求與融資企業(yè)簽訂對(duì)賭協(xié)議,然而由于我國(guó)對(duì)對(duì)賭協(xié)議的運(yùn)用相比國(guó)外發(fā)展較晚,企業(yè)家們普遍缺乏對(duì)其中存在的風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí),其失敗為融資企業(yè)帶來的重大損失讓許多企業(yè)家們悔不當(dāng)初。本文從永樂電器與摩根斯坦利的對(duì)賭失敗這起經(jīng)典案例里,通過針對(duì)本案例中對(duì)賭協(xié)議的內(nèi)容以及其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析,深刻的揭示了永樂電器在簽訂對(duì)賭協(xié)議后如何導(dǎo)致最終的控制權(quán)旁落這一結(jié)局。通過對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容中所隱藏的對(duì)于摩根斯坦利的資本回報(bào)率的計(jì)算,揭示了其對(duì)融資機(jī)構(gòu)而言過高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上,采用風(fēng)險(xiǎn)因素的定性評(píng)估法,選取對(duì)賭協(xié)議的標(biāo)的,履約時(shí)間,補(bǔ)償代價(jià),控制權(quán)保護(hù)條款,參與對(duì)賭協(xié)議的投資... 

【文章來源】：南華大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

013-2018私募股權(quán)投資總額增長(zhǎng)圖

第 3 章 永樂電器對(duì)賭協(xié)議案例介紹案例背景1 案例行業(yè)背景樂電器所屬行業(yè)為家電零售行業(yè)，家電零售行業(yè)在當(dāng)時(shí) 2004 年的發(fā)展不強(qiáng)，正處于規(guī)�；l(fā)展階段，其盈利主要為價(jià)外差，即終端銷售價(jià)與間的差價(jià)，依靠規(guī)模經(jīng)濟(jì)來擴(kuò)大其盈利，2004 年，家電零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，形成了“市場(chǎng)份額第一，盈利能力第二”的競(jìng)爭(zhēng)格局，各大零售商瘋店，三家獨(dú)大的國(guó)美，蘇寧，永樂及其他各大零售商大打價(jià)格戰(zhàn)，造成格下降而成本卻大幅上升。其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)背景如圖 3.1 展示：上市大中

股權(quán)分布圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]業(yè)績(jī)對(duì)賭的苦果[J]. 張賀.  董事會(huì). 2018(08)
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[3]私募股權(quán)投資中對(duì)賭協(xié)議的法律風(fēng)險(xiǎn)——對(duì)中國(guó)十大典型PE對(duì)賭案例的分析[J]. 吳子瑤.  金融理論探索. 2017(06)
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博士論文
[1]風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)控制權(quán)和企業(yè)績(jī)效[D]. 劉子亞.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2015

碩士論文
[1]對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)私募股權(quán)融資中的應(yīng)用研究[D]. 孫宏燁.東北農(nóng)業(yè)大學(xué) 2018
[2]永樂電器私募股權(quán)融資中對(duì)賭協(xié)議案例分析[D]. 李逸.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016
[3]對(duì)賭協(xié)議在企業(yè)私募股權(quán)融資中的實(shí)踐分析[D]. 陳勝男.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2016
[4]國(guó)內(nèi)“對(duì)賭協(xié)議”的失敗原因分析[D]. 文雅.湖南大學(xué) 2014
[5]企業(yè)私募股權(quán)融資運(yùn)用對(duì)賭協(xié)議的研究[D]. 王巧玲.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2014
[6]淺談PE投資的風(fēng)險(xiǎn)防范手段[D]. 劉子凡.華東政法大學(xué) 2013
[7]對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資中的應(yīng)用分析[D]. 高玲娜.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[8]論對(duì)賭協(xié)議之運(yùn)行模式與規(guī)范路徑[D]. 周曉麗.華東政法大學(xué) 2011
[9]中小企業(yè)利用境外PE融資的風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D]. 楊書鵬.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2009
[10]對(duì)賭協(xié)議的實(shí)踐運(yùn)用與法律風(fēng)險(xiǎn)防范研究[D]. 陳武清.華東政法大學(xué) 2008



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