并購(gòu)是公司交易控制權(quán)的一種經(jīng)濟(jì)行為,是實(shí)現(xiàn)公司快速擴(kuò)張和資源優(yōu)化配置的重要手段。西方國(guó)家的五次并購(gòu)浪潮,造就了一些家喻戶曉的全球性企業(yè),實(shí)踐證明并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的重要方式。雖然我國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)起步相對(duì)較晚,但隨著股權(quán)分置改革和資本市場(chǎng)全流通時(shí)代的到來,我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)日益規(guī)范和活躍。這引起學(xué)術(shù)界的關(guān)注,我國(guó)學(xué)者對(duì)公司并購(gòu)進(jìn)行了多層次、多角度的探討。其中一個(gè)核心問題就是并購(gòu)能否提升公司績(jī)效,但是學(xué)者們并沒有得出一致的結(jié)論。本文首先闡述了并購(gòu)績(jī)效和影響因素理論,然后選取2009年發(fā)生并購(gòu)的上市公司為樣本,運(yùn)用事件研究法和主成分分析法對(duì)公司并購(gòu)短期和長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行研究。對(duì)可能影響并購(gòu)績(jī)效的因素,從行業(yè)周期性、支付方式、關(guān)聯(lián)交易、相關(guān)并購(gòu)等方面進(jìn)行分類比較。本文的結(jié)論為：在短期績(jī)效方面,并購(gòu)活動(dòng)得到正向的市場(chǎng)反應(yīng),上市公司在事件日當(dāng)天股東的累計(jì)超額收益率為2.47%,成長(zhǎng)型行業(yè)的公司并購(gòu)活動(dòng)短期績(jī)效最好,采用非現(xiàn)金支付方式企業(yè)并購(gòu)的短期績(jī)效比采用現(xiàn)金支付方式企業(yè)并購(gòu)好。關(guān)聯(lián)交易企業(yè)并購(gòu)累計(jì)超額收益高于非關(guān)聯(lián)交易企業(yè)并購(gòu)。相關(guān)并購(gòu)方面,兩者的市場(chǎng)反應(yīng)相差不大,但多元化并購(gòu)信息發(fā)布方面規(guī)范性更高。在長(zhǎng)期績(jī)效方面,整體來看,并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生后,上市公司在并購(gòu)當(dāng)年和后兩年績(jī)效得到提升,但缺乏持續(xù)性,并購(gòu)后第三年績(jī)效出現(xiàn)下降趨勢(shì)。長(zhǎng)期分析中加入了股權(quán)集中度這一因素。股權(quán)適度集中能穩(wěn)定地提升公司績(jī)效。非現(xiàn)金支付企業(yè)并購(gòu)績(jī)效較好,現(xiàn)金支付、多元化并購(gòu)企業(yè)短期內(nèi)績(jī)效下降,但長(zhǎng)期有回升的趨勢(shì)。關(guān)聯(lián)并購(gòu)的公司績(jī)效整體上好于非關(guān)聯(lián)交易,橫向、縱向并購(gòu)在交易后兩年內(nèi)提升績(jī)效,第三年公司績(jī)效出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果,提出一些相關(guān)建議和政策。

 

【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)江蘇省211工程院校

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【學(xué)位授予年份】：2015

【頁(yè)數(shù)】：57

 

文章目錄

摘要

Abstract

1 緒論

    1.1 研究背景

    1.2 我國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀分析

        1.2.1 金融危機(jī)以來我國(guó)并購(gòu)的概況

        1.2.2 轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式背景下我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的特點(diǎn)以及趨勢(shì)分析

    1.3 本文主要內(nèi)容

2 相關(guān)概念及文獻(xiàn)綜述

    2.1 并購(gòu)理論

        2.1.1 并購(gòu)的含義

        2.1.2 并購(gòu)的分類

        2.1.3 理論基礎(chǔ)

    2.2 相關(guān)研究綜述

        2.2.1 并購(gòu)績(jī)效研究綜述

        2.2.2 并購(gòu)績(jī)效影響因素的研究綜述

        2.2.3 文獻(xiàn)評(píng)述

    2.3 小結(jié)

3 上市公司并購(gòu)績(jī)效度量方法確定和影響因素分析

    3.1 上市公司并購(gòu)績(jī)效主要研究方法

        3.1.1 事件研究法

        3.1.2 會(huì)計(jì)研究法

        3.1.3 案例研究法

    3.2 本文的研究法

        3.2.1 事件研究法研究步驟

        3.2.2 主成分分析法研究步驟

    3.3 并購(gòu)績(jī)效影響因素分析

        3.3.1 總體樣本績(jī)效分析

        3.3.2 并購(gòu)績(jī)效影響因素分析

4 公司短期并購(gòu)績(jī)效及影響因素的實(shí)證研究

    4.1 樣本的確定

        4.1.1 樣本篩選標(biāo)準(zhǔn)

        4.1.2 樣本的描述性統(tǒng)計(jì)

    4.2 短期并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證結(jié)果

    4.3 短期績(jī)效影響因素的實(shí)證分析

        4.3.1 基于所處不同行業(yè)周期性樣本的實(shí)證分析

        4.3.2 基于不同支付方式的樣本實(shí)證分析

        4.3.3 基于是否關(guān)聯(lián)交易的樣本實(shí)證分析

        4.3.4 基于是否相關(guān)并購(gòu)的樣本實(shí)證分析

5 上市公司長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效實(shí)證分析

    5.1 研究設(shè)計(jì)

        5.1.1 研究前提

        5.1.2 樣本選取

        5.1.3 財(cái)務(wù)指標(biāo)選取

        5.1.4 數(shù)據(jù)處理步驟

    5.2 實(shí)證結(jié)果分析

    5.3 并購(gòu)影響因素實(shí)證分析

        5.3.1 行業(yè)生命周期

        5.3.2 股權(quán)集中度

        5.3.3 支付方式

        5.3.4 關(guān)聯(lián)交易

        5.3.5 相關(guān)并購(gòu)

6 結(jié)論與展望

    6.1 主要結(jié)論與創(chuàng)新點(diǎn)

        6.1.1 短期績(jī)效結(jié)論

        6.1.2 長(zhǎng)期績(jī)效結(jié)論

    6.2 政策建議

    6.3 研究局限性

致謝

參考文獻(xiàn)

 

參考文獻(xiàn)

 

期刊論文

 

[1]上市公司并購(gòu)績(jī)效研究[J]. 魏長(zhǎng)寬.  江淮論壇. 2014(04)

[2]基于因子分析法的我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效實(shí)證研究[J]. 李蕾,宋志國(guó).  技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2009(06)

[3]上市公司并購(gòu)重組績(jī)效及其影響因素分析——來自礦產(chǎn)資源類上市公司的實(shí)證研究[J]. 黃海燕,李月娥.  財(cái)會(huì)通訊. 2009(15)

[4]我國(guó)上市公司換股并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究[J]. 宋希亮,張秋生,初宜紅.  中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì). 2008(07)

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[6]多元化并購(gòu)能給股東創(chuàng)造價(jià)值嗎?——兼論影響多元化并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的因素[J]. 李善民,朱滔.  管理世界. 2006(03)

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[10]上市公司并購(gòu)績(jī)效及其影響因素研究[J]. 李善民,曾昭灶,王彩萍,朱滔,陳玉罡.  世界經(jīng)濟(jì). 2004(09)

 

 

碩士論文

 

[1]并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究[D]. 胡琳揚(yáng).復(fù)旦大學(xué) 2012