長城電子定向增發(fā)式借殼上市的案例分析
發(fā)布時間：2021-01-10 18:23
改革開放以來,隨著我國資本市場的發(fā)展從萌芽期慢慢過渡到發(fā)展期,越來越多優(yōu)秀的企業(yè)開始在資本市場融資。在我國現(xiàn)有IPO上市核準制下,證監(jiān)會對于企業(yè)通過IPO進行上市要求較為嚴格。在IPO門檻較高的背景下,許多企業(yè)開始尋求其他的上市途徑,借殼上市因此逐漸成為許多企業(yè)的一個選擇。借殼上市的存在不僅使企業(yè)實現(xiàn)上市的方式得以豐富,在某些意義上也大大降低了首發(fā)上市的阻礙。定向增發(fā)因其實施具有交易成本低、制度門檻低、操作較簡單等特點,近年來在各種并購重組中被廣泛使用。但借殼上市企業(yè)對定向增發(fā)的使用,被許多學者認為與企業(yè)控股股東轉移控制權、企業(yè)經營者增強對企業(yè)實際經營控制、股東或經營者謀取超額個人收益等行為都存在一定的內在聯(lián)系。隨著中國資本市場的發(fā)展,中小股東在進行投資時趨于成熟理性,這一定程度上提升了中小股東在上市公司中的影響力。如果不能正確處理好上市公司與中小股東的信息溝通問題,并購重組的最終效果可能會受到影響。從2016年7月1日,中國電子與長城電子母公司中船重工簽訂《中電廣通股份有限公司股份轉讓協(xié)議》,至2017年9月13日長城電子通過定向增發(fā)式借殼上市這一途徑,完成企業(yè)主要資產的上市,長城電...
【文章來源】：江西財經大學江西省
【文章頁數(shù)】：80 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
中電廣通本次重組前的股權結構
圖 3-2 重組前長城電子股數(shù)據來源：根據上海證券交易所公布的信息整理得3.2 長城電子選擇定向增發(fā)式借殼上市相比其他上市途徑，長城電子希望通過定向的前提下，短時間內完成上市，獲得上市公司的3.2.1 避開 IPO 上市門檻實現(xiàn)短期上市長城電子 2014 年至 2016 年經營情況穩(wěn)定，年的營業(yè)收入保持在 3 億元左右，2016 年達到 元左右。長城電子 2014 年至 2016 年的資產負債簡表表 3-1 長城電子資產負債
信息向市場披露后，長城電子及其母公司中船重工集團無須采取特別的行動來促進投資者對上市公司的價值重估，即所謂的“坐在金礦上”的解釋。信號理論是信息理論的一個衍生。根據信號理論，不同的資本運作會被投資者進行不同的解讀，例如中船重工集團將優(yōu)質資產注入上市公司時，向市場傳遞的信號可能被投資者解讀為：上市公司主體的潛在價值將得到提升。在注入優(yōu)質資產這一事實確定的前提下，長城電子及其母公司中船重工將很可能享受到股票增值收益。長城電子整個定向增發(fā)式借殼上市的過程，從 2016 年 5 月 17 日中電廣通申請停牌開始，到 2017 年 9 月 13 日中國證監(jiān)會核準最后的定向增發(fā)交易方案，再到 2017 年底長城電子完成相關資產、股權等的過戶登記手續(xù)，整個過程歷時不到兩年。上市公司的股價從 2016 年 5 月 13 日的收盤價 17.05 元/股，波動上漲至2017 年 12 月 28 日的收盤價 28.02 元/股，期間最高股價為 40.33 元/股。股價在波動中上漲一定程度上反映了市場對長城電子定向增發(fā)式借殼上市持樂觀態(tài)度，也反映了投資者長期持有股票的信心。中電廣通部分時點的股價與股票交易量如圖 3-7 所示。
【參考文獻】：
期刊論文
[1]定向增發(fā)、股權結構與企業(yè)風險承擔研究[J]. 王曉亮,李鵬媛,王青松. 云南財經大學學報. 2018(11)
[2]定增擇時與折價率及股價的長期市場表現(xiàn)——來自我國A股上市公司定向增發(fā)的經驗證據[J]. 張強,佘杰. 商業(yè)研究. 2018(11)
[3]中概股回歸國內資本市場的路徑及動因——藥明康德“一拆三”回歸的案例分析[J]. 沈佳燁,郭飛. 財會月刊. 2018(21)
[4]上市公司定向增發(fā)中業(yè)績承諾方案的選擇[J]. 鄧平. 財務與會計. 2018(18)
[5]IPO還是借殼:什么影響了中國企業(yè)的上市選擇?[J]. 屈源育,吳衛(wèi)星,沈濤. 管理世界. 2018(09)
[6]企業(yè)借殼上市及資源整合分析[J]. 吳群. 中國市場. 2018(22)
[7]借殼上市與杠桿增持下的并購風險疊加——基于上海斐訊借殼慧球科技的案例研究[J]. 梁上坤,李丹,谷旭婷,馬逸飛. 中國工業(yè)經濟. 2018(06)
[8]快遞企業(yè)借殼上市案例研究——基于動因交易模式及成本收益[J]. 牛森,章雁. 財會通訊. 2018(16)
[9]上市方式、績效變化及股權結構——基于A股市場數(shù)據的實證分析[J]. 王婧,藍夢,吳燁偉,寧相波. 商業(yè)經濟研究. 2018(08)
[10]外延式擴張比內涵式增長更好嗎?——基于定向增發(fā)募集資金投向的視角[J]. 劉娥平,關靜怡. 證券市場導報. 2018(03)
碩士論文
[1]市場時機視角下借殼上市的路徑與再融資研究[D]. 王菲.上海國家會計學院 2017
本文編號：2969188
【文章來源】：江西財經大學江西省
【文章頁數(shù)】：80 頁
【學位級別】：碩士
【部分圖文】：
中電廣通本次重組前的股權結構
圖 3-2 重組前長城電子股數(shù)據來源：根據上海證券交易所公布的信息整理得3.2 長城電子選擇定向增發(fā)式借殼上市相比其他上市途徑，長城電子希望通過定向的前提下，短時間內完成上市，獲得上市公司的3.2.1 避開 IPO 上市門檻實現(xiàn)短期上市長城電子 2014 年至 2016 年經營情況穩(wěn)定，年的營業(yè)收入保持在 3 億元左右，2016 年達到 元左右。長城電子 2014 年至 2016 年的資產負債簡表表 3-1 長城電子資產負債
信息向市場披露后，長城電子及其母公司中船重工集團無須采取特別的行動來促進投資者對上市公司的價值重估，即所謂的“坐在金礦上”的解釋。信號理論是信息理論的一個衍生。根據信號理論，不同的資本運作會被投資者進行不同的解讀，例如中船重工集團將優(yōu)質資產注入上市公司時，向市場傳遞的信號可能被投資者解讀為：上市公司主體的潛在價值將得到提升。在注入優(yōu)質資產這一事實確定的前提下，長城電子及其母公司中船重工將很可能享受到股票增值收益。長城電子整個定向增發(fā)式借殼上市的過程，從 2016 年 5 月 17 日中電廣通申請停牌開始，到 2017 年 9 月 13 日中國證監(jiān)會核準最后的定向增發(fā)交易方案，再到 2017 年底長城電子完成相關資產、股權等的過戶登記手續(xù)，整個過程歷時不到兩年。上市公司的股價從 2016 年 5 月 13 日的收盤價 17.05 元/股，波動上漲至2017 年 12 月 28 日的收盤價 28.02 元/股，期間最高股價為 40.33 元/股。股價在波動中上漲一定程度上反映了市場對長城電子定向增發(fā)式借殼上市持樂觀態(tài)度，也反映了投資者長期持有股票的信心。中電廣通部分時點的股價與股票交易量如圖 3-7 所示。
【參考文獻】：
期刊論文
[1]定向增發(fā)、股權結構與企業(yè)風險承擔研究[J]. 王曉亮,李鵬媛,王青松. 云南財經大學學報. 2018(11)
[2]定增擇時與折價率及股價的長期市場表現(xiàn)——來自我國A股上市公司定向增發(fā)的經驗證據[J]. 張強,佘杰. 商業(yè)研究. 2018(11)
[3]中概股回歸國內資本市場的路徑及動因——藥明康德“一拆三”回歸的案例分析[J]. 沈佳燁,郭飛. 財會月刊. 2018(21)
[4]上市公司定向增發(fā)中業(yè)績承諾方案的選擇[J]. 鄧平. 財務與會計. 2018(18)
[5]IPO還是借殼:什么影響了中國企業(yè)的上市選擇?[J]. 屈源育,吳衛(wèi)星,沈濤. 管理世界. 2018(09)
[6]企業(yè)借殼上市及資源整合分析[J]. 吳群. 中國市場. 2018(22)
[7]借殼上市與杠桿增持下的并購風險疊加——基于上海斐訊借殼慧球科技的案例研究[J]. 梁上坤,李丹,谷旭婷,馬逸飛. 中國工業(yè)經濟. 2018(06)
[8]快遞企業(yè)借殼上市案例研究——基于動因交易模式及成本收益[J]. 牛森,章雁. 財會通訊. 2018(16)
[9]上市方式、績效變化及股權結構——基于A股市場數(shù)據的實證分析[J]. 王婧,藍夢,吳燁偉,寧相波. 商業(yè)經濟研究. 2018(08)
[10]外延式擴張比內涵式增長更好嗎?——基于定向增發(fā)募集資金投向的視角[J]. 劉娥平,關靜怡. 證券市場導報. 2018(03)
碩士論文
[1]市場時機視角下借殼上市的路徑與再融資研究[D]. 王菲.上海國家會計學院 2017
本文編號：2969188
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