【摘要】：改革開放以后,我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,各類企業(yè)如雨后春筍般紛紛創(chuàng)立,隨之,有些企業(yè)為了擴(kuò)張與延伸,優(yōu)化資源配置,逐漸開始吸收與并購其他企業(yè)。自1993年秋天保安收購延中實(shí)業(yè)(俗稱“保延風(fēng)波”)以來,我國并購活動(dòng)數(shù)量每年均保持高速增長。近年來,國家開始倡導(dǎo)國有企業(yè)的兼并重組改革,市場上的并購行為愈發(fā)增多。但是并不是所有的并購都能為目標(biāo)企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益,有的企業(yè)收購者在沒有征得目標(biāo)公司管理層的同意狀況下,直接通過資本市場大量收購目標(biāo)公司股份,最終掠奪公司控制權(quán),甚至變相以各種方式掏空目標(biāo)公司,轉(zhuǎn)移資產(chǎn),謀取暴利。我國金融市場起步較晚,但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,并購事件激增,許多公司還來不及學(xué)習(xí)國外的反并購常識(shí)及相應(yīng)的策略就已經(jīng)面臨被并購的威脅。這些公司的控制權(quán)逐漸被轉(zhuǎn)移,但是其管理層卻無計(jì)可施,無奈之下只能接受被奪取控制權(quán)甚至被掏空的事實(shí)。由于我國大部分上市公司還缺乏抵御惡意并購的意識(shí),導(dǎo)致我國市場上的反并購行為并不多,進(jìn)而造成我國市場上僅存在較少的反并購案例可以研究和學(xué)習(xí)。雖然國外已出現(xiàn)較多的關(guān)于反并購的研究,但是部分理論并不符合我國市場的實(shí)際情況。因此,關(guān)于反并購的策略的研究具有一定的現(xiàn)實(shí)意義和學(xué)術(shù)價(jià)值。當(dāng)企業(yè)面臨可能被惡意并購的處境時(shí),該如何進(jìn)行反并購呢?本文首先對(duì)國內(nèi)外關(guān)于反并購的有關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行歸納總結(jié),開篇先回顧了國內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)反并購合理性以及反并購策略的相關(guān)研究,并進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。然后,介紹并購與反并購的概念,深入剖析反并購的動(dòng)因,并對(duì)上市公司的反并購策略進(jìn)行歸納和總結(jié):一是加大并購的難度;二是增加并購的風(fēng)險(xiǎn);三是通過訴訟等方式,拖延時(shí)間。同時(shí),本文還梳理了與反并購相關(guān)的基本理論。其次,運(yùn)用案例分析法,以內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“伊利公司”)對(duì)陽光保險(xiǎn)的反并購事件為例,介紹伊利公司的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)業(yè)績及股權(quán)架構(gòu)的概況、并購方陽光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“陽光保險(xiǎn)”)以及該反并購事件的發(fā)展過程,具體闡述伊利公司此次反并購存在的幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn),包括反并購過程中可能會(huì)損害小股東權(quán)益,反并購若失敗會(huì)增加無謂的損失�；趯�(duì)伊利公司對(duì)陽光保險(xiǎn)的反并購案例的了解,分析了伊利公司反并購的動(dòng)因和伊利公司反并購過程中運(yùn)用的具體對(duì)策,其中伊利公司采取的具體對(duì)策可歸納為防御性對(duì)策和主動(dòng)性對(duì)策,具體包括:修改公司章程,增加限制性條款;制定員工持股計(jì)劃,增加并購難度;緊急停牌,采取拖延戰(zhàn)術(shù);定向增發(fā)股份,稀釋并購方股權(quán);股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃;宣布收購圣牧奶業(yè),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈,提升綜合實(shí)力。在本文的第四部分還對(duì)伊利公司反并購的效果等進(jìn)行詳細(xì)的分析和闡述。最后結(jié)合伊利公司反并購的經(jīng)驗(yàn)與啟示(股權(quán)分散為惡意并購埋下隱患;靈敏的危機(jī)意識(shí)增加了反并購的應(yīng)對(duì)時(shí)間;多層次策略為反并購成功提供了保障)為我國上市公司反并購提出若干建議,可大致歸納為以下幾點(diǎn):企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),降低被并購的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)在思想上,提高并購的防御意識(shí),建立合適的機(jī)制預(yù)防并提醒惡意并購行為的發(fā)生,迅速對(duì)市場做出反應(yīng);企業(yè)應(yīng)建立健全反并購戰(zhàn)略體系,設(shè)置多層次反并購策略。
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.82;F271;F842.3
【圖文】：

圖 3.1 陽光人壽和陽光產(chǎn)險(xiǎn)的股權(quán)關(guān)系①3.2 伊利公司反并購事件的過程在 2015 年第四季度，擁有龐大資金量的陽光保險(xiǎn)已經(jīng)“嗅”到獵物伊利司，開始逐步布局這個(gè)乳制品龍頭企業(yè)。3.2.1 陽光保險(xiǎn)短期內(nèi)大幅增持伊利股份2015 年前三個(gè)季度，陽光保險(xiǎn)對(duì)伊利公司并沒有什么舉動(dòng)。2015 年 10 月至 2015 年 12 月，陽光人壽通過分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品大幅買入伊利司 10910.89 萬股，占總股本 1.80%，這對(duì)于股權(quán)高度分散的伊利公司來說，1.8的持股已超越了三大高管和部分基金的持股比例，僅用 3 個(gè)月的時(shí)間便一躍成前五大股東之一。從伊利公司 2016 年一季度報(bào)和半年報(bào)看出，陽光保險(xiǎn)在 2016 上半年一直兵不動(dòng)，持股數(shù)量沒發(fā)生變化。截止 2016 年 6 月 30 日，伊利公司前十大股東

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前8條

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本文編號(hào)：2780266