發(fā)布時(shí)間：2020-07-28 07:55

【摘要】：目前,我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,市場(chǎng)供大于求矛盾愈發(fā)突出。國(guó)家正在大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,積極推進(jìn)鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”。雖然2019年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深化促進(jìn)鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”,但是鋼鐵行業(yè)組織分散,嚴(yán)重影響化解過(guò)剩產(chǎn)能政策效果。近幾年,國(guó)家從總量去產(chǎn)能轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能,目的是積極推進(jìn)鋼鐵行業(yè)兼并重組以實(shí)現(xiàn)資源整合,提高鋼鐵行業(yè)集中度以增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而,傳統(tǒng)的現(xiàn)金并購(gòu)方式存在很多問(wèn)題,因此,探索鋼鐵行業(yè)換股并購(gòu)對(duì)解決行業(yè)組織分散、產(chǎn)能過(guò)剩具有重要意義。論文以寶鋼股份換股并購(gòu)武鋼股份為研究對(duì)象,采用文獻(xiàn)研究法和案例研究法相結(jié)合,對(duì)并購(gòu)支付方式、換股比例、異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等進(jìn)行研究。在規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、協(xié)同效應(yīng)理論、交易成本理論等理論的指導(dǎo)下,分別對(duì)寶鋼股份換股并購(gòu)武鋼股份案例中的換股并購(gòu)動(dòng)因、股票發(fā)行價(jià)格的合理性、換股比例的合理性、并購(gòu)順利完成的原因進(jìn)行分析。分析結(jié)果表明:(1)寶鋼換股并購(gòu)武鋼交易中有4個(gè)方面動(dòng)因:(1)缺乏現(xiàn)金支付并購(gòu)對(duì)價(jià),融資成本高;(2)并購(gòu)前后控制權(quán)不會(huì)發(fā)生變化;(3)節(jié)省交易費(fèi)用,獲得稅收收益;(4)看好存續(xù)企業(yè)發(fā)展前景,不愿喪失控制權(quán)。(2)股票發(fā)行價(jià)格合理,分別采用可比公司分析法、可比交易分析法、現(xiàn)金流量分析法、歷史價(jià)格分析法驗(yàn)證股票發(fā)行價(jià)格是合理的;(3)換股比例合理,分別采用盈利能力分析法、資產(chǎn)價(jià)值分析法、EPS不被稀釋模型、L-G模型驗(yàn)證換股比例處于合理區(qū)間范圍之內(nèi);(4)并購(gòu)?fù)瓿身樌?(1)控制權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移;(2)現(xiàn)金選擇權(quán)定價(jià)合理;(3)協(xié)同效應(yīng)效果顯著。最后,基于論文的分析結(jié)果,針對(duì)并購(gòu)過(guò)程中股票價(jià)格評(píng)估方法、換股比例確定方法、異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等問(wèn)題,提出四點(diǎn)啟示:第一,合理選擇換股合并方式;第二,保證換股比例客觀公允;第三,改善現(xiàn)金選擇權(quán)定價(jià)機(jī)制;第四,改善資本市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境。論文希望通過(guò)對(duì)寶鋼股份換股并購(gòu)武鋼股份的案例研究,為鋼鐵行業(yè)化解產(chǎn)能過(guò)剩、調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局提供可行途徑,對(duì)上市公司實(shí)施換股并購(gòu)提供參考。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F426.31;F271;F832.51
【圖文】：

第1章 緒論.1 研究背景目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，鋼鐵需求量逐漸下降，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)處于行業(yè)周期成熟發(fā)展階段，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)供大于求矛該階段的突出矛盾。從供給方面看，如下圖 1.1 所示，我國(guó)鋼鐵年產(chǎn)量呈現(xiàn)趨勢(shì)，近 10 年間鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)率達(dá)到 59.28%。

論文框架圖

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4 宋p

本文編號(hào)：2772578