經(jīng)歷了人口紅利推動下長達十幾年的高速增長后,我國的經(jīng)濟已開始出現(xiàn)疲態(tài)。由于下游需求不振,傳統(tǒng)制造業(yè)面臨嚴重的產(chǎn)能過剩危機。以鋼鐵行業(yè)為代表,庫存高企,鋼材價格持續(xù)低糜,企業(yè)普遍大面積虧損。在企業(yè)經(jīng)營狀況不佳的情況下,由于此前信貸的無序擴張遺留的高杠桿問題及其帶來的沉重債務負擔無疑是雪上加霜。傳統(tǒng)制造業(yè)的“寒冬”已經(jīng)降臨,產(chǎn)能過剩、高庫存、高杠桿,成為抑制企業(yè)投資的“三座大山”。在轉(zhuǎn)型和升級的陣痛期,去杠桿是企業(yè)走出困境的首要任務。因此,研究企業(yè)在經(jīng)濟周期的波動下如何選擇并調(diào)整自身杠桿具有重要的應用意義。本文認為,鋼鐵是目前產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè)代表之一,也面臨著杠桿高企不降的難題,是極佳的研究對象。本文以2001-2014年我國鋼鐵上市公司的非平衡面板數(shù)據(jù)為樣本做實證研究,結(jié)果表明:（1）根據(jù)權(quán)衡理論,鋼企具有受自身規(guī)模、資產(chǎn)有形性、盈利性、流動性和非負債稅盾影響的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),并且存在明顯的向目標杠桿部分靠攏的行為。（2）鋼企的資本結(jié)構(gòu)總體呈現(xiàn)順周期變化,但敏感度不高,從一定層面上反映出國企的市場化程度較低,資本市場的建設(shè)尚待完善。（3）不同經(jīng)濟周期下資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度具有非對稱性。經(jīng)濟... 

【文章來源】：上海交通大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：55 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景和意義
    1.2 研究現(xiàn)狀
    1.3 主要內(nèi)容與章節(jié)安排
第二章 理論發(fā)展脈絡(luò)
    2.1 經(jīng)濟周期理論
        2.1.1 凱恩斯主義和新凱恩斯主義
        2.1.2 貨幣主義和理性預期
        2.1.3 真實經(jīng)濟周期理論
    2.2 資本結(jié)構(gòu)理論
        2.2.1 早期理論
        2.2.2 MM定理
        2.2.3 權(quán)衡理論
        2.2.4 代理成本理論
        2.2.5 信號傳遞理論
        2.2.6 融資優(yōu)序理論
        2.2.7 市場擇機假說
    2.3 理論研究——拓展與創(chuàng)新
        2.3.1 權(quán)衡理論的延伸
        2.3.2 融資優(yōu)序理論的延伸
        2.3.3 市場擇機假說的延伸
        2.3.4 信貸傳導機制說
    2.4 本章小結(jié)
第三章 經(jīng)驗研究脈絡(luò)與假設(shè)發(fā)展
    3.1 經(jīng)驗研究進展
        3.1.1 模型發(fā)展:靜態(tài)—準動態(tài)—完全動態(tài)
        3.1.2 經(jīng)驗研究的文獻梳理
    3.2 假設(shè)發(fā)展
    3.3 本章小結(jié)
第四章 研究設(shè)計
    4.1 研究模型和變量
    4.2 樣本選取和數(shù)據(jù)來源
    4.3 實證檢驗結(jié)果分析
        4.3.1 描述統(tǒng)計
        4.3.2 目標杠桿的存在性
        4.3.3 調(diào)整方向
        4.3.4 調(diào)整速度
    4.4 穩(wěn)健性檢驗
    4.5 本章小結(jié)
第五章 初步建議
    5.1 國企改革
    5.2 多層次資本市場
    5.3 產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型
第六章 創(chuàng)新點與未來研究方向
    6.1 本文主要工作與創(chuàng)新點
    6.2 未來研究方向
參考文獻
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]經(jīng)濟周期、政府控制與公司資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整速度[J]. 聶文忠,雒敏.  中國地質(zhì)大學學報(社會科學版). 2013(05)
[2]經(jīng)濟周期波動與上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方式研究[J]. 江龍,宋常,劉笑松.  會計研究. 2013(07)
[3]宏觀經(jīng)濟波動、周期型行業(yè)和資本結(jié)構(gòu)選擇[J]. 孔慶輝.  北京理工大學學報(社會科學版). 2010(06)
[4]宏觀經(jīng)濟因素與公司資本結(jié)構(gòu)變動[J]. 蘇冬蔚,曾海艦.  經(jīng)濟研究. 2009(12)
[5]制度導向、宏觀經(jīng)濟環(huán)境與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 黃輝.  管理評論. 2009(03)
[6]中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)目標調(diào)整:制度特征導向[J]. 李國重.  會計研究. 2006(12)
[7]資本結(jié)構(gòu)影響因素和雙向效應動態(tài)模型——來自中國上市公司面板數(shù)據(jù)的新證據(jù)[J]. 肖作平.  經(jīng)濟評論. 2004(02)
[8]資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征:基于中國上市公司的實證研究[J]. 郭鵬飛,孫培源.  經(jīng)濟研究. 2003(05)

博士論文
[1]宏觀經(jīng)濟波動對中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的實證研究[D]. 孔慶輝.東北財經(jīng)大學 2011



本文編號：2986373