在我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,社會經(jīng)濟跨越式發(fā)展的大背景下,企業(yè)如何快速實現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)價值鏈高端延伸,增強獲利能力,提升核心競爭力成為重點關(guān)注問題。并購是企業(yè)外延式發(fā)展的重要路徑,交易過程中主并公司在確定并購方向后,還需具備并購能力。其中財務(wù)資源不足是大多數(shù)主并公司所面臨的困境,并購融資難的問題被企業(yè)和政府高度關(guān)注,因此對并購融資進行研究具有必要的現(xiàn)實意義。2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司天翔環(huán)境公司通過并購基金融資對外收購?fù)瓿赊D(zhuǎn)型升級。天翔環(huán)境公司所采用的并購融資方式不同以往的銀行貸款、自有資金等方式,利用并購基金完成募資在我國屬于新興方式,很具有標(biāo)志性。因此,本文選取此案例進行研究。本文首先介紹研究背景與當(dāng)前國內(nèi)外研究的現(xiàn)狀,總結(jié)已有的并購融資理論;然后介紹天翔環(huán)境公司設(shè)立并購基金的背景、并購目的和過程;重點對天翔環(huán)境公司并購融資方式進行研究,發(fā)現(xiàn)天翔環(huán)境公司利用并購基金迅速鎖定并購目標(biāo),最后通過股份支付完成收購,在并購過程中未造成財務(wù)資源緊張,避免目標(biāo)資源識別和整合不利等風(fēng)險,但也存在一些問題,如股權(quán)稀釋預(yù)期、支付對價過高等;因此本文針對天翔環(huán)境公司這些問題提出一些建議。通過對天翔環(huán)境公司收購案例研究發(fā)現(xiàn),融資難是企業(yè)并購過程中所面臨主要問題,同時還會對生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。在外延式擴張的發(fā)展戰(zhàn)略下,解決融資提高并購能力是必要的,本文旨在為我國想通過并購實現(xiàn)跨越式增長,同時面臨融資困難的企業(yè)提供參考和借鑒作用。
【學(xué)位單位】：云南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：X324;F832.4;F271
【部分圖文】：

在制定并購計劃時，對資金需求的預(yù)測成為一個關(guān)鍵因素，融資題將導(dǎo)致并購目的無法實現(xiàn)，融資金額過多將多支付成本�？紤]到目標(biāo)資源折現(xiàn)現(xiàn)值及并購行為產(chǎn)生的中間費用，比如律師費、審計費、融資成本等，測融資需求量至少為 2.2 億元人民幣。從自有資金來看，財務(wù)報表顯示天翔環(huán)境公司收入不足 5 千萬人民幣，營活動現(xiàn)金流量為負(fù)，企業(yè)內(nèi)部融資渠道明顯無法實現(xiàn)。天翔環(huán)境公司只有擇對外融資模式，從債務(wù)融資角度來看，天翔環(huán)境公司雖然年收入為 5 千萬民幣，但自身現(xiàn)金流為負(fù)值，債務(wù)融資空間不寬松。從股權(quán)融資角度來看，翔環(huán)境公司上市剛滿一年未達到再融資的前置條件，股權(quán)融資的空間也不寬綜合來看，天翔環(huán)境公司需要對外融資以實現(xiàn)并購目的，但融資渠道空間并寬松，自身不存在還本付息的能力同時難以滿足股權(quán)融資的前置條件。從信用記錄來看，天翔環(huán)境公司自創(chuàng)業(yè)至上市以來，所發(fā)生的信用融資都有較好償付能力。這主要得益于作為重工業(yè)生產(chǎn)型企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率較低融資結(jié)構(gòu)較好；同時觀察天翔環(huán)境公司對供應(yīng)商和銷售商的占款情況可以看天翔環(huán)境公司商業(yè)信用較好，產(chǎn)品并不存在滯銷情況。

21圖 3.2 環(huán)保行業(yè)市場規(guī)模從圖 3.2 可以看出，我國環(huán)保行業(yè)產(chǎn)值逐年增長，市場容量較大，投資收險較低。從行業(yè)產(chǎn)值和產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期角度看，天翔環(huán)境公司籌資環(huán)境較為。從政策層面來看，我國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，新興的機遇和風(fēng)險始終圍繞場。我國人口基數(shù)大，消費能力強，產(chǎn)品的市場容量大，人民生活水平不高，人民對物質(zhì)的需求和供給不足已不是主要矛盾。我國進入提升生活品階段，高品質(zhì)低消耗的產(chǎn)品將受歡迎，這將導(dǎo)致我國由過去粗放型經(jīng)濟向集約型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型過程中，順應(yīng)趨勢者將迎來發(fā)展機遇實現(xiàn)跨越式成背離趨勢者將被淘汰。環(huán)保行業(yè)在現(xiàn)階段無論是國家政策、社會關(guān)注度、的需求提升各個方面來說，都是迎來利好消息。具體來說，市場容量不斷

圖 3.3 貨幣投放量從圖 3.3 中現(xiàn)實，我國資本市場貨幣投放量自 2013 年始有所降低從 15%逐年降低，但始終保持在 10%以上，貨幣市場整體較為寬松。

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本文編號：2828693