我國(guó)股市從成立至今一直背負(fù)著"政策市"的烙印,政府會(huì)經(jīng)常對(duì)其實(shí)施干預(yù),經(jīng)濟(jì)政策頒布的時(shí)間、方式、內(nèi)容以及政策實(shí)施效果的未知性會(huì)導(dǎo)致股票收益率變動(dòng)。論文在前人研究的基礎(chǔ)之上,使用VAR和TVP-VAR模型從行業(yè)異質(zhì)性和時(shí)變性兩個(gè)角度入手來分析這種差異化的影響效果。主要結(jié)論如下:首先,不同類型不確定性的影響存在差異,其中最主要的因素是貨幣政策的不確定性。其次,行業(yè)異質(zhì)性方面,金融、采礦、運(yùn)輸?shù)荣Y本密集型行業(yè)受貨幣政策不確定性的影響更大,文化、商務(wù)等國(guó)際往來密切行業(yè)更易受到貿(mào)易和匯率政策不確定性的影響,而農(nóng)林等受財(cái)政政策扶植的行業(yè)受財(cái)政政策不確定性影響也較大。最后,時(shí)變性方面,整體上在金融危機(jī)等宏觀環(huán)境不景氣時(shí),影響力度更大且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。 

【文章來源】：農(nóng)村金融研究. 2020,(08)

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
引言
文獻(xiàn)綜述
傳導(dǎo)機(jī)制分析
    （一）間接影響機(jī)制
    （二）直接影響機(jī)制
研究設(shè)計(jì)
    （一）實(shí)證框架
    （二）數(shù)據(jù)選擇
        1.經(jīng)濟(jì)政策不確定性指標(biāo)選取
        2.行業(yè)股指收益率指標(biāo)選取
        3.綜合股指收益率指標(biāo)選取
行業(yè)異質(zhì)性影響實(shí)證分析
    （一）單位根檢驗(yàn)與滯后階數(shù)選取
    （二）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
        1.財(cái)政政策不確定性的沖擊影響
        2.貨幣政策不確定性的沖擊影響
        3.貿(mào)易政策不確定性的沖擊影響
        4.匯率政策不確定性的沖擊影響
    （三）方差分解
時(shí)變性影響實(shí)證分析
    （一）數(shù)據(jù)處理
    （二）實(shí)證結(jié)果
        1.財(cái)政政策的不確定性
        2.貨幣政策的不確定性
        3.貿(mào)易政策的不確定性
        4.匯率政策的不確定性
結(jié)論與建議
    （一）研究結(jié)論
        1.不同類型經(jīng)濟(jì)政策不確定性的影響方向與大小存在差異
        2.不確定性對(duì)不同行業(yè)股指收益率的影響具有異質(zhì)性
        3.不確定性對(duì)股指收益率的影響存在時(shí)變性
    （二）政策建議
        1.政府層面
        2.股票市場(chǎng)層面
        3.投資者層面


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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