本文關(guān)鍵詞：股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性探究及案例分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：次貸危機(jī)之后,美國道瓊斯指數(shù)的回升持續(xù)至今并且基本收復(fù)危機(jī)前的點(diǎn)位。而上證A股指數(shù)的回升卻僅持續(xù)了不到一年并且隨即出現(xiàn)了漫長的下跌,目前的點(diǎn)位不足危機(jī)前的二分之一。而且,中國股市的疲軟走勢使得股指已經(jīng)回蕩到十年前的點(diǎn)位,市場信心空前不足。更令人難以理解的是,次貸危機(jī)雖然在一定程度上打擊了中國的經(jīng)濟(jì),但在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,GDP增長速度仍然保持在7%左右,可同時(shí)期中國股市的表現(xiàn)卻僅僅優(yōu)于深陷歐債危機(jī)的希臘,連續(xù)幾年位列全球股市走勢的末段。而作為中國股市縮影——銀行板塊,在近八年里也體現(xiàn)出了與中國經(jīng)濟(jì)類似的狀態(tài),即基本面一路向好,但股價(jià)走勢疲軟,一改2007年帶領(lǐng)指數(shù)屢創(chuàng)新高的領(lǐng)頭羊氣質(zhì)。從外圍消息面看,盡管銀行股從市盈率、市凈率、每股收益等指標(biāo)來看,可以說是異常優(yōu)秀,但時(shí)刻纏繞著中國銀行的種種不利預(yù)期也著實(shí)阻礙了投資者的投資熱情。從2010年開始,歐債危機(jī)的隱憂、美債危機(jī)的陰影、影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)、地方債務(wù)平臺(tái)的負(fù)擔(dān)、關(guān)于銀行壟斷亂收費(fèi)的指責(zé)等等眾多負(fù)面信息無疑逐步稀釋著銀行板塊的基本面優(yōu)勢。反觀美國,以蘋果為例,其股價(jià)的屢創(chuàng)新高市值一度冠絕美股。但隨著喬布斯的去世,蘋果股價(jià)與市值開始走下神壇。因此,筆者認(rèn)為,在公司股價(jià)背后,基本面固然是重要的影響因素,但投資者的預(yù)期以及市場的有效性無疑影響著股價(jià)走勢,進(jìn)而傳導(dǎo)到宏觀經(jīng)濟(jì)。筆者綜合其中的合理成分,并同時(shí)根據(jù)股市發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)對(duì)上述觀點(diǎn)中的個(gè)別觀點(diǎn)進(jìn)行了修正。根據(jù)我國股市的特征,市場的弱有效性以及股票市場受經(jīng)濟(jì)增長波動(dòng)變化的壓力,將投資者對(duì)市場的預(yù)期變化,故將在二級(jí)市場上的買賣視為一種“奢侈品消費(fèi)”,進(jìn)而將莫迪利亞尼的永久收入理論運(yùn)用到分析中小投資者在股市中的行為。所以本文的創(chuàng)新點(diǎn)是對(duì)股票市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)影響的研究,特別是在二級(jí)市場上的價(jià)格表現(xiàn)方面研究,并不再單純從投資理論出發(fā),而是加上了作用機(jī)制和路徑的思考。此外,中國股票市場本身還很年輕,從1990年至今不過二十多年。而且隨著時(shí)間的推移,中國股市自身的不足暴露得也越來越明顯。以至于使得一些極具潛力、發(fā)展迅速、代表中國未來經(jīng)濟(jì)走向的新興企業(yè)、高科技企業(yè)不得不遠(yuǎn)走他鄉(xiāng),赴大陸以外的股票市場融資。其中赴美上市漸成新興企業(yè)主要潮流,因而本文選取了與大陸股市聯(lián)系頗密的美國股市作為重要參考。其中所引用的數(shù)據(jù),有關(guān)中國股市的部分主要從同花順金融服務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)取得,并由本人整理繪制；而有關(guān)美國的部分則主要依據(jù)同花順金融服務(wù)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù),同樣由本人整理繪制。關(guān)于論文第三部分的具體案例分析,則主要采用2013至2014年問,中國權(quán)威證券類媒體(《中國證券報(bào)》、《證券日?qǐng)?bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《上海證券報(bào)》)上公開發(fā)表的最新、最權(quán)威案例。在實(shí)證方面,本人選取2000年——2014年上證指數(shù),CPI以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長率的季度數(shù)據(jù),進(jìn)行了單位根檢驗(yàn),協(xié)整分析并建立VAR模型,從數(shù)據(jù)的角度對(duì)股票市場的有效性以及股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的相互作用做出了證明。模型的結(jié)果具有一定的穩(wěn)定性和理論意義,說明了股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,但是由于市場的弱有效性使得這種聯(lián)動(dòng)性較弱,模型中的滯后項(xiàng)也代表了預(yù)期在股票市場中的作用。同時(shí)在最后引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重工業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)兩家上市公司為例分析了股票市場發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)聯(lián)性。中國股市的市場表現(xiàn)與中國經(jīng)濟(jì)的基本面看上去似乎是背離的,但從消費(fèi)理論的角度結(jié)合中國股市的具體制度和案例,我們可以發(fā)現(xiàn)這一現(xiàn)象背后的合理性。雖然我國市場處于有效性較弱的階段,但股票市場仍然與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長有著密切的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。這一現(xiàn)象并沒有反映出市場的無能,相反,恰恰能夠部分體現(xiàn)出了市場機(jī)制的內(nèi)在合理性,從而使有關(guān)當(dāng)局能夠在堅(jiān)持貫徹中國股市市場化改革的大方向的同時(shí)加強(qiáng)股票市場的建設(shè),提高股票市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率。
【關(guān)鍵詞】：股票市場 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 聯(lián)動(dòng)效應(yīng) VAR模型
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F124.1
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 1 緒論12-17
• 1.1 選題背景及意義12-14
• 1.2 文獻(xiàn)綜述14-15
• 1.3 研究的主要內(nèi)容及待解決的問題15
• 1.4 主要?jiǎng)?chuàng)新與不足15-17
• 2 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性理論分析17-25
• 2.1 預(yù)期影響股票個(gè)人“消費(fèi)”17-21
• 2.1.1 財(cái)富效應(yīng)17-20
• 2.1.2 生命周期理論20-21
• 2.2 機(jī)構(gòu)投資者的CPPI戰(zhàn)略性投資方式分析21-23
• 2.3 股票市場與經(jīng)濟(jì)的正向關(guān)聯(lián)性23-25
• 3 后危機(jī)時(shí)代中美股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r概述25-35
• 3.1 次貸危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)與道瓊斯指數(shù)25-27
• 3.2 次貸危機(jī)后道瓊斯工業(yè)指數(shù)走勢27
• 3.2.1 快速下跌階段(2007.10——2009.1)27
• 3.2.2 持久回升階段(2009.1——2012.9)27
• 3.3 次貸危機(jī)后中國GDP與上證A股的走勢分析27-32
• 3.3.1 快速下跌階段(2007.10——2008.11)28-30
• 3.3.2 快速回升階段(2008.11——2009.10)30
• 3.3.3 緩慢下行階段(2009.11至今)30-32
• 3.4 中美股市走勢的比較及啟示32-33
• 3.5 中國股市疲軟的主要因素剖析33-35
• 4 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性作用機(jī)制分析35-43
• 4.1 中美兩國救市政策對(duì)比分析35-36
• 4.2 關(guān)聯(lián)性作用機(jī)制分析36-43
• 5 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性實(shí)證研究43-52
• 5.1 變量的選取和數(shù)據(jù)的選取43
• 5.1.1 選取變量43
• 5.1.2 選取數(shù)據(jù)43
• 5.2 模型建立43-51
• 5.2.1 單位根檢驗(yàn)43-44
• 5.2.2 協(xié)整檢驗(yàn)44-45
• 5.2.3 向量自回歸(VAR)模型)及脈沖響應(yīng)函數(shù)45-50
• 5.2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)50-51
• 5.3 模型結(jié)果51-52
• 6 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性案例分析52-55
• 6.1 新興重工業(yè)發(fā)展之路52-53
• 6.2 迅速崛起的綠色生物帝國53-54
• 6.3 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)案例總結(jié)54-55
• 7 股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性研究結(jié)論及對(duì)策建議55-57
• 參考文獻(xiàn)57-59
• 致謝59-60
• 附件60

【相似文獻(xiàn)】

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