發(fā)布時(shí)間：2020-06-01 06:08

【摘要】：2011年8月6日國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾（SP）宣布調(diào)低美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，打破美國(guó)主權(quán)信用從1941年以來(lái)保持最高級(jí)的記錄，一時(shí)間引發(fā)世界對(duì)美國(guó)國(guó)債問(wèn)題的密切關(guān)注。 事實(shí)上，美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)問(wèn)題并不是新鮮事。很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)美國(guó)政府就有著規(guī)模龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)。20世紀(jì)90年代美國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率越過(guò)《馬斯特里赫特條約》規(guī)定的60%的警戒線，，2008年該比率上升至95.47%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）從歷史數(shù)據(jù)中得出結(jié)論認(rèn)為如果一個(gè)國(guó)家的國(guó)債負(fù)擔(dān)率超過(guò)90%則這個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不可持續(xù)的。美國(guó)國(guó)債似乎不受這些限制，2011年國(guó)債負(fù)擔(dān)率接近100%，即使在這種情況下美國(guó)也沒(méi)有出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)也在繼續(xù)恢復(fù)發(fā)展。背負(fù)巨額債務(wù)卻依舊保持發(fā)展態(tài)勢(shì)使人們不得不重新考慮美國(guó)債務(wù)問(wèn)題，尤其是研究國(guó)債對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。更加重要的是美國(guó)國(guó)債問(wèn)題不僅關(guān)系到美國(guó)自身的發(fā)展，還影響到世界其他國(guó)家尤其是以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全。 本篇論文先對(duì)美國(guó)國(guó)債的品種、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、持有者結(jié)構(gòu)以及債務(wù)規(guī)�，F(xiàn)狀等進(jìn)行描述，深入分析美國(guó)國(guó)債的特殊性及成因。在分析美國(guó)國(guó)債特殊性的基礎(chǔ)上分析了我國(guó)現(xiàn)有的巨額外匯儲(chǔ)備存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患并對(duì)資產(chǎn)的安全管理提出建議。結(jié)合美國(guó)歷史數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)國(guó)債與其經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行描述性分析。在定性分析的同時(shí)，以1990年至2009年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)實(shí)證分析探討美國(guó)國(guó)債與美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)要素之間的關(guān)系。最后構(gòu)建VAR模型研究美國(guó)國(guó)債與美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系。 本篇論文在研究方法上，以歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)以及美國(guó)國(guó)債上調(diào)為寫作背景，以國(guó)債效應(yīng)、美元地位等理論為基礎(chǔ)。結(jié)合定性分析與定量分析，不同于以往研究發(fā)展中國(guó)家的國(guó)債經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，本篇論文對(duì)美國(guó)國(guó)債與美國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行深入的研究。結(jié)合美元特殊地位對(duì)美國(guó)國(guó)債問(wèn)題有別于他國(guó)家國(guó)債問(wèn)題進(jìn)行解釋并為中國(guó)外匯儲(chǔ)備安全管理提出建議。
【圖文】：

養(yǎng)老金基金公司、大型共同基金公司等。公共部門持有的美債總量代表美國(guó)的財(cái)富有多少被美聯(lián)邦政府彌補(bǔ)赤字，即美聯(lián)邦政府為了平衡收支需要從公眾手中借入的資金數(shù)量。雖然這部分持有者眾多，但是比重最大的則是以國(guó)家為代表的債權(quán)人。2010 年海外國(guó)家持有美債的數(shù)量合計(jì)為 36000 萬(wàn)億美元，占全部美債的 25.17%，在美債總量第二位。擁有美債數(shù)量較多的國(guó)家依次為：第一名中國(guó)大陸有 11601 萬(wàn)億美元，是所有海外國(guó)家中持有美元國(guó)債最大的國(guó)家，其比重占美債海外國(guó)家和地區(qū)持有總量的 25.77%，占美債全部數(shù)量的 8.11%。若將臺(tái)灣 1551 萬(wàn)億美元和香港 1342 萬(wàn)億美元的債務(wù)加在一起則中國(guó)擁有美債為14494 萬(wàn)億美元，占美債數(shù)量比率達(dá) 10.13%。日本位居第二位為 8823 萬(wàn)億美元，緊隨其后的是英國(guó) 2721 萬(wàn)億美元，石油輸出國(guó)組織 2119 萬(wàn)億美元，巴西 1861萬(wàn)億美元，加勒比銀行中心 1686 萬(wàn)億美元，俄國(guó) 1510 萬(wàn)億美元，瑞士 1010 萬(wàn)億美元以及其他國(guó)家為 10800 萬(wàn)億美元（見圖 3.1）。

第 3 章 美國(guó)國(guó)債的概況分析地位短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本改變，依然是在貿(mào)易和國(guó)際金融領(lǐng)域中居于核心地位的價(jià)值儲(chǔ)藏手段、交易媒介和計(jì)價(jià)單位。投資者對(duì)美債的需求市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)存在。即使 2011 年標(biāo)普取消美國(guó)保持 70 年之久的 AAA 評(píng)級(jí)記錄，將其下調(diào)至AA+級(jí)，此舉僅是表明美債的安全性較往昔下降，美債作為全球避險(xiǎn)工具的地位沒(méi)有動(dòng)搖。在評(píng)級(jí)遭下調(diào)后，美債 30 年期的收益率繼續(xù)一路走低，降至3.1978%，創(chuàng)下歷史新低。從經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的角度來(lái)看，國(guó)債收益率應(yīng)該與債務(wù)規(guī)模呈同向變化關(guān)系，與主權(quán)安全評(píng)級(jí)呈反向變化關(guān)系。而美債在美債規(guī)模巨大、上限不斷上調(diào)、主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)以及經(jīng)濟(jì)二次探低風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下繼續(xù)延續(xù)著收益率走低的走勢(shì)。這更加證明美債資產(chǎn)的避險(xiǎn)功能，暫時(shí)市場(chǎng)上還沒(méi)有出現(xiàn)可以替代美債比較好的流動(dòng)性與安全性的資產(chǎn)，美債在依然在國(guó)際市場(chǎng)上具有無(wú)可比擬的地位。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F817.12;F171.2;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2691060