本文關(guān)鍵詞：全球視角下的人口結(jié)構(gòu)變遷與國際資本流動，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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在勞動生產(chǎn)率不變的情況下，會導致投資回報下降，同時勞動人口自身的就業(yè)需求也較小，二者均引起投資需求下降。第三，封閉經(jīng)濟條件下，儲蓄率下降，投資率隨之下降；開放經(jīng)濟條件下，經(jīng)常賬戶就是國際資本流動的緩沖工具（Sachs，1982；Obstfeld&Rogoff，1995），國內(nèi)儲蓄率與投資率之間完全的聯(lián)系將會被打破，儲蓄可以在國際間流動。當經(jīng)常賬戶表現(xiàn)為赤字時，代表著資本流入；經(jīng)常賬戶表現(xiàn)為盈余時，代表著資本流出。人口結(jié)構(gòu)對經(jīng)常賬戶的影響取決于儲蓄投資下降的相對幅度大小。實際上，隨后的經(jīng)驗證據(jù)更多支持人口結(jié)構(gòu)效應(yīng)對儲蓄的影響要大于對投資的影響。所以，人口結(jié)構(gòu)如果趨于成年，儲蓄增加幅度要大于投資增加幅度，經(jīng)常賬戶余額將上升；人口結(jié)構(gòu)如果趨向于老年，儲蓄下降幅度也要大于投資下降幅度，經(jīng)常賬戶余額將隨之下降（Higgins，

該國是否表現(xiàn)出逐漸擺脫外國資本依賴抑或資本輸出量的增加呢？對這些問題的解答有著重要的理論和現(xiàn)實意義。如果這一規(guī)律能夠得到驗證的話，給定中國未來的人口結(jié)構(gòu)變遷，中國的外部均衡或在國際資本流動中的格局就需要更嚴肅的思考和應(yīng)對。

本文目的就是通過全球歷史數(shù)據(jù)來驗證和考查現(xiàn)實世界中人口年齡結(jié)構(gòu)和國際資本流動的關(guān)系。我們選取了世界上190個國家過去60年的面板數(shù)據(jù)及21世紀的預(yù)測數(shù)據(jù)，從靜態(tài)和動態(tài)角度考查了人口年齡結(jié)構(gòu)和國際資本流動的關(guān)系。我們發(fā)現(xiàn)，對應(yīng)著各國人口結(jié)構(gòu)的階梯性變動，全球國際資本流動格局總體上呈現(xiàn)成年國家流向老年或少年國家的局面。就一國自身而言，其經(jīng)常賬戶與人口撫養(yǎng)比逆向而行。我們還運用前文得出的結(jié)論并結(jié)合未來50年前后全球人口年齡結(jié)構(gòu)的變遷對未來國際資本流動格局作出初步預(yù)測。21世紀，中國、東南亞、印度、非洲將依次成為輸出資本的主體，而歐美發(fā)達國家會持續(xù)輸入資本。隨著中國的快速老齡化，在2030年前后中國將由資本輸出國轉(zhuǎn)入資本輸入國。

本文以下的結(jié)構(gòu)如下：第一部分描述世界人口結(jié)構(gòu)變遷的典型事實；第二部分為數(shù)據(jù)說明與樣本分組；第三、第四部分分別從靜態(tài)和動態(tài)角度驗證人口結(jié)構(gòu)與國際資本流動的逆向關(guān)系；第五部分預(yù)測未來世界國際資本流動格局；最后為結(jié)論與政策含義。

1998；Kim&Lee，2008）。對于中國的情況，

隨著人口逐漸趨于老齡化，儲蓄率降低將會導致資本輸出減少（簡永軍、周繼忠，2011）。

人口結(jié)構(gòu)會改變一國的生產(chǎn)率進而影響外部均衡。當一國特別年輕或特別年老時，工作人口比重降低，或工作人口年齡向老年推移，

①

這會降低社會勞動生產(chǎn)率（Feyrer，2008）。在其他條件不變的情況下，只能生產(chǎn)更少的產(chǎn)品和服務(wù)，推高國內(nèi)價格，本國產(chǎn)品在世界競爭中會逐漸失去價格優(yōu)勢，消費增加和供給減少促使大量產(chǎn)品依賴進口，經(jīng)常賬戶余額會減少。

根據(jù)上述理論，如果以少年撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比以及總撫養(yǎng)比來代表人口結(jié)構(gòu)的話，三種比例將與一國的經(jīng)常賬戶余額成反比，人口年齡結(jié)構(gòu)變遷將影響國際資本流動的方向。那么在國別國情各異、經(jīng)濟體制不同的現(xiàn)實世界中，人口年齡結(jié)構(gòu)的變遷影響國際資本的流動方向總體上能得到驗證嗎？具體來說，從靜態(tài)角度來看，當一國總撫養(yǎng)比相對世界其他國家偏高時，該國是否表現(xiàn)為資本流入或經(jīng)常賬戶赤字？而當一國總撫養(yǎng)比偏低時，是否又傾向于資本流出或經(jīng)常賬戶盈余？從動態(tài)角度來看，當一國的人口年齡結(jié)構(gòu)經(jīng)歷從高到低的變遷時，

①

一、世界人口結(jié)構(gòu)變遷

過去半個世紀，世界各地區(qū)經(jīng)歷了不同的人口年齡結(jié)構(gòu)變遷，突出表現(xiàn)為以下特點。

（一）世界總撫養(yǎng)比總體下降，，但國家間差異較大

世界總撫養(yǎng)比總體下降，由1960年的73，下降到2010年的53，下降了20個百分點。全球整體享受人口紅利，但結(jié)構(gòu)上國家間差異較大（見圖1）。同期高收入國家從60降到49，降幅較��；而中等收入國家從77降到51，降

雖然推遲退休年齡可以緩解工作人口比例下降，但對絕大部分工種來說，工作人口年齡的攀升仍會降低工作效

率。整體人口年齡的增長也會影響創(chuàng)新開拓精神。

·20132/國際金融研究

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