本文關(guān)鍵詞：超額配售選擇權(quán)、承銷商聲譽對IPO定價效率的影響研究

  更多相關(guān)文章： IPO 超額配售選擇權(quán) 承銷商聲譽 定價效率

【摘要】：IPO定價效率是衡量股票市場成熟度的重要指標(biāo),不僅直接影響資本市場資金融通和資源配置功能的發(fā)揮,還關(guān)系到資本市場的長期發(fā)展與繁榮,因而定價效率一直是股票市場的研究熱點。為提高IPO定價效率,我國借鑒成熟股票市場的運行模式,進行了一系列改革,力求促進股票市場的完善,提高發(fā)行方式的市場化程度,但我國新股短期強勢與長期弱勢并存的現(xiàn)象沒有發(fā)生根本改變。反觀美國股票市場,其新股發(fā)行過程中,超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽均發(fā)揮了重要功能,起著降低發(fā)行風(fēng)險、維持股票穩(wěn)定以及促進合理定價的作用。因而,探討我國市場環(huán)境下超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽對定價效率的影響具有理論與實踐價值。為分析超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽對我國IPO定價效率的影響,本文首先對超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽的相關(guān)概念和理論進行詳細闡述,并探討兩者在我國IPO過程中的應(yīng)用及作用。由于新股上市是一個復(fù)雜過程,受方方面面因素的影響,而超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽發(fā)揮作用需要一定的市場環(huán)境,故本文在闡述相關(guān)概念和理論后,安排一章的內(nèi)容來評述我國的IPO環(huán)境。以此為基礎(chǔ),就超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽對我國IPO定價效率的影響進行理論層面分析,在考慮到聲譽成本影響的條件下構(gòu)建承銷商利潤模型,將承銷商的利益與聲譽同時體現(xiàn)在定價模型中,進而探討IPO發(fā)行價格形成的微觀機制。通過對承銷商定價模型的分析,得出了在不同認購情況及預(yù)期市場表現(xiàn)下的新股最優(yōu)發(fā)行價格,論證了超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽均能夠起到提高IPO定價效率的作用,明確了承銷商實現(xiàn)成本最小時的超額配售選擇權(quán)行權(quán)策略,從而進一步表明超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽這兩個因素對IPO定價的重要性,也為第五章的實證檢驗提供了理論依據(jù)。對IPO定價效率進行的實證檢驗,選用2006年9月至2010年11月間在我國A股市場首次公開發(fā)行的620只股票為研究樣本,結(jié)果發(fā)現(xiàn):超額配售選擇權(quán)對IPO定價效率的影響并不顯著;承銷商聲譽與IPO定價效率之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系,但影響系數(shù)較小。這意味著在我國IPO過程中,超額配售選擇權(quán)和承銷商聲譽尚未充分發(fā)揮作用,究其原因主要是我國股票發(fā)行市場尚不成熟,因而需進一步深化股票市場改革,完善股票市場制度建設(shè),提高市場化程度,促進市場效率的提升。
【關(guān)鍵詞】：IPO 超額配售選擇權(quán) 承銷商聲譽 定價效率
【學(xué)位授予單位】：河北工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-10
• 第一章 緒論10-20
• 1.1 研究背景及意義10-12
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀12-16
• 1.2.1 IPO定價效率研究綜述12-13
• 1.2.2 超額配售選擇權(quán)與IPO定價關(guān)系綜述13-14
• 1.2.3 承銷商聲譽與IPO定價關(guān)系研究綜述14-16
• 1.3 研究思路與方法16
• 1.4 研究內(nèi)容、框架及創(chuàng)新點16-20
• 1.4.1 研究內(nèi)容與框架16-18
• 1.4.2 研究創(chuàng)新點18-20
• 第二章 相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)20-30
• 2.1 超額配售選擇權(quán)概述20-23
• 2.1.1 超額配售選擇權(quán)定義20
• 2.1.2 超額配售選擇權(quán)的應(yīng)用前提20-22
• 2.1.3 超額配售選擇權(quán)的行使類型22
• 2.1.4 超額配售選擇權(quán)在我國的應(yīng)用情況22-23
• 2.2 承銷商聲譽相關(guān)理論23-28
• 2.2.1 承銷商聲譽的定義23-24
• 2.2.2 承銷商聲譽的作用24-25
• 2.2.3 承銷商聲譽機制的形成25-26
• 2.2.4 影響承銷商聲譽機制功能發(fā)揮的因素26-28
• 2.3 本章小結(jié)28-30
• 第三章 我國IPO環(huán)境分析30-44
• 3.1 我國資本市場結(jié)構(gòu)分析30-33
• 3.1.1 我國債券市場現(xiàn)狀及問題分析30-31
• 3.1.2 我國股票市場現(xiàn)狀及問題分析31-32
• 3.1.3 我國資本市場結(jié)構(gòu)存在的問題32-33
• 3.2 我國IPO現(xiàn)行制度33-38
• 3.2.1 我國IPO發(fā)行審核制度33-34
• 3.2.2 我國IPO定價制度34-35
• 3.2.3 我國IPO發(fā)售方式35-38
• 3.3 我國承銷商現(xiàn)狀分析38-41
• 3.3.1 承銷商分類38-39
• 3.3.2 我國承銷商數(shù)量及上市情況39-40
• 3.3.3 承銷商在IPO中的作用40-41
• 3.4 本章小結(jié)41-44
• 第四章 IPO承銷商定價模型的構(gòu)建及分析44-56
• 4.1 相關(guān)假設(shè)與說明44-47
• 4.1.1 市場需求44
• 4.1.2 超額配售選擇權(quán)44-45
• 4.1.3 承銷商的聲譽成本45-46
• 4.1.4 二級市場初始價格46
• 4.1.5 信息和時間軸46-47
• 4.2 承銷商定價模型的構(gòu)建與分析47-51
• 4.2.1 承銷商定價模型的構(gòu)建47-48
• 4.2.2 模型分析48-51
• 4.3 承銷商的超額配售選擇權(quán)行權(quán)策略51-54
• 4.4 本章小結(jié)54-56
• 第五章 我國A股市場IPO定價效率的實證研究56-68
• 5.1 提出假設(shè)56
• 5.2 樣本選取與變量描述56-58
• 5.2.1 樣本選取56-57
• 5.2.2 變量描述57-58
• 5.3 模型分析58-63
• 5.3.1 模型設(shè)定58-59
• 5.3.2 描述性統(tǒng)計59-60
• 5.3.3 變量系數(shù)預(yù)測60-62
• 5.3.4 模型檢驗62-63
• 5.3.4.1 模型誤設(shè)檢驗62-63
• 5.3.4.2 異方差檢驗63
• 5.4 實證結(jié)果分析63-65
• 5.4.1 回歸結(jié)果63-64
• 5.4.2 結(jié)果分析64-65
• 5.5 本章小結(jié)65-68
• 第六章 結(jié)論及政策建議68-70
• 6.1 研究結(jié)論68-69
• 6.2 相關(guān)政策建議69-70
• 參考文獻70-74
• 攻讀碩士學(xué)位期間取得的相關(guān)科研成果74-76
• 1、學(xué)術(shù)論文74
• 2、科研項目74-76
• 致謝76

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 王俊;對超額配售選擇權(quán)功能的辨析[J];商業(yè)研究;2003年17期

2 李存行,吳凱;超額配售選擇權(quán)在B股發(fā)行中的實證研究[J];商業(yè)研究;2005年18期

3 曹軍;認識超額配售選擇權(quán)[J];市場周刊.財經(jīng)論壇;2003年08期

4 黃琨;;超額配售選擇權(quán)的再認識——概念及運行機理的解讀[J];法制與經(jīng)濟(中旬刊);2009年06期

5 王石蕾;;超額配售選擇權(quán)在我國A股市場的應(yīng)用研究[J];中國市場;2011年06期

6 王勝宏;超額配售選擇權(quán)再揪股民心[J];科學(xué)投資;2001年10期

7 ;關(guān)于發(fā)布《超額配售選擇權(quán)試點意見》的通知[J];中國證券監(jiān)督管理委員會公告;2001年09期

8 曉童;“綠鞋”機制意義何在[J];金融信息參考;2001年11期

9 劉鈺善;劉海龍;;超額配售選擇權(quán)下的發(fā)行定價策略[J];系統(tǒng)管理學(xué)報;2009年05期

10 周鑫海;董青;趙歡;;綠鞋期權(quán)對新股股價波動影響的博弈分析與實證檢驗[J];現(xiàn)代商業(yè);2012年17期

中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 曉章;“超額配售選擇權(quán)”利誰弊誰[N];財經(jīng)時報;2001年

2 本報記者 劉興祥;“綠鞋”加速發(fā)行市場化[N];證券時報;2001年

3 鄭鉉;對“超額配售選擇權(quán)”的疑問[N];中華工商時報;2001年

4 記者　 戴磊;工行A股行使超額配售權(quán)再募60.84億元人民幣[N];金融時報;2006年

5 記者　 卓尚進 李嵐;工行A＋H股將同步同價上市[N];金融時報;2006年

6 本報記者 余珂;“綠鞋”機制意義何在[N];經(jīng)濟日報;2001年

7 記者 聶偉柱　韓婷婷;農(nóng)行IPO H股將成主戰(zhàn)場[N];第一財經(jīng)日報;2010年

8 國泰君安證券研究所 朱生球;新股發(fā)行將進一步市場化[N];中國證券報;2001年

9 ;超額配售選擇權(quán)試點意見[N];中國證券報;2001年

10 本報記者 曉童;綠鞋機制意義何在[N];中國證券報;2001年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 王石蕾;包含超額配售選擇權(quán)的新股發(fā)行績效檢驗[D];暨南大學(xué);2011年

2 應(yīng)秀杰;超額配售選擇權(quán)、承銷商聲譽對IPO定價效率的影響研究[D];河北工業(yè)大學(xué);2015年

3 馬建民;超額配售選擇權(quán)對新股股價影響的實證研究[D];西南大學(xué);2009年

4 敬瑩;超額配售選擇權(quán)對港股發(fā)行績效的檢驗[D];遼寧大學(xué);2013年

，

本文編號：899901