本文關鍵詞：上市公司定向增發(fā)與長期經營業(yè)績的關系研究

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【摘要】：2006年到2013年八年間,我國資本市場股權再融資次數為1364次,其中定向增發(fā)1173次,占比86.00%。定向增發(fā)在我國資本市場一經興起,便以其創(chuàng)新性和便捷性受到廣大再融資上市公司的青睞,成為股權再融資的主流方式,市場和監(jiān)管層也對其寄予厚望,他們認為寬松的發(fā)行條件為上市公司提供了便利的融資渠道,能夠促進上市公司優(yōu)化資本結構,完善公司治理,提升公司價值。截止目前,有不少文獻研究了定向增發(fā)與上市公司績效的關系,但這些研究多集中在定向增發(fā)對股價效應的影響上,以經營業(yè)績來衡量定向增發(fā)效果的文獻較少。本研究選擇從經營業(yè)績的角度來評價定向增發(fā)的效果,用多個財務指標綜合衡量定向增發(fā)前后公司的經營業(yè)績,并用實證檢驗定向增發(fā)前后經營業(yè)績的變化情況。為了達到研究目的,研究方法上結合了規(guī)范研究與實證研究。首先,通過研究現有文獻,了解了國內外學者對于定向增發(fā)與業(yè)績的研究成果和現狀,在此基礎上,確立了研究角度和內容。其次,通過對我國定向增發(fā)現狀和制度背景的總結、梳理,為后文的理論分析和實證研究打下基礎。再次,結合最優(yōu)資本結構假說、信息不對稱假說、監(jiān)督假說、管理防御假說以及自由現金流量假說,提出四個研究假設。最后,運用因子分析法、配對樣本T檢驗和獨立樣本T檢驗,對定向增發(fā)公司增發(fā)前后的經營業(yè)績綜合得分進行計算和比較。主要研究結論為：(1)定向增發(fā)不會對上市公司長期經營業(yè)績產生顯著影響；(2)國有上市公司實施定向增發(fā)對長期經營業(yè)績的影響與非國有上市公司實施定向增發(fā)對長期經營業(yè)績的影響在統計上并無顯著差異； (3)有關聯股東參與的定向增發(fā)對公司長期經營業(yè)績的影響好于無關聯股東參與的定向增發(fā)對公司長期經營業(yè)績的影響；(4)以現金認購的定向增發(fā)對公司長期經營業(yè)績的影響與以資產認購的定向增發(fā)對公司長期經營業(yè)績的影響不存在顯著差異。研究表明,我國資本市場的定向增發(fā)總體上是缺乏效率的,定向增發(fā)并未引起增發(fā)公司經營業(yè)績的顯著變化；而關聯股東參與認購會使上市公司經營業(yè)績得到更好的提升,說明我國資本市場依然存在較為嚴重的信息不對稱問題。
【關鍵詞】：定向增發(fā) 長期經營業(yè)績 定向增發(fā)類型
【學位授予單位】：西華大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 緒論9-12
• 1.1 研究背景與意義9-10
• 1.2 研究思路與框架10-12
• 2 文獻綜述12-17
• 2.1 國外文獻綜述12-14
• 2.2 國內文獻綜述14-15
• 2.3 國內外文獻評述15-17
• 3 定向增發(fā)的現狀及制度背景17-21
• 3.1 定向增發(fā)的現狀17-19
• 3.2 定向增發(fā)的制度背景19-21
• 4 理論分析與研究假設21-29
• 4.1 定向增發(fā)的相關概念界定21-22
• 4.1.1 定向增發(fā)21
• 4.1.2 長期經營業(yè)績21-22
• 4.2 定向增發(fā)的類型劃分22-23
• 4.2.1 按實際控制人性質劃分22
• 4.2.2 按發(fā)行對象劃分22
• 4.2.3 按新股認購方式劃分22-23
• 4.3 定向增發(fā)的理論基礎23-25
• 4.3.1 最優(yōu)資本結構假說23
• 4.3.2 信息不對稱假說23-24
• 4.3.3 監(jiān)督假說24
• 4.3.4 管理防御假說24-25
• 4.3.5 自由現金流量假說25
• 4.4 研究假設25-29
• 4.4.1 上市公司定向增發(fā)前后經營業(yè)績的整體變化25-26
• 4.4.2 不同性質實際控制人的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較26-27
• 4.4.3 不同發(fā)行對象的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較27-28
• 4.4.4 不同認購方式的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較28-29
• 5 實證研究與政策建議29-47
• 5.1 研究設計29-35
• 5.1.1 數據來源與樣本選取29-32
• 5.1.2 研究方法的選擇32-33
• 5.1.3 長期經營業(yè)績指標體系的設計33-35
• 5.2 長期經營業(yè)績綜合得分的計算35-38
• 5.3 實證結果及分析38-45
• 5.3.1 定向增發(fā)前后經營業(yè)績的整體變化38-39
• 5.3.2 不同性質實際控制人的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較39-41
• 5.3.3 不同發(fā)行對象的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較41-43
• 5.3.4 不同認購方式的定向增發(fā)公司經營業(yè)績的比較43-45
• 5.4 政策建議45-47
• 6 總結47-50
• 6.1 研究結論47-48
• 6.2 創(chuàng)新與不足48-50
• 參考文獻50-53
• 攻讀碩士學位期間發(fā)表論文及科研成果53-54
• 致謝54

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3 曹立z，

本文編號：851464