本文關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利政策對(duì)異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者投資行為之影響研究

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【摘要】：自1998年我國(guó)第一支證券投資基金成立以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模經(jīng)歷了飛躍式的發(fā)展。截止2013年12月31日，我國(guó)各類(lèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者所持A股流通市值占比達(dá)到了10.87%，其投資行為對(duì)于我國(guó)股市的健康發(fā)展已具有了舉足輕重的作用。同時(shí)，現(xiàn)金股利政策作為中外學(xué)者的熱點(diǎn)研究問(wèn)題，其結(jié)論隨著地域和時(shí)間的不同而迥然相異。這讓我們意識(shí)到研究機(jī)構(gòu)投資者在我國(guó)當(dāng)前特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下對(duì)于上市公司現(xiàn)金股利政策持有何種偏好的必要性。本文的目的在于研究上市公司的現(xiàn)金股利政策對(duì)異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者股票投資行為的影響，發(fā)現(xiàn)我國(guó)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的投資行為偏好，進(jìn)而為完善我國(guó)的現(xiàn)金股利政策制度、加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管提出相關(guān)建議。 本文在股利理論的基礎(chǔ)上分析了各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)，并結(jié)合現(xiàn)金股利政策和機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀分析，從五個(gè)方面提出了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)現(xiàn)金股利政策存在不同偏好的假設(shè)，進(jìn)而運(yùn)用2000年-2013年持續(xù)上市的972家上市公司數(shù)據(jù)對(duì)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，最終得到以下結(jié)論： 第一，監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布的政策文件對(duì)于上市公司的現(xiàn)金股利政策具有極大的影響作用。第二，上市公司分配的現(xiàn)金股利金額較低，，單純依靠現(xiàn)金股利收益而不追求資本利得的投資方式在我國(guó)證券市場(chǎng)中是無(wú)利可圖的。第三，上市公司的現(xiàn)金股利政策正不斷改善，越來(lái)越注重回報(bào)投資者。第四，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)現(xiàn)金股利政策高低的偏好不同。證券投資基金、保險(xiǎn)公司、社保基金和QFII偏好于投資現(xiàn)金股利支付傾向、現(xiàn)金股利支付比例和現(xiàn)金股利金額較高的股票。一般法人、非金融類(lèi)上市公司和陽(yáng)光私募則傾向于投資低現(xiàn)金股利政策的股票。第五，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)現(xiàn)金股利穩(wěn)定性的偏好不同。證券投資基金、保險(xiǎn)公司、社�；鸷蚎FII偏好于投資現(xiàn)金股利穩(wěn)定性較高的股票。一般法人、陽(yáng)光私募和銀行則傾向于投資現(xiàn)金股利穩(wěn)定性較低的股票。第六，各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)現(xiàn)金股利收益率和資本利得收益率的偏好不同�？煞譃橐韵滤念�(lèi)：（1）既偏好現(xiàn)金股利收益率又對(duì)資本利得收益率敏感的機(jī)構(gòu)投資者有一般法人、保險(xiǎn)公司、社�；稹FII、非金融類(lèi)上市公司。（2）偏好現(xiàn)金股利收益率但對(duì)資本利得收益率不敏感的機(jī)構(gòu)投資者有券商、財(cái)務(wù)公司。（3）不偏好現(xiàn)金股利收益率但對(duì)資本利得收益率敏感的機(jī)構(gòu)投資者有證券投資基金、信托公司。（4）既不偏好現(xiàn)金股利收益率又對(duì)資本利得收益率不敏感的機(jī)構(gòu)投資者有陽(yáng)光私募、銀行和企業(yè)年金。
【關(guān)鍵詞】：現(xiàn)金股利 機(jī)構(gòu)投資者 持股比例 異質(zhì)性
【學(xué)位授予單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-9
• 目錄9-11
• 第1章 緒論11-23
• 1.1 選題背景和研究意義11-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)回顧12-19
• 1.3 論文結(jié)構(gòu)、方法、創(chuàng)新點(diǎn)和局限性19-23
• 第2章 現(xiàn)金股利政策影響投資者行為的理論分析23-32
• 2.1 支持現(xiàn)金股利與投資者持股意愿正相關(guān)的理論23-26
• 2.1.1 “一鳥(niǎo)在手”理論23-24
• 2.1.2 股利信號(hào)傳遞理論24-26
• 2.2 支持現(xiàn)金股利與投資者持股意愿負(fù)相關(guān)的理論26-27
• 2.2.1 稅差理論26-27
• 2.3 認(rèn)為投資者持股意愿取決于其他因素的理論27-31
• 2.3.1 MM理論27-29
• 2.3.2 股利代理理論29-31
• 2.4 本章小結(jié)31-32
• 第3章 我國(guó)現(xiàn)金股利政策與機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展現(xiàn)狀32-47
• 3.1 我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀32-38
• 3.1.1 我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策的發(fā)展階段32-35
• 3.1.2 我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策的現(xiàn)狀35-38
• 3.2 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的分類(lèi)及現(xiàn)狀38-46
• 3.2.1 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的分類(lèi)及其特點(diǎn)38-45
• 3.2.2 我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的投資現(xiàn)狀45-46
• 3.3 本章小結(jié)46-47
• 第4章 研究設(shè)計(jì)47-53
• 4.1 研究假設(shè)47-50
• 4.2 變量選擇50-51
• 4.2.1 因變量50
• 4.2.2 解釋變量50-51
• 4.2.3 控制變量51
• 4.3 研究模型51-52
• 4.3.1 現(xiàn)金股利政策高低的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/span>51-52
• 4.3.2 現(xiàn)金股利政策穩(wěn)定性的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/span>52
• 4.3.3 現(xiàn)金股利收益率與資本利得收益率的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/span>52
• 4.4 本章小結(jié)52-53
• 第5章 現(xiàn)金股利政策對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者投資行為影響的實(shí)證研究53-74
• 5.1 現(xiàn)金股利分配與各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股的描述性統(tǒng)計(jì)53-59
• 5.1.1 現(xiàn)金股利支付傾向與各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股的關(guān)系53-55
• 5.1.2 現(xiàn)金股利支付比例與各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股的關(guān)系55-57
• 5.1.3 現(xiàn)金股利支付穩(wěn)定性與各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股的關(guān)系57-59
• 5.2 現(xiàn)金股利派發(fā)情況對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析59-73
• 5.2.1 單位根檢驗(yàn)與相關(guān)性檢驗(yàn)59-62
• 5.2.2 現(xiàn)金股利支付傾向?qū)Ω黝?lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析62-64
• 5.2.3 現(xiàn)金股利支付比例對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析64-66
• 5.2.4 現(xiàn)金股利支付金額對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析66-68
• 5.2.5 現(xiàn)金股利支付穩(wěn)定性對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析68-70
• 5.2.6 現(xiàn)金股利收益率對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析70-72
• 5.2.7 資本利得收益率對(duì)各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者持股比例的回歸分析72-73
• 5.3 本章小結(jié)73-74
• 第6章 實(shí)證結(jié)果分析與政策建議74-82
• 6.1 實(shí)證結(jié)果分析74-78
• 6.1.1 實(shí)證結(jié)果匯總74-78
• 6.1.2 原因分析78
• 6.2 政策建議78-81
• 6.2.1 完善半強(qiáng)制分紅政策79-80
• 6.2.2 改革資本市場(chǎng)稅收政策80-81
• 6.2.3 加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的監(jiān)管81
• 6.3 本章小結(jié)81-82
• 結(jié)論82-84
• 參考文獻(xiàn)84-88
• 附錄88-105
• 攻讀學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文105-106
• 致謝106

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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8 孫立;林麗;;QFII投資中國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的實(shí)證分析[J];金融研究;2006年07期

9 呂長(zhǎng)江,王克敏;上市公司資本結(jié)構(gòu)、股利分配及管理股權(quán)比例相互作用機(jī)制研究[J];會(huì)計(jì)研究;2002年03期

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本文編號(hào)：768676