本文關(guān)鍵詞：中鋁國際永續(xù)債發(fā)行定價研究

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【摘要】：近些年,我國金融市場直接融資產(chǎn)品品種不斷豐富,尤其在股市不景氣的時期,私募債、混合資本債券等長短期融資工具有效幫助企業(yè)走出負債率過高、融資難的困境。永續(xù)債券是近些年國內(nèi)企業(yè)赴香港積極尋找融資渠道的成果之一,其發(fā)行期限可控、發(fā)行條款可調(diào)以及混合資本屬性等優(yōu)勢吸引著眾多企業(yè)紛紛試水。然而永續(xù)債在受到追捧之時,同樣也給企業(yè)帶來許多問題。比如什么條件下發(fā)行這種成本較高的債券對企業(yè)是有利的;永續(xù)債的條款及風(fēng)險如何在發(fā)行價格中確定;如何增信或者調(diào)整條款以適應(yīng)發(fā)行企業(yè)自身條件并合理降低成本,以及選擇永續(xù)債融資將會對企業(yè)財務(wù)及經(jīng)營上產(chǎn)生怎樣的效果等等。為此,本文以發(fā)行基本條件以及發(fā)行結(jié)果等為依據(jù)選取中鋁國際永續(xù)債為研究對象,試圖通過對該永續(xù)債券發(fā)行全過程的研究來解決上述問題。首先,本文從永續(xù)債發(fā)行前中鋁國際公司發(fā)展戰(zhàn)略及財務(wù)結(jié)構(gòu)對融資的需求出發(fā),分析永續(xù)債發(fā)行的必要性以及市場發(fā)售的可行性。其次,針對中鋁國際永續(xù)債實際發(fā)行條款探究永續(xù)債的風(fēng)險要素,而中鋁國際對風(fēng)險要素的補償即為永續(xù)債的發(fā)行利差。因此,本文從永續(xù)債的債權(quán)角度出發(fā),應(yīng)用Black-Scholes期權(quán)定價理論和流動性理論對該永續(xù)債的不同風(fēng)險價值進行定價。最終得到信用違約風(fēng)險、利率波動風(fēng)險以及流動性風(fēng)險的理論利差,并通過H-J-M模型對永續(xù)債贖回權(quán)價值進行分析。通過比較理論利差與實際利差,分析得到中鋁國際永續(xù)債實際利差被高估的原因。此外,本文分析了永續(xù)債發(fā)行后企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)指標(biāo)的變動情況,并以此得到永續(xù)債融資對中鋁國際債務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力以及現(xiàn)金流等企業(yè)績效的影響。在上述研究的基礎(chǔ)上,本文針對擬發(fā)行永續(xù)債的企業(yè)嘗試給出發(fā)行過程中的可操作性建議。
【關(guān)鍵詞】：中鋁國際永續(xù)債 B-S期權(quán)定價 流動性理論 風(fēng)險補償定價 發(fā)行效果
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第1章 緒論9-18
• 1.1 課題背景、研究目的及意義9-11
• 1.1.1 課題背景9-10
• 1.1.2 研究目的及意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析11-16
• 1.2.1 混合資本債券定價方法研究現(xiàn)狀11-13
• 1.2.2 債券風(fēng)險價值定價方法研究現(xiàn)狀13-15
• 1.2.3 文獻評析15-16
• 1.3 主要研究內(nèi)容16
• 1.4 技術(shù)路線16-18
• 第2章 中鋁國際永續(xù)債融資分析18-28
• 2.1 中鋁國際公司概況18-20
• 2.1.1 公司基本情況18
• 2.1.2 行業(yè)概況18-19
• 2.1.3 公司的行業(yè)地位及優(yōu)勢19-20
• 2.2 中鋁國際融資需求分析20-22
• 2.2.1 中鋁國際財務(wù)、經(jīng)營融資分析20-21
• 2.2.2 中鋁國際現(xiàn)金流融資分析21-22
• 2.3 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行分析22-26
• 2.3.1 中鋁國際永續(xù)債的融資選擇22-24
• 2.3.2 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行設(shè)計24-26
• 2.4 中鋁國際永續(xù)債的債權(quán)風(fēng)險分析26-27
• 2.5 本章小結(jié)27-28
• 第3章 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行利率定價28-41
• 3.1 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行利率組成28-30
• 3.1.1 基準利率的確定28
• 3.1.2 發(fā)行利率基本利差分析28-30
• 3.2 基于布萊克-斯科爾斯(Black-Scholes)期權(quán)模型的利差定價30-37
• 3.2.1 B-S期權(quán)定價模型對風(fēng)險價值的適用性分析30-31
• 3.2.2 信用風(fēng)險利差定價31-33
• 3.2.3 基準利率波動風(fēng)險利差定價33-35
• 3.2.4 流動性風(fēng)險溢價補償35-37
• 3.3 贖回權(quán)價值定價37-39
• 3.3.1 贖回權(quán)價值37-38
• 3.3.2 贖回權(quán)價值理論分析38
• 3.3.3 贖回權(quán)價值定價分析38-39
• 3.4 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行利差高估分析39-40
• 3.5 本章小結(jié)40-41
• 第4章 中鋁國際永續(xù)債發(fā)行績效分析41-51
• 4.1 永續(xù)債發(fā)行績效分析41-48
• 4.1.1 盈利能力及成長能力41-44
• 4.1.2 債務(wù)結(jié)構(gòu)重組及償債能力44-47
• 4.1.3 現(xiàn)金流量能力及再融資能力47-48
• 4.1.4 綜合績效分析48
• 4.2 中鋁永續(xù)債發(fā)行建議48-50
• 4.2.1 風(fēng)險價值定價方法的適用條件48-49
• 4.2.2 永續(xù)債發(fā)行成本控制建議49
• 4.2.3 其他發(fā)行建議49-50
• 4.3 本章小結(jié)50-51
• 結(jié)論51-53
• 參考文獻53-57
• 致謝57

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 潘冠中;單因子利率期限結(jié)構(gòu)模型參數(shù)估計的數(shù)據(jù)選擇[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2004年09期

2 孫克;;企業(yè)債信用價差動態(tài)過程的影響因素研究[J];證券市場導(dǎo)報;2010年07期

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本文編號：693612