發(fā)布時(shí)間：2017-06-17 14:13

  本文關(guān)鍵詞：大宗交易非對(duì)稱(chēng)價(jià)格效應(yīng)研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：大宗交易制度是證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論的重要組成部分,其非對(duì)稱(chēng)價(jià)格效應(yīng)被稱(chēng)為微觀結(jié)構(gòu)文獻(xiàn)的“核心之謎”。我國(guó)大宗交易系統(tǒng)因證券市場(chǎng)先天制度缺陷(股權(quán)分置)而具有政策意味過(guò)濃(幾近成為限售股解禁減持“專(zhuān)屬”平臺(tái))的特點(diǎn),所以對(duì)整體股票市場(chǎng)的影響有限。但這并不意味著大宗交易的研究對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)沒(méi)有意義,恰恰相反,它對(duì)中國(guó)完善現(xiàn)有股票市場(chǎng)具有十分重要的指導(dǎo)意義。本文通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)大宗交易存在不對(duì)稱(chēng)價(jià)格效應(yīng),在這一過(guò)程中我們探討了微觀主體即投資者的行為,考察了信息與股價(jià)的變動(dòng)關(guān)系,借此了解大宗交易全貌,發(fā)現(xiàn)了交易過(guò)程中不合理的現(xiàn)象、交易過(guò)程中存在信息不對(duì)稱(chēng)、信息的傳導(dǎo)機(jī)制存在問(wèn)題以及存在操縱市場(chǎng)的行為等。通過(guò)分析并將這些微觀的要素結(jié)合在一起,有利于指導(dǎo)建設(shè)科學(xué)、合理的交易機(jī)制,并為證券監(jiān)管提供了微觀參考依據(jù),是對(duì)我國(guó)市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論以及大宗交易研究的有益補(bǔ)充。本文重點(diǎn)研究大宗交易的非對(duì)稱(chēng)價(jià)格效應(yīng)。通過(guò)事件分析法研究表明,我國(guó)證券市場(chǎng)的大宗買(mǎi)入和大宗賣(mài)出存在不對(duì)稱(chēng)的價(jià)格影響現(xiàn)象,大宗買(mǎi)入主要表現(xiàn)為臨時(shí)性影響,大宗賣(mài)出呈現(xiàn)出比較持續(xù)的影響。而大宗賣(mài)出發(fā)生前股價(jià)上漲,很有可能是利益相關(guān)方在大宗交易前抬高股價(jià)而后擇機(jī)減持造成的。分板塊來(lái)看,對(duì)滬深主板和中小板股票來(lái)說(shuō),大宗買(mǎi)入具有臨時(shí)性影響,大宗賣(mài)出具有總價(jià)格影響；創(chuàng)業(yè)板在與其他板塊的比較中反映出比較特殊的性質(zhì),大宗買(mǎi)入對(duì)創(chuàng)業(yè)板具有總價(jià)格影響而大宗賣(mài)出對(duì)創(chuàng)業(yè)板具有持久性?xún)r(jià)格影響,股本小的股票更易被機(jī)構(gòu)操作用作獲利的工具。不同市場(chǎng)環(huán)境(牛熊市)下發(fā)生的大宗交易也會(huì)給股價(jià)帶來(lái)不同的影響。大宗交易的不對(duì)稱(chēng)價(jià)格影響反映了我國(guó)證券市場(chǎng)上隱性成本大、信息傳遞反饋效率差、市場(chǎng)流動(dòng)性不足、市場(chǎng)彈性和深度有待加強(qiáng)等問(wèn)題。本文最后提出完善大宗交易機(jī)制,加快培育機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍建設(shè),加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：大宗交易 不對(duì)稱(chēng)價(jià)格影響 事件分析法 持久影響 臨時(shí)影響 總價(jià)格影響
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第1章 緒論8-14
• 1.1 研究背景、目的和意義8-10
• 1.2 內(nèi)容結(jié)構(gòu)10-12
• 1.3 創(chuàng)新與不足12-14
• 第2章 大宗交易制度設(shè)計(jì)14-19
• 2.1 國(guó)外主要證券交易所大宗交易制度14-17
• 2.1.1 大宗交易的標(biāo)準(zhǔn)14-15
• 2.1.2 大宗交易的時(shí)間15
• 2.1.3 大宗交易方式15-17
• 2.2 我國(guó)大宗交易制度演進(jìn)及評(píng)述17-19
• 第3章 研究文獻(xiàn)綜述19-27
• 3.1 相關(guān)概念19-20
• 3.1.1 臨時(shí)價(jià)格影響、持久價(jià)格影響、總價(jià)格影響19-20
• 3.1.2 大宗買(mǎi)入、大宗賣(mài)出20
• 3.2 大宗交易的市場(chǎng)價(jià)格影響20-22
• 3.3 大宗交易價(jià)格影響的不對(duì)稱(chēng)性22-25
• 3.4 文獻(xiàn)評(píng)述25-27
• 第4章 大宗交易價(jià)格影響的實(shí)證研究27-51
• 4.1 事件分析法27-29
• 4.2 樣本描述性統(tǒng)計(jì)及數(shù)據(jù)處理29-32
• 4.2.1 總體樣本描述29-32
• 4.2.2 數(shù)據(jù)處理及研究方法32
• 4.3 大宗交易的價(jià)格影響實(shí)證研究32-48
• 4.3.1 大宗買(mǎi)入、大宗賣(mài)出的非對(duì)稱(chēng)價(jià)格影響33-35
• 4.3.2 不同板塊大宗交易的不對(duì)稱(chēng)價(jià)格影響35-37
• 4.3.3 不同市場(chǎng)環(huán)境下大宗交易對(duì)股價(jià)的影響37-41
• 4.3.4 不對(duì)稱(chēng)價(jià)格影響反映的問(wèn)題41-43
• 4.3.5 多元線(xiàn)性回歸檢驗(yàn)43-48
• 4.4 小樣本研究：不對(duì)稱(chēng)效應(yīng)再發(fā)現(xiàn)48-51
• 第5章 研究結(jié)論與政策建議51-54
• 5.1 研究結(jié)論51-52
• 5.2 政策建議52-54
• 參考文獻(xiàn)54-57
• 附錄57-62
• 致謝62-63

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 宋璐,陳金賢;我國(guó)上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證研究[J];商業(yè)研究;2004年19期

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中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

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2 張玉;大宗交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格影響的實(shí)證研究[D];南京大學(xué);2013年

  本文關(guān)鍵詞：大宗交易非對(duì)稱(chēng)價(jià)格效應(yīng)研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：458580