本文關(guān)鍵詞：極端風(fēng)險下中國股市的反應(yīng)特征研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：投資者是否理性在金融理論中至關(guān)重要。本文利用日度交易價格數(shù)據(jù),對中國股票市場在極端風(fēng)險下的反應(yīng)特征進行了統(tǒng)計實證研究。基于2002—2013年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),中國股票市場在極端風(fēng)險下會表現(xiàn)出一些有趣且顯著的反應(yīng)特征。具體表現(xiàn)為:1.在股市出現(xiàn)極端下跌情形下,市場會由于過度反應(yīng)而在接下來的一個交易日內(nèi)表現(xiàn)出顯著的反轉(zhuǎn)特征;而在股市出現(xiàn)極端上漲情形下,市場在接下來的交易日內(nèi)并沒有明顯的反應(yīng)模式;2.與熊市相比,在出現(xiàn)極端下跌風(fēng)險下,市場在牛市中更容易出現(xiàn)過度反應(yīng)而表現(xiàn)出反轉(zhuǎn)特征。實證研究結(jié)果還發(fā)現(xiàn),基于極端風(fēng)險構(gòu)建的投資交易策略要顯著的優(yōu)于有效市場假說的買入并持有策略。本文的實證研究結(jié)果不僅表明投資者的非理性特征。而且還表明這種非理性特征已經(jīng)影響到資產(chǎn)的定價。
【作者單位】： 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院;深圳證券交易所綜合研究所;中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院;
【關(guān)鍵詞】： 極端風(fēng)險 過度反應(yīng) 中國股票市場
【基金】：教育部人文社科研究項目(14YJCZH167) 國家自然科學(xué)基金青年資助項目(71401033,71301027) 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)中央高�；究蒲袠I(yè)務(wù)專項資金(15YQ08)
【分類號】：F832.51
【正文快照】： x " 經(jīng)典的有效市場理論認為市場參與者具有完美理性和無限信息處理能力,能夠及時充分地將所有公開信息反應(yīng)在股價中。因此,在有效市場理論下,市場參與者不會出現(xiàn)系統(tǒng)的非理性行為。然而,在真實的世界當(dāng)中,事實確遠非如此。一方面,市場參與者行為往往受到其自身情緒的影響,會

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 張雅慧;萬迪f ;付雷鳴;;基于投資者關(guān)注的媒體報道影響投資行為的實驗研究[J];系統(tǒng)工程;2012年10期

2 宋雙杰;曹暉;楊坤;;投資者關(guān)注與IPO異象——來自網(wǎng)絡(luò)搜索量的經(jīng)驗證據(jù)[J];經(jīng)濟研究;2011年S1期

3 權(quán)小鋒;吳世農(nóng);;投資者關(guān)注、盈余公告效應(yīng)與管理層公告擇機[J];金融研究;2010年11期

4 賈春新;趙宇;孫萌;汪博;;投資者有限關(guān)注與限售股解禁[J];金融研究;2010年11期

5 李小晗;朱紅軍;;投資者有限關(guān)注與信息解讀[J];金融研究;2011年08期

6 俞慶進;張兵;;投資者有限關(guān)注與股票收益——以百度指數(shù)作為關(guān)注度的一項實證研究[J];金融研究;2012年08期

7 趙龍凱;陸子昱;王致遠;;眾里尋“股”千百度——股票收益率與百度搜索量關(guān)系的實證探究[J];金融研究;2013年04期

8 謝海濱;陳沖;部慧;汪壽陽;;極端風(fēng)險條件下的市場反應(yīng)檢驗[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2011年04期

9 饒育蕾;徐莎;彭疊峰;;股價歷史新高會導(dǎo)致股票收益異常嗎?——來自中國A股市場的證據(jù)[J];中國管理科學(xué);2014年12期

【共引文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 沈杰;;股票漲停板下投資者行為的實證研究[J];東方企業(yè)文化;2012年17期

2 張雅慧;萬迪f ;付雷鳴;;基于投資者關(guān)注的媒體報道影響投資行為的實驗研究[J];系統(tǒng)工程;2012年10期

3 馮旭南;李心愉;;參與成本、基金業(yè)績與投資者選擇[J];管理世界;2013年04期

4 張鳴;稅煜;陳明端;;股票名稱、選擇性關(guān)注與股價的行業(yè)同步性[J];財經(jīng)研究;2013年11期

5 李龍杰;;股票收益與網(wǎng)絡(luò)媒體的關(guān)注度——有限注意力效應(yīng)的實證研究[J];廣西大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2013年06期

6 沈征;肖志超;;基于媒體驅(qū)動的異質(zhì)投資者交易行為分析[J];商業(yè)研究;2014年03期

7 詹偉;陳剛;;中超聯(lián)賽媒體用戶關(guān)注度的影響規(guī)律探析——基于中部五省中超聯(lián)賽數(shù)據(jù)分析[J];當(dāng)代經(jīng)濟;2014年09期

8 李玉花;周勝瑜;;天津市圖書館網(wǎng)絡(luò)關(guān)注度的時空分布特征研究[J];大學(xué)圖書情報學(xué)刊;2014年04期

9 Shunlin Song;JinSong Tan;Yang Yi;;IPO initial returns in China: Underpricing or overvaluation?[J];China Journal of Accounting Research;2014年01期

10 王磊;孔東民;;盈余信息、個人投資者關(guān)注與股票價格[J];財經(jīng)研究;2014年11期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

1 楊忠海;孫營;;管理層動機、盈余管理方式與投資者情緒[A];中國會計學(xué)會2013年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2013年

2 楊忠海;丁一;孫營;;高管薪酬、投資者情緒與盈余管理方式:迎合理論為視角[A];兩岸四地會計準(zhǔn)則研討會論文集[C];2013年

3 王艷艷;于李勝;沈哲;;信息競爭性披露、投資者注意力與信息傳播效率[A];首屆海峽兩岸會計學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2009年

4 楊忠海;丁一;孫營;;高管薪酬、投資者情緒與盈余管理方式[A];兩岸四地會計準(zhǔn)則研討會論文集[C];2013年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 呼建光;注意與股票價格行為[D];吉林大學(xué);2012年

2 彭疊峰;基于投資者關(guān)注的資產(chǎn)定價研究[D];中南大學(xué);2011年

3 陶洪亮;產(chǎn)品市場競爭對股票市場影響研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

4 施榮盛;投資者關(guān)注下資產(chǎn)定價研究[D];上海交通大學(xué);2013年

5 許志;中國期貨市場個人投資者行為研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

6 王波;市場微觀結(jié)構(gòu)視角下中國A股市場漲跌停板信號傳遞效應(yīng)的實證研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

7 崔亮;投資者情緒的統(tǒng)計測評及其應(yīng)用研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2013年

8 王建新;基于投資者有限注意的上市公司盈余信息擇時披露研究[D];中南大學(xué);2012年

9 何欣;中國股市媒體效應(yīng)研究：官方新聞、市場謠言與有限注意力[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

10 閻波;信息外溢性、信息成本與中小投資者利益保護分析[D];暨南大學(xué);2013年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉海斌;從大股東聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)視角探討股價聯(lián)動關(guān)系[D];西南交通大學(xué);2013年

2 劉桓怡;我國創(chuàng)業(yè)板IPO溢價實證研究[D];中國海洋大學(xué);2013年

3 李清;上市公司“管理層討論與分析（MD&A）”可讀性影響因素的研究[D];中南大學(xué);2012年

4 曾嶸;宏觀沖擊對股市波動率及聯(lián)動性影響的實證分析[D];華中科技大學(xué);2012年

5 劉濤;股市漲跌排行榜效應(yīng)和投資者有限關(guān)注行為研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2013年

6 沈杰;股票漲停板下投資者行為的實證研究[D];南京財經(jīng)大學(xué);2013年

7 仇克迪;我國創(chuàng)業(yè)板市場的周內(nèi)效應(yīng)[D];浙江大學(xué);2014年

8 繆杰;基于百度指數(shù)的投資者關(guān)注度對于股票市場表現(xiàn)的影響[D];廈門大學(xué);2014年

9 易希達;注意力分配與信息傳遞[D];廈門大學(xué);2014年

10 高武;異質(zhì)信念對中國A股市場后市極端風(fēng)險的沖擊效應(yīng)研究[D];浙江工商大學(xué);2013年

【二級參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 ;關(guān)于我國上市公司2007年執(zhí)行新會計準(zhǔn)則情況的分析報告[J];國際商務(wù)財會;2008年07期

2 于李勝;王艷艷;;信息不確定性與盈余公告后漂移現(xiàn)象(PEAD)——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];管理世界;2006年03期

3 何興強;周開國;;牛、熊市周期和股市間的周期協(xié)同性[J];管理世界;2006年04期

4 韓立巖;伍燕然;;投資者情緒與IPOs之謎——抑價或者溢價[J];管理世界;2007年03期

5 邵新建;巫和懋;;中國IPO中的機構(gòu)投資者配售、鎖定制度研究[J];管理世界;2009年10期

6 譚松濤;王亞平;劉佳;;漸進信息流與換手率的周末效應(yīng)[J];管理世界;2010年08期

7 王宜峰;王燕鳴;張顏江;;條件CAPM與橫截面定價檢驗:基于中國股市的經(jīng)驗分析[J];管理工程學(xué)報;2012年04期

8 夏新平,汪宜霞;再次發(fā)行信號模型的實證研究[J];決策借鑒;2002年06期

9 梁麗珍;孔東民;;中國股市的流動性指標(biāo)定價研究[J];管理科學(xué);2008年03期

10 楊德明;林斌;;信息泄漏、處置效應(yīng)與盈余慣性[J];管理科學(xué)學(xué)報;2009年05期

【相似文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 張永東,畢秋香;日內(nèi)價格行為與短期過度反應(yīng):對中國股市的實證分析[J];華南金融研究;2002年01期

2 張永東,畢秋香;日內(nèi)價格行為與短期過度反應(yīng):中國股市實證分析[J];現(xiàn)代財經(jīng)-天津財經(jīng)學(xué)院學(xué)報;2002年01期

3 鄒小們,錢英;我國股票市場的中長期回報率的過度反應(yīng)[J];數(shù)理統(tǒng)計與管理;2003年06期

4 楚鷹,田源;過度反應(yīng)持續(xù)時間的實證研究[J];數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究;2003年06期

5 張高興,呂良宏;我國股市中的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足現(xiàn)象實證分析[J];嘉興學(xué)院學(xué)報;2005年05期

6 楊善林,王素鳳;股市中的過度反應(yīng)與反應(yīng)不足[J];華東經(jīng)濟管理;2005年02期

7 蔡珞珈;朱昊;;我國證券市場過度反應(yīng)的實證研究[J];經(jīng)濟社會體制比較;2006年02期

8 林樹;李翔;;“牛市”與“熊市”的過度反應(yīng)與反應(yīng)不足——基于中國股票市場十年數(shù)據(jù)的實證研究[J];南大商學(xué)評論;2007年03期

9 吳玉桐;梁靜國;;過度反應(yīng)、股市危機與應(yīng)對措施[J];現(xiàn)代管理科學(xué);2008年05期

10 代文玲;;滬市A股過度反應(yīng)的實證研究[J];黑龍江對外經(jīng)貿(mào);2009年06期

中國重要會議論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 張所地;;中國股市價格過度反應(yīng)模型研究[A];2004年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2004年

2 王勁松;王其文;;過度反應(yīng)還是反應(yīng)不足? 基于股指模擬交易的中外股市信息反應(yīng)模式研究[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 陳向明;過度反應(yīng)、噪音交易與證券投資策略[D];浙江大學(xué);2006年

2 郭強;上海股票市場異象[D];華東師范大學(xué);2006年

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 劉志剛;滬市“過度反應(yīng)”的實證與理論解釋[D];西南財經(jīng)大學(xué);2005年

2 黃峰;我國股市的過度反應(yīng)現(xiàn)象及形成機理[D];浙江大學(xué);2003年

3 高鑫;上海A股市場過度反應(yīng)的證據(jù)研究[D];廣西師范大學(xué);2012年

4 許偉;股票日內(nèi)價格過度反應(yīng)的統(tǒng)計分析[D];華東師范大學(xué);2012年

5 岳婷婷;我國股市過度反應(yīng)實證分析[D];山西財經(jīng)大學(xué);2015年

6 黃江文;對我國股票市場是否存在過度反應(yīng)的實證研究[D];華中科技大學(xué);2007年

7 林陳燕;我國股票市場過度反應(yīng)實證研究[D];浙江工商大學(xué);2009年

8 郝為可;中國股票市場異象：過度反應(yīng)和反應(yīng)不足的實證分析[D];江西財經(jīng)大學(xué);2009年

9 劉曉琳;我國股票市場過度反應(yīng)現(xiàn)象的實證研究及成因分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2008年

10 張金民;信息不對稱下我國股市過度反應(yīng)研究[D];山西財經(jīng)大學(xué);2009年

  本文關(guān)鍵詞：極端風(fēng)險下中國股市的反應(yīng)特征研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：419045