基于中國A股市場2005—2015年的歷史數(shù)據(jù),本文探討了股票所處信息網(wǎng)絡的結(jié)構(gòu)特征與其系統(tǒng)性尾部風險之間的關(guān)系。本文發(fā)現(xiàn)在市場極端下跌時,同一網(wǎng)絡的基金之間存在信息傳遞,使得它們的資產(chǎn)組合調(diào)整行為更為一致、呈現(xiàn)出集體踩踏的特征,而這種集體踩踏行為的程度會受到特定信息傳遞機制的影響,進而影響個股的系統(tǒng)性尾部風險。具體表現(xiàn)為個股所處信息網(wǎng)絡的集中度越高、密度越小,系統(tǒng)性尾部風險越高。本研究有助于更好地理解中國股票市場極端波動背后的機理。

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圖２基金與股票網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)

９０８經(jīng)濟學（季刊）第１８卷（二）極端情況下的基金行為一致性由于本文樣本頻率為半年度，為了檢驗市場極端情況下的基金行為特征的有效性，因此需要市場連續(xù)長時間處于極端下跌中的樣本。能夠滿足上述要求的樣本期間包括２００７年１２月底到２００８年１２月底的大跌，以及２０１５年的股災。圖２基....

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