本文以2004—2016年滬深兩市A股非金融類(lèi)上市公司為研究樣本,結(jié)合地級(jí)城市的土地出讓等城市和宏觀層面數(shù)據(jù),試圖捕捉土地財(cái)政與非金融類(lèi)上市公司杠桿率的內(nèi)在聯(lián)系。研究發(fā)現(xiàn),地方政府對(duì)土地財(cái)政的依存度增加會(huì)提高企業(yè)的過(guò)度負(fù)債概率,在依次引入可能對(duì)估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生干擾的控制變量和使用工具變量方法緩解潛在的內(nèi)生性問(wèn)題的情況下,結(jié)論依然穩(wěn)健。在此基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步研究了土地財(cái)政與企業(yè)償債能力及持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)土地財(cái)政依存度的增加會(huì)提高企業(yè)的短期償債風(fēng)險(xiǎn)與未來(lái)償債壓力,同時(shí)降低過(guò)度負(fù)債企業(yè)的盈利與持續(xù)發(fā)展能力。這種現(xiàn)象在房地產(chǎn)抵押物價(jià)值較低地區(qū)企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、東部地區(qū)企業(yè)等負(fù)債程度更高的企業(yè)中表現(xiàn)尤為明顯。這對(duì)于進(jìn)一步理解中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下非金融企業(yè)的高杠桿現(xiàn)象與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范化解提供了一個(gè)新的視角。

【文章頁(yè)數(shù)】：18 頁(yè)

【文章目錄】：
一、 引 言
二、 文獻(xiàn)綜述
三、 特征事實(shí)與研究假說(shuō)
    (一) 土地財(cái)政的區(qū)域差異和金融工具特征
    (二) 企業(yè)杠桿率趨勢(shì)分析
    (三) 土地財(cái)政對(duì)企業(yè)杠桿率的動(dòng)態(tài)影響
四、 實(shí)證研究設(shè)計(jì)
    (一) 模型設(shè)定
    (二) 主要變量選取和說(shuō)明
        1.企業(yè)過(guò)度負(fù)債
        2.企業(yè)償債能力
        3.土地財(cái)政
    (三) 數(shù)據(jù)來(lái)源及描述性統(tǒng)計(jì)
五、 回歸結(jié)果和進(jìn)一步分析
    (一) 基準(zhǔn)回歸
        1.土地財(cái)政與企業(yè)過(guò)度資產(chǎn)負(fù)債率
        2.影響渠道分析
        3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (二) 進(jìn)一步研究
        1.土地財(cái)政與企業(yè)償債能力
        2.土地財(cái)政與企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力
六、 結(jié)論與建議



本文編號(hào)：3769909