中央銀行購買公司債是次貸危機后貨幣政策理論的一項偉大創(chuàng)新和重要實踐探索。通過對迄今為止購買過公司債的日本央行、英國央行和歐洲央行的公司債購買計劃進行的系統(tǒng)梳理和總結(jié),以及對中央銀行購買公司債的理論依據(jù)進行分析,提出中央銀行購買公司債的六大傳導(dǎo)機制。對中央銀行購買公司債的經(jīng)驗進行闡述后認(rèn)為,鑒于當(dāng)前實體經(jīng)濟依然存在融資難融資貴問題,中國央行在必要時也可實施公司債購買計劃,以降低信用利差并提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。 

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【文章目錄】：
一、引 言
二、全球央行公司債購買計劃實施情況概述
    (一) 日本央行公司債購買計劃
        1.第一輪公司債購買計劃 (2009/2/19-2009/12/31) 。
            (1) 購買標(biāo)準(zhǔn)。
            (2) 具體操作。
        2.第二輪公司債購買計劃 (2010/10/28至今) 。
    (二) 英國央行公司債購買計劃
        1.公司債二級市場計劃 (CBSMS) 。
            (1) 購買標(biāo)準(zhǔn)。
            (2) 具體操作。
        2.公司債購買計劃 (CBPS) 。
    (三) 歐洲央行公司債購買計劃
        1.購買標(biāo)準(zhǔn)。
        2.具體操作。
三、公司債購買計劃的實施效果
    (一) 日本央行實施效果
    (二) 英國央行實施效果
        1.第一輪公司債購買計劃 (CBSMS) 的實施效果。
        2.第二輪公司債購買計劃 (CBPS) 的實施效果。
            (1) 公司債利差下降。
            (2) 公司債發(fā)行量上升。
            (3) 公司債市場流動性改善。
    (三) 歐洲央行實施效果
        1.公司債利差下降。
        2.公司債發(fā)行量上升。
        3.公司債市場流動性改善。
        4.企業(yè)外部融資成本出現(xiàn)下降。
        5.公司債發(fā)行期限趨于上升。
        6.中小企業(yè)融資環(huán)境得到改善。
四、中央銀行購買公司債的理論分析
    (一) 中央銀行購買國債的傳導(dǎo)機制
    (二) 中央銀行購買公司債與國債的差異性
        1.購買國債屬于總量型政策, 而購買公司債屬于結(jié)構(gòu)型政策。
        2.購買國債屬于“寬貨幣”, 而購買公司債屬于“寬信用”。
    (三) 中央銀行購買公司債的傳導(dǎo)機制
        1.信號效應(yīng)。
        2.組合再平衡效應(yīng)。
        3.降低流動性溢價。
        4.降低風(fēng)險溢價。
        5.促進公司債發(fā)行。
        6.改善中小企業(yè)融資環(huán)境。
五、啟 示
    (一) 中央銀行購買公司債有效解決了貨幣政策傳導(dǎo)不暢的問題
    (二) 中央銀行購買公司債應(yīng)主要用于支持實體經(jīng)濟企業(yè)融資
    (三) 中央銀行購買公司債應(yīng)注意控制信用風(fēng)險
    (四) 中央銀行購買公司債的損益由財政部門兜底是最佳選擇
    (五) 中央銀行購買公司債應(yīng)確�！笆袌鲋行浴�
    (六) 中國央行可考慮實施公司債購買計劃


【參考文獻】：
期刊論文
[1]次貸危機后日本央行公司債購買實踐及啟示[J]. 張啟迪.  金融市場研究. 2018(12)
[2]日本量化寬松貨幣政策評析及借鑒[J]. 周子煒,王艷玲.  金融發(fā)展評論. 2016(12)
[3]量化寬松貨幣政策的理論、實踐與影響[J]. 潘成夫.  上海金融. 2009(07)



本文編號：3733050