發(fā)布時間：2017-05-16 22:11

  本文關(guān)鍵詞：中國證券分析師盈余預(yù)測的羊群行為實(shí)證分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：傳統(tǒng)的理性人假設(shè)指出,主要的經(jīng)濟(jì)決策者是完全理性的,以追求利益最大化為自身唯一的目標(biāo)。然而,行為金融學(xué)的出現(xiàn)對傳統(tǒng)的理性人假設(shè)提出了質(zhì)疑,近年來,作為行為金融學(xué)研究的領(lǐng)域之一,羊群行為一再出現(xiàn)在證券市場中。大量來自金融市場研究的證據(jù)表明,對于一些投資者,積極參與羊群行為并不能使他們獲得超額收益,甚至參與羊群行為對投資者自身不利。此外,羊群行為程度和股票價格之間呈現(xiàn)出一種正向變動關(guān)系,這使得很多學(xué)者以為羊群行為可能會使市場價格產(chǎn)生波動。這類從眾的羊群心理是對傳統(tǒng)理性人假說的一個極大挑戰(zhàn)。證券分析師在從業(yè)過程中是否從眾或者程度的高低會對證券市場的運(yùn)作效率產(chǎn)生很重要的影響。 近年來,我國資本市場越來越成熟,更多的人逐漸走進(jìn)交易市場,成為了市場的參與者。然而在這一信息不對稱的市場中,常常因?yàn)樾畔⒌牟粚ΨQ性或者不及時性,許多中小投資者會蒙受損失。投資者對上市公司的分析和認(rèn)識多仰賴于證券分析師的研究報告。當(dāng)前,證券分析師發(fā)布的各種業(yè)績預(yù)測報告,經(jīng)過各種渠道和方式被中小投資者所獲取,漸漸成為投資者分析了解公司基本面發(fā)展變化狀況的重要參考因素,影響著萬千投資者的決策和行為。但另一方面,不準(zhǔn)確的預(yù)測分析報告,也會給市場和投資者造成巨大的風(fēng)險。故分析師預(yù)測的準(zhǔn)確性是為投資者指定合理投資決策的前提,也是促進(jìn)市場資源優(yōu)化配置、持續(xù)良性發(fā)展的必要條件。 隨著中國證券市場的發(fā)展,分析師的規(guī)模越來越大,尤其是賣方分析師,在中國,獲取分析師預(yù)測報告的途徑相對比較容易,不論是機(jī)構(gòu)投資者還是個人投資者都可以從證券分析師的預(yù)測中獲取相關(guān)的信息。但是羊群行為的存在會減少包含在預(yù)測報告中信息的價值。本文是在熊維強(qiáng)、宋軍(2006)研究的基礎(chǔ)上,以2004年到2013年滬深市場研究下的機(jī)構(gòu)預(yù)測大全為樣本,將研究數(shù)據(jù)從不夠2年的285個數(shù)據(jù)點(diǎn)擴(kuò)展到10年的79074個觀察值,并對分析師的盈余預(yù)測能力進(jìn)行量化,結(jié)合數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法的綜合運(yùn)用、配合正態(tài)性檢驗(yàn)和面板回歸分析方法對我國證券分析師在盈余預(yù)測中存在的羊群行為進(jìn)行檢驗(yàn)和實(shí)證分析,并得出結(jié)論。 本文首先對證券分析師和相關(guān)羊群行為的定義進(jìn)行解釋,并對國內(nèi)外羊群行為研究的理論模型和實(shí)證分析模型進(jìn)行詳細(xì)介紹,將國內(nèi)外的研究成果做系統(tǒng)的歸納總結(jié)。其次本文以分析師在一定時期內(nèi)的預(yù)測值與同期其他分析師預(yù)測均值的差異來構(gòu)造羊群行為指標(biāo),將研究重心放在對分析師盈余預(yù)測中羊群行為的存在性分析,分析預(yù)測中的羊群行為傾向和分析師的一些主客觀特征因素的關(guān)系,最后對分析師羊群行為的理性性進(jìn)行系統(tǒng)的分析。通過一系列的研究分析,得出結(jié)論,分析師在盈余預(yù)測中存在顯著的羊群行為,而且分析師的羊群行為越明顯,盈余預(yù)測準(zhǔn)確度反而越高,這種羊群行為可能是理性的“偽羊群行為”；并且分析師所在研究機(jī)構(gòu)的平臺和層次,預(yù)測日到年末時間的長短,分析師在一定時期跟蹤股票的規(guī)模,分析師對特定股票盈余預(yù)測能力以及所有分析師平均預(yù)測準(zhǔn)確性等因素都會對羊群行為有一定的影響；最后,通過對分析師羊群行為的理性分析得出,我國證券市場的羊群行為是理性的“偽羊群行為”。 根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果中,分析師的主客觀個性特征與對羊群行為的關(guān)系,本文針對市場上客觀存在的“故意羊群行為”提出了相關(guān)政策建議,包括完善市場監(jiān)管,改變證券分析師激勵機(jī)制,規(guī)范信息披露制度等。 本文在實(shí)證研究中也存在著一些不足之處,雖然對模型中的一些變量(如分析師羊群行為的定義,盈余預(yù)測準(zhǔn)確性的度量等)通過一定的樣本數(shù)據(jù)計(jì)算出來,但是對于分析師一些其他個性特征因素如分析師從業(yè)年限以及分析師個人能力的界定等由于受到商業(yè)機(jī)密等原因而難以準(zhǔn)確獲得；對羊群行為的定義方法,只能得出指標(biāo)值越逼近0,羊群行為程度越大,但對0的偏離度達(dá)到多少就可認(rèn)為是大膽冒尖的預(yù)測本文并未形成一個較為清晰標(biāo)準(zhǔn)來界定。
【關(guān)鍵詞】：證券分析師 盈余預(yù)測 偽羊群行為 故意羊群行為
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F275;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 中國證券分析師的相關(guān)概念10-12
• 1.2.1 證券分析師簡介10-12
• 1.2.2 證券分析師行業(yè)發(fā)展史12
• 1.3 羊群行為的理論解釋概述12-14
• 1.3.1 羊群行為的概念12-13
• 1.3.2 基于行為金融學(xué)的“羊群行為”理論解釋13-14
• 1.4 本文研究思路、創(chuàng)新及不足14-15
• 1.5 論文結(jié)構(gòu)安排15-17
• 2. 羊群行為的理論基礎(chǔ)及國內(nèi)外研究成果17-27
• 2.1 國內(nèi)外羊群行為的理論模型17-19
• 2.1.1 聲譽(yù)羊群行為模型17-18
• 2.1.2 信息流羊群行為模型18
• 2.1.3 序列型和非序列型羊群行為模型18-19
• 2.2 國內(nèi)外羊群行為的實(shí)證模型19-21
• 2.2.1 LSV法19-20
• 2.2.2 PCM法20-21
• 2.2.3 CH法21
• 2.3 國內(nèi)外研究成果21-27
• 2.3.1 國外研究成果21-24
• 2.3.2 國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)24-27
• 3 研究設(shè)計(jì)27-38
• 3.1 研究樣本和數(shù)據(jù)來源27-28
• 3.2 變量的選擇、定義及描述性統(tǒng)計(jì)28-34
• 3.2.1 變量的選擇和定義28-32
• 3.2.2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)32-34
• 3.3 模型的設(shè)定34-38
• 3.3.1 分析師羊群行為存在性檢驗(yàn)34-35
• 3.3.2 分析師羊群行為主觀因素和客觀因素的關(guān)系35-36
• 3.3.3 羊群行為對盈余預(yù)測準(zhǔn)確度的影響36
• 3.3.4 證券分析師羊群行為的理性研究36-38
• 4 證券分析師羊群行為的實(shí)證分析38-48
• 4.1 分析師羊群行為的存在性檢驗(yàn)38-40
• 4.2 面板回歸模型實(shí)證分析40-46
• 4.2.1 Hausman檢驗(yàn)40-42
• 4.2.2 分析師個性特征因素對羊群行為的影響42-44
• 4.2.3 分析師羊群行為與盈余預(yù)測準(zhǔn)確度的實(shí)證分析44-46
• 4.3 分析師羊群行為的理性研究46-48
• 5. 結(jié)論及政策建議48-50
• 5.1 結(jié)論48-49
• 5.2 政策建議49-50
• 參考文獻(xiàn)50-54
• 后記54-55

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

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  本文關(guān)鍵詞：中國證券分析師盈余預(yù)測的羊群行為實(shí)證分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：372027