發(fā)布時間：2017-05-13 20:16

  本文關(guān)鍵詞：我國投資者情緒對股票價值溢價的影響研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：傳統(tǒng)的金融學(xué)理論主要基于兩個基本假設(shè)： “完全有效市場”假設(shè)和“理性人,,假設(shè)。然而在實踐中,越來越多的現(xiàn)象表明,傳統(tǒng)的金融理論在解釋許多現(xiàn)象時是無效的,市場中存在著大量與傳統(tǒng)理論不符的異�，F(xiàn)象。為了解釋這些異�，F(xiàn)象,學(xué)者們通過將心理學(xué)和社會學(xué)的相關(guān)理論引入金融學(xué),創(chuàng)立了行為金融學(xué)。行為金融學(xué)家認(rèn)為,市場中的投資者并非是完全理性的,他們的非理性行為會引起股票價格的異常波動,從而使得價格偏離其基本的價值。這種導(dǎo)致價格偏離的因素,被行為金融學(xué)家稱之為“投資者情緒”,它是導(dǎo)致股票價格發(fā)生變化的系統(tǒng)性風(fēng)險之一,并且是影響價格的重要因素。國內(nèi)外關(guān)于投資者情緒的研究有很多,大多數(shù)研究的是投資者情緒對股票收益率的影響。然而,投資者情緒對不同類型的股票是否有一致的影響并沒有很多人研究。股票市場中,具有高賬面市值比、高盈利價格比、高現(xiàn)金流價格比和高紅利價格比的股票被稱作是價值型股票,反之則被稱為成長型股票。股票市場中存在一種“價值溢價異象”,即價值股收益率一般高于成長股收益率。研究認(rèn)為股票的價值溢價有兩種理論解釋,即標(biāo)準(zhǔn)金融理論解釋和行為金融理論解釋。標(biāo)準(zhǔn)金融理論基于理性人假設(shè),行為金融理論解釋基于非理性人假設(shè),認(rèn)為投資者的非理性行為引起股票市場的系統(tǒng)性偏差。本文將從投資者情緒這一行為金融理論的角度,來研究股票價值溢價產(chǎn)生的原因。本文首先總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者對投資者情緒、價值溢價等的研究,對投資者情緒概念、價值溢價的概念進(jìn)行了概括；總結(jié)了投資者情緒的幾種度量指標(biāo),有直接指標(biāo)、間接指標(biāo)與綜合指標(biāo)；介紹了幾種投資者情緒的理論模型,有DSSW模型、BSV模型、DHS模型和HS模型等,這些模型解釋了投資者的心理因素對股票等的作用。然后,針對總結(jié)的我國股市投資者情緒產(chǎn)生因素與表現(xiàn)特征,分析了投資者情緒對股票市場上投資決策行為的影響機(jī)制,主要有啟發(fā)式偏差、框架依賴式偏差和羊群效應(yīng)的作用,最后,以路徑圖的形式將我國投資者情緒對股票價值溢價的影響路徑加以分析。在本文的實證研究中,我們使用了R語言進(jìn)行建模與分析,首先使用了主成分分析法將所收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行降維處理并構(gòu)造出根據(jù)Bake Wrugle提出的BW指數(shù)來描述的投資者情緒,本文選用消費者信心指數(shù)(CCI)、新增開戶數(shù)(NNOA)、股票交易量(TURN)、換手率(TURNOVER)、封閉式基金折價率(DCEF)、IPO首日收益率(IPOR)作為指標(biāo)構(gòu)建投資者情緒。然后,使用MINE與格蘭杰因果檢驗尋找投資者情緒與價值股收益,成長股收益,以及價值溢價之間的相關(guān)關(guān)系,發(fā)現(xiàn)投資者情緒對價值股收益、成長股收益影響程度的不同,因此產(chǎn)生了股票價值溢價。最后我們將利用之前所發(fā)掘的相關(guān)性建立Elman神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型,以借助投資者情緒進(jìn)行價值股,成長股收益率,以及價值溢價的預(yù)測。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 價值溢價 主成分分析法 Elman神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 0 前言11-25
• 0.1 研究背景與意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意義12-13
• 0.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀13-21
• 0.2.1 對股票價值溢價異象的研究13-16
• 0.2.2 投資者情緒定義及度量的研究16-19
• 0.2.3 投資者情緒對股市影響的研究19-21
• 0.3 研究內(nèi)容與方法21-23
• 0.3.1 主要研究內(nèi)容21-22
• 0.3.2 主要研究方法22-23
• 0.4 技術(shù)路線23-24
• 0.5 論文的創(chuàng)新點與不足24-25
• 1 研究的相關(guān)理論25-39
• 1.1 投資者情緒與股票價值溢價的概念界定25-26
• 1.1.1 投資者情緒的概念25
• 1.1.2 股票價值溢價的概念25-26
• 1.2 投資者情緒度量26-29
• 1.2.1 直接投資者情緒指標(biāo)26-27
• 1.2.2 間接投資者情緒指標(biāo)27-29
• 1.2.3 綜合投資者情緒指標(biāo)29
• 1.3 投資者情緒的相關(guān)理論模型29-32
• 1.3.1 DSSW模型29-30
• 1.3.2 DHS模型30-31
• 1.3.3 BSV模型31-32
• 1.3.4 BHS模型32
• 1.4 實證研究方法介紹32-37
• 1.4.1 主成分分析法構(gòu)建投資者情緒指數(shù)32-34
• 1.4.2 投資者情緒指數(shù)與股票價值溢價關(guān)系研究方法34-37
• 1.4.3 投資者情緒對價值溢價的預(yù)測37
• 1.5 本章小節(jié)37-39
• 2 我國投資者情緒對股票價值溢價的影響分析39-53
• 2.1 我國股市投資者情緒的產(chǎn)生原因及其現(xiàn)狀分析39-47
• 2.1.1 我國股市投資者情緒的產(chǎn)生原因39-44
• 2.1.2 中國股票市場的投資者情緒特征44-47
• 2.2 投資者情緒對股票市場的影響分析47-51
• 2.2.1 啟發(fā)式偏差(Heuristic bias)47-48
• 2.2.2 框架依賴式偏差(Frame-dependent bias)48-50
• 2.2.3 羊群效應(yīng)(Herd Effect)50-51
• 2.3 我國投資者情緒對股票價值溢價的影響路徑分析51-52
• 2.4 本章小結(jié)52-53
• 3 實證部分53-67
• 3.1 數(shù)據(jù)來源與處理53
• 3.1.1 數(shù)據(jù)來源53
• 3.1.2 數(shù)據(jù)預(yù)處理53
• 3.2 構(gòu)建投資者情緒指數(shù)53-60
• 3.2.1 各指標(biāo)描述圖53-58
• 3.2.2 主成分分析法構(gòu)建投資者情緒綜合指標(biāo)58-60
• 3.3 投資者情緒指數(shù)與價值溢價關(guān)系60-64
• 3.3.1 描述性統(tǒng)計60-61
• 3.3.2 MIC相關(guān)性檢驗61-63
• 3.3.3 格蘭杰因果檢驗63-64
• 3.4 用投資者情緒指數(shù)預(yù)測價值溢價64-66
• 3.5 本章小結(jié)66-67
• 4 結(jié)論與建議67-73
• 4.1 結(jié)論67
• 4.2 建議67-73
• 4.2.1 對政府及證券監(jiān)管部門的建議68-71
• 4.2.2 對個人投資者的建議71-73
• 參考文獻(xiàn)73-76
• 附錄76-88
• 致謝88-89
• 個人簡歷89

【相似文獻(xiàn)】

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