本文旨在測算中國的信貸中介鏈條長度與融資成本,并在此基礎(chǔ)上,考察信貸中介鏈條對融資成本的影響。我們首先運用社會融資規(guī)模的數(shù)據(jù),基于社會融資規(guī)模構(gòu)成指標的信貸中介鏈條長度,自下而上地進行加總,測算中國的信貸中介鏈條的長度。然后,基于中國金融業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù),運用金融業(yè)增加值與金融中介資產(chǎn)的比值測算出融資成本。結(jié)果顯示:2008年到2016年期間,信貸中介鏈條都被快速拉長,而到2017年急劇回落;從2007年起,融資成本卻在波動中上升。運用TVP-VAR實證檢驗信貸中介鏈條拉長對實體經(jīng)濟部門融資成本的影響,結(jié)果顯示:信貸中介鏈條對融資成本產(chǎn)生顯著影響,表現(xiàn)為短期影響不太明顯,但是,中期產(chǎn)生相對顯著的正向影響,而長期產(chǎn)生最為顯著的正向影響。 

【文章來源】：金融評論. 2019,11(01)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：19 頁

【部分圖文】：

中國信貸中介指數(shù):窄口徑

2.08緩慢下降到2.07，但是，從2008年到2016年，信貸中介指數(shù)從2.07急劇上升到2.45，而到2017年信貸中介指數(shù)驟降到2.04。圖2中國信貸中介指數(shù):窄口徑如圖3所示，考慮銀信合作等之類產(chǎn)品的層層嵌套，采用寬口徑測算來看，中國信貸中介指數(shù)從2002年的2.10上升至2016年的2.69，其中，從2002年到2007年，信貸中介指數(shù)從2.10緩慢上升到2.14，但是，從2008年到2016年，信貸中介指數(shù)從2.20急劇上升到2.70，而到2017年信貸中介指數(shù)驟降到2.19。圖3中國信貸中介指數(shù):寬口徑無論是采用寬口徑還是窄口徑測算，2008年到2016年期間，信貸中介指數(shù)迅速躥升，信貸中介鏈條都被快速拉長，而到2017年急劇回落。這表明，在2008年到2016年期間，隨著中國金融中介體系的演變，金融中介機構(gòu)通過表外業(yè)務(wù)向?qū)嶓w經(jīng)濟提供的資金支持在最終用戶新增資金中的比重越來越大，信貸中介鏈條被不斷拉長。在此過程中，一部分金融活動發(fā)生在金融機構(gòu)之間，在最初借款人和最終用戶之間存在著許多中間人，他們每個人都得到分配，這增加了信貸中介的復(fù)雜性和不透明度，使最初借款人很難理解投資的真實成本與承擔的風險。101金融評論2019年第1期

圖4融資成本卻在波動中上升到2008年的10.69%，比同期的貸款利率高出3.22個百分點，之后有所回落，在2017年達到8.48%，但是比同期的貸款利率高出4.13個百分點。值得注意的是，存貸款利差穩(wěn)中有降的情況下，金融中介單位成本穩(wěn)中有升。從2003年起，中國金融中介單位成本從2003年的3.4個百分點在波動中上升到2017年的7%，幾乎上漲一倍，在此期間，于2015年達到歷史高點7.1%，遠高于美國的1.5－2%。需要指出的是，在2003年，一年期存貸款利差是較高的3.3%，而測算的金融中介單位成本是3.4%，二者基本上吻合的。其后，從2004－2006年，一年期存貸款利差從3.3%上升到3.6%，金融中介單位成本也有所上漲。但是，從2007年起，隨著利率市場化改革的推行，存貸款利率不斷收窄，而金融中介單位成本卻在波動中上升到2017年的7%。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，可能是由于金融中介機構(gòu)把利息成本轉(zhuǎn)化為非利息成本，從而抬高金融中介單位成本。銀行融資的中介成本收入既包括利息成本，又包括名目繁多的非利息成本①，舉例來說，對一個客戶的一筆貸款，銀行原本可以將利率確定到某一個水平，如7.2%，但銀行為了體現(xiàn)自己中間業(yè)務(wù)發(fā)展的業(yè)績，就人為將利率定為6%，另1.2%作為所謂的財務(wù)咨詢費，融資顧問費，變成了中間業(yè)務(wù)收入(楊凱生，2016)。更為復(fù)雜的是，商業(yè)銀行的年報數(shù)據(jù)并不明顯區(qū)分這些業(yè)務(wù)收入與通過影子銀行所獲得的收入，使得我們很難理解商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動與業(yè)務(wù)收入，不過，可以確定的是，存貸款利差會低估通過銀行貸款獲得資金的成本。六、信貸中介鏈條對融資成本影響的實證檢驗(一)實證模型選擇為了考察信貸中介鏈條對實

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3473386