本文對20世紀(jì)90年代以來國際證券資金大幅流入事件進(jìn)行識別并對其影響因素展開研究�；�54個(gè)經(jīng)濟(jì)體1990年第一季度至2018年第一季度的季度數(shù)據(jù),本文首先對54個(gè)國家國際證券資金大幅流入事件進(jìn)行識別。研究發(fā)現(xiàn), 1994年以來國際證券資金流動(dòng)共經(jīng)歷了四次資本大幅流入的浪潮,分別是1999—2000年、 2003—2004年、 2007年以及2009—2010年。在此基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步構(gòu)建了涵蓋推動(dòng)因素、拉動(dòng)因素和傳染效應(yīng)近20個(gè)變量的影響因素指標(biāo)體系,對資本大幅流入的影響因素展開實(shí)證分析,研究表明:美國經(jīng)濟(jì)增速的提高會(huì)顯著降低各國發(fā)生資本大幅流入事件的概率;傳染效應(yīng)顯著存在,如果一國的鄰國發(fā)生資本大幅流入事件,本國發(fā)生資本大幅流入事件的概率也會(huì)顯著上升。此外,對于發(fā)展中國家來說,貿(mào)易開放度和資本賬戶開放程度的增加使本國經(jīng)濟(jì)面臨更多的外部沖擊,增加資本大幅流入風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率,而更加浮動(dòng)化的匯率制度會(huì)減少資本大幅流入的發(fā)生。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019,(02)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

本研究選取標(biāo)準(zhǔn)差定義法對資本大幅流入圖1資本大幅流入的識別方法比較資本大幅流入-標(biāo)準(zhǔn)差定義法（%）資本大幅流入-閾值定義法（%）正常大量涌入事件的發(fā)生

國際金融研究2019·2間的有效性值得商榷；二是閾值定義法僅以閾值為標(biāo)準(zhǔn)識別資本大幅流入，沒有捕捉資本大幅度涌入一國的動(dòng)態(tài)變化，因此，識別出的資本大幅流入事件較多。與之不同的是，標(biāo)準(zhǔn)差定義法將資本流動(dòng)的變化量與過去12個(gè)季度的移動(dòng)均值進(jìn)行對比，能更好地捕捉資本流動(dòng)的非正常大量涌入事件的發(fā)生，可以更加客觀地識別資本大幅流入事件。通過對資本大幅流入的識別方法進(jìn)行比較后，本研究選取標(biāo)準(zhǔn)差定義法對資本大幅流入事件進(jìn)行識別分析。（二）識別結(jié)果分析圖1描述了標(biāo)準(zhǔn)差定義法下，識別的1994年第四季度至2018年第一季度期間54個(gè)樣本經(jīng)濟(jì)體中發(fā)生資本大幅流入事件的國家占比。圖2對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體發(fā)生的資本大幅流入事件進(jìn)行了對比。總的來看，以25%以上的國家發(fā)生資本大幅流入事件為臨界值，1994年以來國際證券資金流動(dòng)共經(jīng)歷了四次資本大幅流入事件的浪潮，分別是1999—2000年、2003—2004年、2007年以及2009—2010年。具體來看，第一次浪潮發(fā)生于1999—2000年。世界經(jīng)濟(jì)從亞洲金融風(fēng)暴的沖擊中逐漸恢復(fù)，美國等發(fā)達(dá)國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)崛起。在此背景下，大量國際證券資金涌入發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的證券市場，近35%的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了國際證券資金大幅流動(dòng)事件。第二次浪潮發(fā)生在2003—2004年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，美聯(lián)儲(chǔ)長期采取低利率政策刺激經(jīng)濟(jì)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由2001年年底的1.75%降至2003年的1%，國際資本流動(dòng)日益活躍，大量資金涌向證券市場，這一次浪潮中更多的資本大幅流入事件發(fā)生在發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，2004年第一季度，37.5%以上?


本文編號：3222518