本文關(guān)鍵詞：投資者情緒對特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益關(guān)系影響的分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：國內(nèi)外學(xué)者對特質(zhì)風(fēng)險和股票預(yù)期收益之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究,目前主要形成了以下三種主流觀點：一是基于CAPM模型認(rèn)為特質(zhì)風(fēng)險可以通過理性投資者持有足夠多樣化的投資組合而將其完全分散掉,從而不會影響股票的預(yù)期收益；二是基于均衡理論,投資者所承受的額外特質(zhì)風(fēng)險需要由更高的收益來補償,因此特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益之間存在正相關(guān)關(guān)系；三是從實證角度發(fā)現(xiàn)了特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即“高風(fēng)險低收益”的異象。與此同時,市場中出現(xiàn)的各種金融異象在傳統(tǒng)金融理論框架下得不到合理的解釋,促使學(xué)者們從投資者行為的角度出發(fā),研究更深層次決定風(fēng)險-收益關(guān)系的因素,行為金融學(xué)應(yīng)運而生。投資者情緒作為行為金融學(xué)的研究熱點,相關(guān)研究已從理論和實證角度證實了投資者情緒對股票收益和風(fēng)險的影響。因此,本文研究投資者情緒對特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益關(guān)系的影響,不僅對投資者情緒的研究內(nèi)容進(jìn)行了拓展,而且為解釋特質(zhì)波動率與預(yù)期收益間模棱兩可的關(guān)系提供了新的視角。本文從行為金融學(xué)的角度入手,引入投資者情緒指標(biāo),嘗試運用投資者情緒的不同表現(xiàn)來探討中國股票市場特質(zhì)風(fēng)險與股票預(yù)期收益的關(guān)系。文章采用中國股票市場1999年1月至2013年12月15年A股板塊股票的交易數(shù)據(jù),采用Fama-French模型和EGARCH (1,1)模型構(gòu)造特質(zhì)波動率,選取封閉式基金折價、換手率、新增開戶數(shù)和消費者信心指數(shù)構(gòu)造投資者情緒指標(biāo),通過投資組合分析法和Fama-Macbeth兩步回歸法研究特質(zhì)波動率和預(yù)期收益關(guān)系后發(fā)現(xiàn)：投資者情緒較低的時候,A股市場中特質(zhì)波動率與股票預(yù)期收益之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；投資者情緒較高時,兩者之間存在正相關(guān)關(guān)系。此外,考慮到中國股票市場在股票分置改革前后市場有效性、投資者非理性程度的顯著差異,本文以2005年股權(quán)分置改革為時間截點,將樣本分期檢驗后依然支持上述結(jié)論,表明中國A股市場的特質(zhì)風(fēng)險與股票預(yù)期收益間的關(guān)系的確受到了投資者情緒的影響。綜上,中國股票市場中存在大量的非理性投資者,同時,整體市場投機性較強,導(dǎo)致我國股票市場非理性行為大量存在,這些行為對我國股票市場的有效性有顯著的影響。我國應(yīng)該從加強股票市場的監(jiān)管入手,健全證券市場制度,完善相關(guān)法律法規(guī),規(guī)范上市公司信息披露機制,促進(jìn)投資者形成健康的投資理念,讓投資者對市場風(fēng)險與收益間的關(guān)系形成理性的認(rèn)識,從而提高投資者的決策效率,增強市場有效性。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 特質(zhì)波動率 Fama-French三因子模型 EGARCH模型 Fama-Macbeth兩步回歸法
【學(xué)位授予單位】：山西大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F842.6
【目錄】：

• 中文摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第一章 緒論12-20
• 1.1 研究背景及意義12
• 1.2 文獻(xiàn)綜述12-16
• 1.3 本文研究思路及方法16-18
• 1.3.1 研究思路16-17
• 1.3.2 研究方法17-18
• 1.4 本文的創(chuàng)新點18-20
• 第二章 投資者情緒對特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益關(guān)系影響的理論分析20-26
• 2.1 投資者情緒的內(nèi)涵及度量20
• 2.2 特質(zhì)風(fēng)險的含義及度量20-22
• 2.3 特質(zhì)風(fēng)險與股票預(yù)期收益關(guān)系的理論分析22-23
• 2.4 投資者情緒對風(fēng)險-收益關(guān)系的影響23-24
• 2.5 本章小結(jié)24-26
• 第三章 投資者情緒對特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益關(guān)系影響的模型構(gòu)建26-32
• 3.1 投資者情緒指標(biāo)的構(gòu)建26-28
• 3.2 投資者情緒對風(fēng)險-收益關(guān)系影響模型的構(gòu)建28-30
• 3.3 基于投資者情緒分組的特質(zhì)波動率和預(yù)期收益的統(tǒng)計分析30-31
• 3.4 本章小結(jié)31-32
• 第四章 投資者情緒對特質(zhì)風(fēng)險與預(yù)期收益關(guān)系影響的實證分析32-42
• 4.1 基于組合分析法的風(fēng)險-收益關(guān)系分析32-34
• 4.2 基于投資者情緒的風(fēng)險-收益關(guān)系分析34-37
• 4.3 不同樣本區(qū)間的穩(wěn)健性檢驗37-40
• 4.4 本章小結(jié)40-42
• 第五章 結(jié)論與政策建議42-44
• 5.1 主要結(jié)論42-43
• 5.2 政策建議43-44
• 研究展望44-46
• 參考文獻(xiàn)46-49
• 攻讀學(xué)位期間取得的研究成果49-50
• 致謝50-51
• 個人簡況及聯(lián)系方式51-52
• 承諾書52-53

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 張穎;粟坤全;袁野菁菁;;投資者情緒對風(fēng)險市場價格的系統(tǒng)影響——中、美股票市場的比較[J];國際商務(wù)(對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)學(xué)報);2013年04期

中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

1 劉s

本文編號：282474