【摘要】：房地產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展是一個(gè)國家必定經(jīng)歷的發(fā)展階段，高房價(jià)高利潤率吸引了大量的企業(yè)投資房地產(chǎn)業(yè)，土地價(jià)格的上漲使地方政府的財(cái)政收入大幅提高，這對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有一定的促進(jìn)作用。但過度依賴資產(chǎn)價(jià)格上漲而帶來的收入，忽視對(duì)生產(chǎn)制造業(yè)這些經(jīng)濟(jì)實(shí)體的擴(kuò)大再生產(chǎn)投資是危險(xiǎn)的。當(dāng)中央政府對(duì)房價(jià)過快上漲進(jìn)行調(diào)控，房地產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊時(shí)，地方政府的財(cái)政收入便開始變得不能持續(xù)高速增長，更會(huì)導(dǎo)致很多具有長期性質(zhì)的財(cái)政支出受到影響。因此，房地產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，房價(jià)穩(wěn)定對(duì)于地方政府和國民來說都具有積極的意義。在我國房地產(chǎn)市場(chǎng)化程度逐步提高的今天，有必要對(duì)我國的商品房銷售價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律進(jìn)行深入的研究和理解。本文正是立足于此，試圖對(duì)我國的商品房銷售價(jià)格的動(dòng)態(tài)調(diào)整做一個(gè)客觀的分析。 本論文主要包括四章內(nèi)容，第一章：研究意義及文獻(xiàn)綜述；第二章：方法理論概述；第三章：實(shí)證分析了中國商品房銷售價(jià)格指數(shù)的非線性動(dòng)態(tài)調(diào)整；第四章：在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步剖析房價(jià)指數(shù)波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制并提出建議。本文選取的樣本為1999年1月至2010年8月的月度商品房銷售價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)，之所以這樣是因?yàn)?998年底，我國才結(jié)束了福利分房的制度，商品房市場(chǎng)開始形成。 研究發(fā)現(xiàn)，在樣本區(qū)間內(nèi)，商品房價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)是一個(gè)帶有結(jié)構(gòu)突變的單位根過程，發(fā)生了兩次顯著的結(jié)構(gòu)性突變，即2008年1月的均值、趨勢(shì)雙突變和2009年6月的均值突變。這些檢驗(yàn)結(jié)果意味著政府所主導(dǎo)的一些調(diào)控措施意義不大，這些不具有類似法律持久性影響的政策，不利于消費(fèi)者和生產(chǎn)者穩(wěn)定預(yù)期的形成，所以調(diào)控政策對(duì)房價(jià)指數(shù)調(diào)整路徑的影響會(huì)比較容易被其他的隨機(jī)沖擊抵消掉。應(yīng)用TAR模型擬合的結(jié)果說明當(dāng)房價(jià)指數(shù)的波動(dòng)量大于0.6509時(shí)，即處于價(jià)格擴(kuò)張階段時(shí)，對(duì)外部沖擊反應(yīng)的持續(xù)性較短，均值回復(fù)過程相對(duì)較快；而當(dāng)房價(jià)指數(shù)的波動(dòng)量小于0.6509時(shí)，即處于價(jià)格的收縮階段時(shí)，對(duì)外部的沖擊反應(yīng)的持續(xù)性較長，均值回復(fù)過程相對(duì)較慢。TAR模型的門限值是0.6509，說明房價(jià)指數(shù)的變化幅度將在一段時(shí)間內(nèi)圍繞0.6509波動(dòng)。在短期內(nèi)，我國的房價(jià)具有持續(xù)上升的趨勢(shì)。而TAR模型的延遲因子等于1個(gè)月，說明房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于外部沖擊的反應(yīng)非常迅速，但是這并不意味著對(duì)正的和負(fù)的外部沖擊的反應(yīng)相同，EGARCH模型說明了樣本區(qū)間內(nèi)數(shù)據(jù)調(diào)整的非對(duì)稱性，利好的刺激將會(huì)比利空的刺激更劇烈的影響價(jià)格指數(shù)的波動(dòng)。本文認(rèn)為政府促使房價(jià)回歸其價(jià)值的唯一方法是改變房價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)的生成過程，而這一改變依賴于一次極強(qiáng)的沖擊。
【圖文】：

值時(shí)達(dá)到最小�；舅枷胧侨舸嬖趲讉�(gè)門限則殘差平方和將有幾個(gè)局部�；� Chan（1993）所提出的尋找門限一致估計(jì)量的方法，本文尋找門方法分為以下三步：第一步：對(duì)門限變量從低到高進(jìn)行排序（即，排序 ）。令 為排序后的第 i 個(gè)值，因此，在 138 個(gè)觀測(cè)樣本中， 是 的最小值， 是最第二步：依次將 值作為門限，，估計(jì)形為式（3.2）的 TAR 模型存每個(gè)相應(yīng)模型的殘差平方和。因?yàn)槲覀冃枰３珠T限兩邊各 15%的觀此，只能用 的中間的 70%。所以，要估計(jì)門限從 到 的 9。當(dāng)完成這項(xiàng)工作后，就有 99 個(gè)殘差平方和的值。第三步：繪制殘差平方和的圖，見圖 3.4。

-6-4-20246-6 -4 -2 0 2 4 6RESIDNomralQuantlei圖 3.5 殘差序列 QQ 圖3.4 脈沖響應(yīng)分析本文的脈沖響應(yīng)主要考察房價(jià)指數(shù)短期波動(dòng)在擴(kuò)張階段和緊縮階段對(duì)外部沖擊的反應(yīng)。本文給出了不同符號(hào)、不同大小的外部沖擊對(duì)房價(jià)指數(shù)波動(dòng)的影響。圖 4.2 選取的樣本區(qū)間是 2008 年 2 月至 2008 年 9 月，圖 4.3 的樣本區(qū)間是 1999年 8 月至 2000 年 1 月。脈沖響應(yīng)的分析結(jié)果見下圖：
【學(xué)位授予單位】：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F293.3

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2661774