【摘要】：近年來投資的擴(kuò)張保證了我國經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng),但整體來講,宏觀投資效率卻在不斷下降。特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來,單位投資能夠帶來的GDP明顯處于較低的水平,這說明在高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)背后,我國存在資本利用效率低的問題。上世紀(jì)90年代東亞金融危機(jī)警示我們：?jiǎn)渭円揽客顿Y規(guī)模的帶動(dòng)而不注重效率改善的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式蘊(yùn)涵著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi),我國勢(shì)必還需要以大量的投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐。因此多大程度上能發(fā)揮投資的效用,將長(zhǎng)期決定我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和安全。 針對(duì)我國目前宏觀投資效率不佳的原因,本文把重心集中在信貸配給的層面。因?yàn)橘Y金是投資活動(dòng)的基礎(chǔ),而信貸配給作為一種資源配置的方式,必然會(huì)影響資金的流向,從而間接影響投資活動(dòng)。由于體制的弊端,我國信貸市場(chǎng)上政府的干預(yù)始終存在且影響力巨大,因此總體來說我國信貸市場(chǎng)上信貸配給的程度要高于西方成熟市場(chǎng)上的信貸配給。在這樣的背景下,研究信貸配給對(duì)宏觀投資效率的影響,具有重大的現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)用價(jià)值。 為了找到信貸配給對(duì)宏觀投資效率的作用機(jī)制,本文從有效投資不足和投資過度兩個(gè)維度進(jìn)行了解釋。第一,信貸配給使部分企業(yè)受到信貸約束,提高了這些企業(yè)的融資成本,因此降低了有效的投資需求；第二,國有企業(yè)和政府是信貸配給的主要受益對(duì)象,但大量的配給資金沒有被有效的利用。這主要是由于國有企業(yè)治理機(jī)制不健全,管理者扭曲的投資行為沒有得到適當(dāng)約束,從而容易造成經(jīng)營(yíng)虧損、“資金陷阱”以及投資效率不佳的局面；而政府方面,又因?yàn)榇嬖谕顿Y的異化行為,主要表現(xiàn)為強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)和欲望、官員的政績(jī)觀念、投資行為的短期傾向以及地方保護(hù)主義四個(gè)方面,從而又導(dǎo)致投資超出理性的水平。從效率損失的角度來看,有效投資的不足和投資過度共同拉低了我國宏觀投資效率。 在實(shí)證部分中,本文遵循循序漸進(jìn)的研究思路,依次按照總量層面、效率層面和不同效率水平下層面的順序,利用面板模型和分位數(shù)模型對(duì)信貸要素與投資的關(guān)系進(jìn)行了全面深入的分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：信貸投放對(duì)投資規(guī)模的擴(kuò)張具有顯著的拉動(dòng)作用,而信貸配給對(duì)投資效率具有顯著的負(fù)面影響；另外總體來說,宏觀投資效率的水平越高,信貸配給產(chǎn)生的負(fù)面影響越大。 針對(duì)以上結(jié)論,本文提出完善現(xiàn)代銀行制度、加快和完善多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、加快征信體系建設(shè)等五個(gè)政策建議。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一,角度的創(chuàng)新,本文首次從信貸配給的角度對(duì)宏觀投資效率進(jìn)行了研究；第二,內(nèi)容的創(chuàng)新,本文在分析信貸配給對(duì)宏觀投資效率的影響時(shí),同時(shí)從有效投資不足和投資過度的維度進(jìn)行了探討。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號(hào)】：F224;F832.4

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