本文關(guān)鍵詞：公司治理與資本結(jié)構(gòu)對上市公司價值創(chuàng)造能力影響的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《暨南大學(xué)》 2015年

通貨膨脹、債務(wù)融資與股票回報

鄧文龍  

【摘要】：通貨膨脹是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的常見現(xiàn)象,它會對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及居民生活產(chǎn)生重要影響,如何處理好通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系是世界范圍內(nèi)的重要課題。近年來,我國金融市場迅猛發(fā)展,股票市場在國民經(jīng)濟(jì)中的影響越來越大,通貨膨脹對股票市場以及股票回報的影響也越來越明顯。傳統(tǒng)的“費(fèi)雪效應(yīng)”認(rèn)為名義收益率等于實(shí)際收益率與通貨膨脹率之和,但是20世紀(jì)70年代以來的眾多研究表明股票收益率與通貨膨脹存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。通過研究通貨膨脹與股票回報的關(guān)系,能夠量化股票抵御風(fēng)險的能力。已有關(guān)于通貨膨脹與股票回報的國內(nèi)外研究已經(jīng)非常豐富,但就我國而言,從微觀層面進(jìn)行數(shù)據(jù)檢驗(yàn)和分析的研究并不多,而宏觀經(jīng)濟(jì)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的重要外部環(huán)境,微觀企業(yè)是構(gòu)成經(jīng)濟(jì)實(shí)體的重要組成部分,二者存在較為緊密的聯(lián)系。因而本文在已有研究的基礎(chǔ)上,利用2002-2013年季度宏觀經(jīng)濟(jì)和我國A股票市場數(shù)據(jù),分別從行業(yè)和公司的角度研究通貨膨脹與股票回報的關(guān)系,并試圖對其傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行初步的實(shí)證分析。本文以CPI月度環(huán)比指標(biāo)通過滾動方法計算季度同比通貨膨脹率。首先從行業(yè)層面驗(yàn)證通貨膨脹與股票回報的關(guān)系,其次,本文根據(jù)通貨膨脹幻覺假說,以成長能力、是否分紅對企業(yè)進(jìn)行劃分,進(jìn)一步考察通貨膨脹對不同類型企業(yè)及其行為的影響,并從債務(wù)融資角度分析通貨膨脹對股票收益的影響及其微觀傳導(dǎo)機(jī)制。本文研究發(fā)現(xiàn),在控制規(guī)模、負(fù)債等行業(yè)特征后通貨膨脹與行業(yè)回報顯著負(fù)相關(guān),說明我國股市不存在“費(fèi)雪效應(yīng)”,股票并非抵御通貨膨脹的有效工具;通貨膨脹會刺激成長型以及分紅企業(yè)增加債務(wù)融資以緩解企業(yè)經(jīng)營投資所需資金,但是債務(wù)增加對企業(yè)績效及其穩(wěn)定產(chǎn)生顯著負(fù)向的影響;此外,由于資本市場和投資者存在“通貨膨脹幻覺”,對于企業(yè)增加債務(wù)融資的行為并不能夠理性分析與合理進(jìn)行股票估值,企業(yè)股票回報與通貨膨脹水平存在顯著負(fù)向關(guān)系,但是這種關(guān)系在不同企業(yè)類型之間并不存在顯著差異。本文基本驗(yàn)證了中國股票市場存在“通貨膨脹幻覺”,且債務(wù)融資是通貨膨脹影響上市公司股票回報的重要渠道。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F822.5;F832.51
【目錄】：

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本文編號：215641